前 言 

2023年开工第一天，各地纷纷召开“新春第一会”，以开局即冲刺的急迫感奋力推动高质量发展落实落地。2023年经济形势不容乐观，国内外可能面临新一轮滞胀风险，地方国企应如何沉着应对风险挑战、扎实推进区域发展？中大咨询认为亟需把握“扩需求、降成本”两大关键脉络，围绕城市发展和新型要素需求，寻找新的经济增长点，同时稳步挺进市场化改革的深水区，降低体制机制成本，不断提升企业发展活力和竞争力，带动地方经济走出滞胀、走向高质量。

针对当下各地以开局即决战的紧迫感大力抓经济的背景，日前中大咨询夏冰博士对地方国企改革趋势就整体路径“扩需求、降成本”进行了线上分享，本文摘选自直播「扩需求、降成本——2023经济形势分析与地方国企改革趋势探索」专题分享，如需了解更多，可以文末扫码观看视频回放。

2023经济基本盘——滞胀危机

现阶段，全球经济活动尚未摆脱困境，疫情和大国冲突推高通胀，预计未来全球将进入“低增长、高通胀”时期。我国近年来GDP增速与CPI增速的差距逐渐缩小，从中长期看，随着经济下行压力加大，我国经济增长率将低于预期，叠加物价温和上涨，潜在的滞胀风险提高。具体来说，有需求乏力和成本提升两大标志。

标志一：需求乏力

目前，我国正面临着投资放缓、消费疲软、净出口难以进一步增长等需求乏力的问题。

一是投资放缓。从三大类别来看，房地产需回归居住属性，随着改善性需求和结构性潜力的释放，房地产投资将扭转颓势但难有大幅上涨；制造业投资特别是高技术制造业将在宏观政策支持下保持较快增速；基建投资将随政府杠杆率渐达高位而放缓增长速度。

二是消费疲软。现阶段，居民收入和就业形势等方面的不利变化导致消费信心下降和储蓄率上升，拖累消费增长；长期来看，人口老龄化趋势将对居民消费产生抑制。

三是净出口难以进一步增长。进口方面，我国对资源能源和工业制成品等的刚性需求支撑着我国进口的稳定性；出口方面，我国出口总额已居世界首位，在外需减弱的背景下规模与增速提升的难度较大；中长期来看，净出口将维持现有态势，对总需求的拉动作用有限。

标志二：成本提升

进入经济发展新常态后，劳动力、土地、自然资源、技术、资本等影响长期发展的要素成本发生了深刻变化，最直观的感受就是“人工更贵了、技术研发投入更高了、土地更抢手了、资源涨价了”——这也符合“经济滞胀”的特征。

“经济滞胀”并不是中国经济发展面临的独有问题，在上个世纪60-80年代美国就经历了一轮经济发展“快速提升、陷入滞胀、走出滞胀”的历程。从美国应对滞胀措施获得一个关键政策启示就是：内稳外松的环境，为改革留足坚定推行的底气。

解决之道

在“低需求、高成本”的经济“滞胀期”，中国要如何走出一条具有自身特色的高质量发展之路呢？

答案就在党的“二十大”提出的“中国式现代化”当中。这一论述指明了未来很长一段时间我国政策的总体原则和导向，其中，扩需求和降成本将成为走出滞胀的关键。

扩什么需求？推进中国式现代化的进程中，既要在“量”上扩大消费需求、投资需求、外需，也要注重实现“质”的提升。

降什么成本？一边“立”统一的规则制度、市场设施、要素资源市场、商品服务市场、市场公平监管，一边“破”不当市场竞争和市场干预，通过建设统一大市场降成本。

在西方经济学中，“扩需求、降成本”主要策略一是收紧货币政策，如提升利率、减少货币流通；二是推行积极的财政政策，如开展更加积极的基础设施投资。在中国，除了货币与财政政策，国有企业、特别是地方国企一样也是“扩需求、降成本”工具箱中的“利器”——中大咨询的研究发现，经济效益越好的地方平台公司对地方经济发展水平助推作用越大。也就是说，地方平台公司的高质量发展，不仅可以完成自身业务转型，更可以推动本地经济的腾飞。

