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百年铜价一图尽览

铜作为最主要的大宗商品之一,商品属性突出,也就是说它的价格受供需关系影响很大,具有明显的周期性。同时,铜价走势与宏观经济形势息息相关,可以说是宏观经济的晴雨表,因此也被称为“铜博士”。下面就让我们来看一看,一百年来铜价究竟经历了些什么。

百年系列第二弹

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来源:World Bank Databank,中国银行

1916-1945——战火中混沌的初级阶段

世界经历了一战、二战,经济重心由英国向美国逐渐转移。在那个动荡的年代,铜作为重要战略物资,被广泛应用于军事领域。一战开始前,世界铜产量刚刚突破100万吨,二战结束时,世界铜产量已达到500万吨以上。而整体铜价则处于300-500美元/吨区间的低迷阶段。

1946-1972——战后重建开启的繁荣

二战结束后,西方国家战后重建和工业化进程加快,令全球铜产量和需求双双增长。日本在美国的扶持下,经济驶入快车道,从60年代起大量进口矿石和煤炭等原材料,对国际市场形成影响。这一时期世界铜产量增长率一度达到10%以上,旺盛的需求基本上消化了供应增量,铜价平稳增长。此外,1964年以及1967-1968年,主要生产国分别爆发了两次长时间铜矿罢工运动,刺激铜价两次冲高,最高曾逼近2000美元/吨。

1973-1986——石油危机前后两起两落

1973年,铜业卡特尔CIPEC抬高铜价以及罢工事件引发市场对供应短缺的担忧,铜价的第一个小高峰出现。然而,随着第一次石油危机的爆发,发达国家、也是当时铜的主要消费国经济受到严重冲击,三年内美国的工业生产下降了14%,日本的工业生产下降了20%以上,铜价猛跌并且持续疲软。

经过5年多的休整,铜需求逐步恢复,铜价出现与1973年比肩的第二个小高峰。可惜,历史总是惊人的相似,第二次石油危机爆发,叠加两伊战争,西方经济体尤其是美国经济再次陷入衰退,铜价重走老路,回吐此前全部涨幅。

1987-1995——发达国家增长的欢宴

80年代末90年代初,日本、西欧、美国轮番登场,经济扩张迅速,对铜的需求快速增长,形成供不应求的局面。1987年1月铜价仅为1346美元/吨,到了1987年12月,铜价已涨至2868美元,翻了一倍不止,此后的8年中铜价一直保持在2000美元以上的水平,并曾在1988年底刷新历史高点至3498美元/吨。

1988年前后日本经济空前繁荣,年均GDP增速超过6%,甚至有人觉得赶超美国也不是事。机械、电子、电器、汽车行业高速发展,美国市场上20%的半导体器件,30%以上的汽车,50%以上的机床以及绝大部分消费类电子产品都来自日本。

1991年末,苏联解体,大量东欧人口涌入西欧,产生大量住房需求,刺激建筑业的发展,铜的需求稳定增长。与此同时,计算机产业兴起并快速发展。1993年克林顿上台后,美国推出“国家信息基础设施”工程计划,加上美元连续降息,经济持续繁荣,电讯行业发展迅猛,铜价迎来这一时期第二个高峰。

1996-2002——大厦将倾独木难支

1996年5月,住友期铜事件爆发,住友银行交易员滨中泰男无视全球经济即将衰退的大势,在现货市场大量囤积铜制造虚假需求,意图操纵市场拉高期货价格。怎奈一山还有一山高,金融大鳄索罗斯洞悉了铜价与供需基本面的背离,联合基金、矿业两家巨头,与住友银行唱起了反调,最终导致滨中泰男一败涂地,铜价在短短34个交易日跌去30%多。

祸不单行,1997年,亚洲金融危机爆发,东南亚国家经济严重衰退,亚洲四小龙失去了往日光彩,对铜的需求大幅减少,铜价再次暴跌,并在随后的5年中一蹶不振。90年代后期,全球铜开采投资大幅下降,产能增长几乎停滞,这也为接下来的大牛市埋下了伏笔。

2003-2016——波澜壮阔的新世纪

三十年河东,四十年河西。随着时间迈入21世纪,中国成为铜需求第一大国,铜价由日本、美国等发达国家主导转向中国主导。2003年前后开始,中国经济强势崛起,城镇化步伐加快,基础设施建设和房地产投资旺盛,电子通讯和汽车制造业蓬勃发展,经济增速连续保持高位,铜的需求量随之水涨船高。这一时期中国铜产量和进口量双双大涨,成为世界铜市场上举足轻重的力量。2004年起,铜的显性库存在中国需求的推动下快速下降,加上美元处于贬值通道,铜价上涨效果被放大。

2008年美国次贷危机全面爆发,并引发全球性经济危机,实体经济遭遇重创,铜价受此拖累发生瀑布式暴跌,5个月内就损失了5年来的涨幅。2010年,欧债危机接踵而至。铜价反而绝处逢生,这要感谢各国央行纷纷放水,实行量化宽松,例如美国、欧洲的QE,中国的“四万亿”财政刺激政策。随着大量资金涌入,投资需求驱动铜价再次飙升,在2011年达到历史峰值。

2012年美国结束QE,中国“四万亿”刺激政策影响减退,央行对流动性的释放更趋向精确灌溉,而全球大部分经济体仍处在缓慢复苏中,铜的投资需求明显回落。由于前期铜价高企时,矿山和炼厂受利润驱使大量投资开发,2013-2015年,这部分产能集中释放,造成铜库存下降缓慢,铜供需格局转向供应过剩,铜价再次大跌。

2016年四季度,铜价迎来转机,放量上涨。一方面,美元再次加息,并给出今后将加快加息步伐的暗示,市场对通胀预期上升;另一方面,铜矿供应放缓,去库存初见成效。2017年铜价重心整体上移,根据铜的周期性表现,虽然目前需求端仍然缺乏亮点,但是也许一个新的周期正在酝酿之中。

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