2022年非上市寿险公司投资收益率排行榜：既要看当年投资收益率，也要看五年平均投资收益率！
作者： 13个精算师
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13精利用最新录得数据做的研究报告之206期：
2022年非上市寿险公司投资收益率排行榜：既要看当年投资收益率，也要看五年平均投资收益率！
先说结论：
1、2022年非上市寿险公司净利润之和仅为22.8亿元，创近十年历史新低，相比2021年减少约400亿元。
显然，大家也很清楚，受资本市场不利波动影响，2022年非上市寿险公司投资收益率下降导致净利润规模大幅度缩水。
2022年非上市寿险公司总投资收益率为3.9%，综合投资收益率为1.5%，均创历史新低！
无论从总投资收益率、或是从综合投资收益率来看，寿险行业2022年度的投资收益率压力确实很大。
2、当前监管部门特别关注保险公司的实际投资能力，要求人身险产品利润测试的投资收益假设不能超过公司近五年平均投资收益率水平。
这为我们合理评价保险公司投资能力提供了一些启发，使用近五年投资收益率的平均值衡量保险公司投资能力！
保险业不是短期的投资，我们这个行业看的是长期投资业绩和投资能力。
如果公司长期投资收益率超过内含价值假设，就说明公司的投资是稳健的。
正所谓，短期的投资业绩是城头变幻霸王旗，而长期的投资业绩则是保险业的根基。
3、“13精”给出了近五年各家寿险公司总投资收益率平均值、综合投资收益率平均值的描述性统计分布。
从总投资收益率平均值的分布情况来看，简单平均值为4.9%，中位数为5.1%；
财信人寿五年总投资收益率平均值6.34%，排名第1；
横琴人寿五年总投资收益率平均值6.32%，排名第2；
海保人寿五年总投资收益率平均值6.21%，排名第3；
近五年总投资收益率平均值低于5%的公司仅有25家，超过56%非上市寿险公司的五年平均投资收益率是要高于5%的。
从综合投资收益率平均值的分布情况来看，简单平均值为4.8%，中位数为5.0%；
财信人寿五年综合投资收益率平均值6.78%，排名第1；
同方全球五年综合投资收益率平均值6.26%，排名第3.
近五年总投资收益率平均值低于5%的公司有27家，约占53%非上市寿险公司的五年平均投资收益率是要高于5%的。
正文：
近日，59家非上市寿险公司陆续公布了2022年度的投资收益率指标。
受资本市场不利波动影响，与之前年度相比，很多公司的投资收益率有不同幅度的下降。
那么，我们应该如何客观地评价保险公司短期投资收益的波动呢？
在2023年新版的人身险产品“负面清单”中，监管部门重点提醒保险公司，长期保险产品利润测试投资收益率假设不能严重偏离公司投资能力。
2022年11月18日监管部门对增额终身寿险设立“三道红线”，要求利润测试的投资收益假设不能超过公司近五年平均投资收益率水平。
这为我们合理评价保险公司投资能力提供了一些启发。
结合非上市寿险公司2022年投资收益率数据，“13精”使用寿险公司五年平均投资收益率作为投资能力的评价指标。
2022年非上市寿险公司净利润创近十年历史新低
随着2022年第四季度偿报关键指标中披露了公司的净利润，大部分公司净利润水平的一定程度的下降引发了市场关注。
“13精”将59非上市寿险公司的净利润加总来看，2022年非上市寿险公司净利润之和仅为22.8亿元，创近十年历史新低，相比2021年减少约400亿元。
显然，大家也很清楚，受资本市场不利波动影响，2022年非上市寿险公司投资收益率下降导致净利润规模大幅度缩水。
在列示非上市寿险公司行业层面投资收益率指标前，我们先解释清楚两个投资收益率指标。
衡量投资收益率一般有了两个指标，总投资收益率和综合投资收益率。
由公式可知，总投资收益率和综合投资收益率的区别在于是否考虑浮盈浮亏。
事实上，在究竟该采用哪种投资收益率指标的讨论中，一直有两种观点：
总投资收益率的优点在于其在利润表中“净利润”的上方，符合“损益满计观”。
而综合投资收益率则在利润表中“综合收益”的上方，这符合“资产负债观”。
2022年非上市寿险公司总投资收益率为3.9%，综合投资收益率为1.5%，均创历史新低！
