现金流没得洗,我一直喷的就是现金流的问题,一间营利能力超一流的企业,做得像假的财报一样,这个我有线上会议提问时问过,直接无视我!
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高新三季度数据:
公司收入96.46亿元,同比增长17.09%;归属净利润34.65亿元,同比增长10.09%。
其中:金赛收入78.20亿元,净利润34.70亿元;百克生物收入8.66亿元,净利润2.12亿元。
与众多白马股相比,高新的三季度业绩还算优秀。这篇文章重点是谈几个关注点。
前三季度,收入方面金赛占比81%,利润方面金赛利润34.7亿,归属上市公司34.53亿,基本等于高新总体利润。考虑到百克、华康和地产的利润,说明还有其他下属公司是亏损的。
先看金赛季度数据:
第一:金赛收入和利润增速有下降趋势
一方面确实疫情影响较大,另外因基数较大,增速降低是企业发展必然经历的阶段。
第二:净利润率有下降趋势
个人认为主要原因是费用增加和长效生长激素销售占比提升。
高新的研发支出,金赛占比最大,2020年高新研发投入收入比是8%,到2021年提升至10.9%,到2022年上半年提升至11.7%。(注:研发投入中一部分资本化,并非全部计入费用)
长效毛利率低于短效水针,2020年生长激素销售中长效占比12%,2021年占比提升至18%,2022年占比提升到20%以上。
第三:三季度销售偏低
因三季度有暑假,三季度是销售旺季,也是全年销售收入最高的季度,但2022年三季度销售占比较低。
金赛2020年三季度销售占前三季度比例为40%,2021年占比降低至38.5%,2022年三季度占比又降低至36.5%。
疫情确实影响暑期新患增加,但影响到底有多少,很难量化。这种趋势还需持续观察。
第四:经营活动现金流净额与利润差额较大
先看下高新近几年指标数据
2020和2022年经营活动净额较利润相比大幅下滑。
2020年经营净现金流11.11亿,净利润33亿。主要原因:存货中房地产开发成本增加12.15亿,主要系房地产公司土地储备增加所致。
2022年前三季度,净利润比经营活动净额高出19.75亿,与年初相比,应收账款增加近11亿,存货增加4.8亿,预付账款增加2.3亿,这三者资金占用加起来就增加了18亿。
三季报中解释:应收账款期末比期初增加10.98亿元,主要原因是金赛药业销售收入增长,销售货款尚未到回款期所致。
难道是疫情影响,公司的销售信用政策有所变化?
下面进一步查看金赛的数据
金赛从2021年开始经营活动现金流下滑,2022年这个比例只有66%,报告中解释是因为应收账款增加所致。
而2021年经营活动净额和净利润比例也比较低,尤其是2021上半年现金流只有利润的51%,在21年8月份的电话会议中,金赛解释是集团内部的资金调配所致。下半年基本回归正常,下半年经营净现金流15.92亿,对应利润18.25亿。2021全年经营性净现金流和利润比回升至69%。
但我个人对上面解释的内部资金调配一直没搞明白。
综上,我是比较担心现金流问题,公司的利润“含金量”降低,影响公司估值。
预计2022年全年收入125±5亿,净利润大约45亿。
下面再简单聊下近期市场消息。
因市场低迷,股价深度调整,任何一个消息可能都会刺激投资者敏感的神经,进而表现出非理性行为。
河北集采消息一出,股价立马做出反应。而事实上,广东11省联采对金赛业绩没有什么大的影响。
福建的集采也落地了,金赛100%中标。
河北集采政策和广东类似,大概率对金赛没什么影响。
生长激素粉针和水针同组不区分,厂家会理性选择水针弃标。水针和粉针的治疗效果差别并不大,主要差异是使用的便捷性和漏针率。只要水针价格不大幅下滑,集采政策就不会影响到金赛的根基。
前几天有传言说 长春高新大股东减持,市场低迷的时候,最容易出现鬼故事。这个价位,大股东减持,是脑子进水了吗?或者存在一种情况是股权转让,国有股东之间转让。否则,这个价位减持的意义何在?只会遭到辱骂,还要担资产减值的罪名。
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请教个问题,你对金总在股价低迷时没有增持高新股票这件事怎么看,我总觉得,既然金总那波减持操作的666,为啥现在不增持呢,他还有较大的增持空间的
河北省的集采水针,安科生物中标了
财务分析 经营活动净额低的原因
请问,金赛药业的三季报数据是在哪里看的
拿着显微镜看,到处都是毛病
现在下结论说集采对业绩不会有影响太早了吧,毕竟第三季度集采都还没正式实施呢
成长中的白马,市盈率17倍,今天加仓了
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