【案例】广州开发区国资依托十家区属国企，实现资产总额、营业收入、控股上市公司数量等核心指标持续提升，更是积极助力区域经济的发展。

在高质量发展的要求下，地方国企路在何方？

首先，我们要明确地方国企高质量发展的两个基本背景：

一是上位要求导向变化。从 “二十大”之前关注国有经济的整体竞争力转变为关注具体企业的核心竞争力；从要求国资体系整体支撑国家战略转变为更加聚焦特定重点企业发挥战略支撑作用，尤其是更加聚焦实体产业和科技创新。国务院国资委将中央企业经营指标体系由“两利四率”调整为“一利五率”，也正是策应了对实体产业、科技创新的关注。

二是地方国企转型无法一蹴而就。地方国企原有业态布局趋向于开发-运营-产业投资的联动，也就是以片区开发为基础，再逐步通过运营和产业投资实现对土地类业务的替代。在这一路径下，摆脱对土地的依赖、寻找新的驱动要素并非易事。中大咨询认为，地方国企要实现发展能级的跃升，必须具备资产优质、现金流稳定、资金撬动作用大、产业投资能力强四个关键成功要素。其中，优质的底层资产是集团未来发展的基石，稳定的现金流是集团未来发展的活水，较高的信用评级是集团未来发展的杠杆，构建现代产业生态是集团未来发展的关键。

中大咨询亦对标杆“两类公司”的业务布局进行了全面分析，发现当前这些企业的特点呈现出两极分化，一类是以深投控为代表，已形成产业要素驱动业绩增长的模式，另一类则仍以贸易、金融、建设、能源等传统要素驱动规模扩张为主，在各自业务布局上形成了独特竞争力。因此，“科技创新、强链补链”，地方国企从城市端到产业端的转变不会是一个直接跨越的过程，尤其是在滞胀经济周期内，亟需找到新的增长点和稳定现金流，同时国企改革方向也应该向市场化机制深水区突破。

在理解了上述两个背景之后，我们对地方国企未来的发展梳理出了两条主脉络：

▌ 脉络一：扩需求——地方国企应围绕“韧性城市”和“要素资源”等领域寻求新的增长点

地方国企应围绕“服务大局、服务城市、服务产业、服务民生”的功能定位，打通民生和市场的融合点，在安全、要素流动等领域寻找新的增长点。

1. 保供行业

统筹发展和安全是中国式现代化的基本方略，党的“二十大”报告亦明确提出要推进国家安全体系和能力现代化，这意味着国家安全、经济安全（粮食、能源、渠道物流）将成为政策供给集中方向，地方国企应把握好发展机遇。以粮食安全为例，把握机遇的同时需解决好三个核心矛盾，一是如何整合资源、提升能级，有效落实“米袋子”的功能定位，从而保障地方的粮食安全？二是如何从股东专业化资源配置中脱颖而出，支撑股东服务城市保供、服务乡村振兴战略？三是如何平衡粮食安全的功能性要求和企业的自我造血能力，真正实现市场化转型，可持续发展？

【案例】深圳粮食集团近5年来经营状况持续保持良好态势，与同行企业相比，其经营状况保持良好，具有极强的市场竞争力和影响力，其营收结构充分体现了深粮集团在保供的基础上，向市场化业务转型的趋势。

2. 数字产业

数字产业是全国各地争相布局和发力的重点领域，地方平台公司天然具备数据、场景和建设方面的优势，切入数字产业、发展数字经济的潜力十分可观，其核心是如何融入区域数据要素治理并推动数字资产变现。【案例】湖北联投数产集团布局四大业务体系——数字化赋能业务、数字化应用业务、数字化运营业务和数字化变现业务，形成业务闭环。

3. 安居物业

物业运营一直是地方国企城市资产运营端的重点和稳定现金流的来源，其核心是如何整合资源、做大规模并实现资产证券化。

【案例】长沙某市属国企以城市物业公司为主体，整合内外部相关优质资产，完善业务布局，并通过项目开拓与资源导入，扩大收入规模，提升盈利能力，最终实现物业公司整体上市。