无论从总投资收益率、或是从综合投资收益率来看，寿险行业2022年度的投资收益率压力确实很大。
造成此次净利润大幅度下降的原因有很多，其中很重要的一项就是总投资收益率。
如果总投资收益率能提高1个百分点，结合当前非上市寿险公司约4万亿元的投资规模，将会提增净利润约400亿元，恰是2022年净利润规模同比减少额。
具体我们也给出了2022年度59家非上市寿险公司总投资收益率和综合投资收益率散点图以及各自的分布图。
从总投资收益率来看，简单平均值为3.9%，加权平均值也是3.9%、中位数为4.2%，最大值为6.4%（东吴人寿），最小值为0.008%（君龙人寿）。
其中，总投资收益率高于5%的公司数量仅有11家，占比约18%。
从综合投资收益率来看，简单平均值为1.8%，加权平均值1.5%、中位数为1.9%，最大值为4.4%（复星联合），最小值为-4.2%（君龙人寿）。
没有一家公司综合投资收益率超过5%；有7家公司综合投资收益率甚至为负，占比12%。
具体可见2022年度59家非上市寿险公司投资收益率排行榜名单。
如何客观评价寿险公司投资能力呢？
首先，我们回归以下，前不久13精公众号发布的一篇文章，系统比较了社保基金、企业年金和寿险资金投资收益率与 上证指数的趋势比较。
三者与 上证指数均有较强的相关性！
从相关性系数检验来看，三者与 上证指数的相关系数在1%的水平下是显著的。
进一步，“13精”计算了三者投资收益率的夏普比率。
夏普比率指的是投资资产平均收益率减无风险利率再除以该资产收益率的标准差。
夏普比率是对收益与风险加以考虑的综合指标，能够排除风险因素对绩效评估的不利影响，可以理解为是风险调整后的收益率。
该指标的计算公式是：
不难发现，寿险行业的夏普比率是最高的！
所以，对于寿险公司投资能力评价，我们不能只关注于短期的投资收益率指标。
保险业不是短期的投资，我们这个行业看的是长期投资业绩和投资能力。
如果公司长期投资收益率超过内含价值假设，就说明公司的投资是稳健的。
寿险公司投资能力评价指标-五年平均投资收益率
结合前面分析，我们以寿险公司五年投资收益率为样本，计算寿险公司五年投资收益率平均值，以此衡量投资能力！
“13精”给出了近五年各家寿险公司总投资收益率平均值、综合投资收益率平均值的描述性统计分布。
从总投资收益率平均值的分布情况来看，简单平均值为4.9%，中位数为5.1%；最大值为6.3%（财险人寿），最小值为1.4%（渤海人寿）；
近五年总投资收益率平均值低于5%的公司仅有25家，超过56%非上市寿险公司五年平均投资收益率是要高于5%的。
表2根据各家公司总投资收益率的五年平均值进行排序，其中财信人寿五年总投资收益率平均值6.34%，排名第1；
横琴人寿五年总投资收益率平均值6.32%，排名第2；
海保人寿五年总投资收益率平均值6.21%，排名第3；
上述信息的详细名单可见表2。
从综合投资收益率平均值的分布情况来看，简单平均值为4.8%，中位数为5.0%；最大值为6.8%（财险人寿），最小值为0.9%（渤海人寿）；
近五年总投资收益率平均值低于5%的公司有27家，约占53%非上市寿险公司五年平均投资收益率是要高于5%的。
表3各家公司综合投资收益率的五年平均值进行排序，其中财信人寿五年综合投资收益率平均值6.78%，排名第1；
陆家嘴国泰五年综合投资收益率平均值6.28%，排名第2；
同方全球五年综合投资收益率平均值6.26%，排名第3.
上述信息的详细名单可见表3。
最后还是引用我们主编的话作为结尾：
正所谓，短期的投资业绩是城头变幻霸王旗，而长期的投资业绩则是保险业的根基。
当然，应如何避免因股市波动导致经营业绩的巨大波动呢？
此次，寿险投资收益率的下跌，也引起我们一些警觉。
在此，“13精”再次向行业提出两点忠告：
第一，一定不要赌投资，不要赌权益，要控制好权益风险敞口，恪守投资规则。
第二，寿险经营不是以非常高的成本吸收资金，然后倒逼投资收益率。
这不是寿险的商业模式，寿险的商业模式应该是在假设长期投资收益率只有5%的假设条件下，去做好产品和渠道经营，做好损失发生风险、费用风险和退保风险管理。
正所谓，流水不争先，争的是滔滔不绝。
寿险经营也是，不争一时的投资收益率高低，争的是稳定的投资收益率长期在5%以上。