4. 金融要素

近年来，各省、市纷纷通过无偿划转等方式将地方银行、证券等金融牌照资源归集至地方金控平台，或通过收并购等方式进一步补齐金融牌照资源。除了国家类金融牌照资源外，各地金控还纷纷加速金融科技、要素市场、资产管理、综合服务平台等业务领域的布局，围绕金融要素加快资源聚集。

5. 双碳资源

双碳主题是近年地方国企业务布局的热点领域，一般可通过生态治理项目获取增量资源，以“两山银行”模式整合区县零星生态资源，整体打包实现价值放大与收益反哺。其中，对需集中保护开发的碎片化资源资产，经摸底、确权、评估后，由“两山银行”通过整合提升、项目化包装，推向市场，引入社会资本和运营管理方，实现生态资源向资产、资本的高水平转化。

【案例】资溪“两山银行”探索建立生态产品价值实现机制，充分发挥政府产业发展基金及金融资本杠杆作用，畅通生态资源向资金的转化通道。

6. 矿产资源

矿产资源是地方国企盘活资产并快速获取现金流的重要方式，在实践中可重点关注两个关键举措。一是紧推资源整合，以地方平台公司为枢纽，积极整合区域本地上游矿山资源及有色金属冶炼企业，挖掘矿产资源价值，实现国有资源、资产、资本自由转化与正向流动；二是巧用资本市场，尤其是对于部分拥有上市公司的资源型城市，推动平台公司争取上市公司的控股权，并基于此打造“矿产项目+上市公司”模式，通过孵化培育、并购重组等方式将优质矿产项目注入至上市公司，从而实现矿产资源的价值变现。

【案例】乐山国投积极开发区域优质产业资源，与区县合作成立矿产公司，打通“资源—资产—资本”的完整循环，盘活国有资源，放大国有资本，提升国有资本整体运营效益。

小结

地方国企可围绕“韧性城市”在“保供”、“数产”和“安居”等领域进行布局，亦可关注金融、“双碳”和矿产等资源要素，探索未来新增长点。

▌ 脉络二：降成本——地方国企回归产业、强链补链改革的关键在于“立机制”、“破壁垒”

中央企业负责人会议上提到要坚持社会主义市场经济改革方向，以更大力度打造现代新国企。国企改革三年行动主要目标任务已经完成，下一步围绕“降成本”，国有企业应如何通过“立机制”降低制度成本、“破壁垒”降低协同成本，是改革进入深水区需要重点突破的领域。

1 立机制：如何通过优化机制降低制度成本？

（1）链长制：发挥链长职能、强化链式思维

一般“链长”企业主要通过融合“链长”和链主企业的主要工作职责，推动产业发展。广州在国有资本布局优化与结构调整过程中，以“链长+链主”双链式“链长制”作为主要操作方式。

地方国企在实践中，一是要发挥产业链链长职能，以链式思维，服务产业发展和创新推进；二是引入链主企业，与上市公司、金融机构、各级政府建立“朋友圈”，支撑产业项目落地；三是建立对赌机制，适时引入战略投资者，推高市场估值，实现价值回报。

【案例】合肥产投发挥产业链链长职能，联合长鑫存储、华侨城集团、北方华创科技集团打造合肥长鑫集成电路制造基地，致力于打造产城融合国家存储产业基地、世界一流的存储产业集群。在重点举措方面，合肥产投引入链主企业兆易创新，明确对赌机制，以睿力集成为主体，结合产业链上突下拓；适时引入新战略投资者，借助发展成效，不断推高市场估值，实现有序退出。

（2）推改革：科改示范行动、深化激励改革

在实践中，大部分国有企业在竞争性领域并没有优势，如今要布局实体产业，应如何解决国有企业的效率问题、国企和民企的协同问题、市场属性和政策属性的兼容问题？中大咨询认为应利用改革三板斧做好制度性铺垫：一是优化法人治理，二是推进混合所有制改革，三是深化职业经理人改革。

与此同时，科技型实体企业与传统国有企业相比，具有较强的个体差异性，不能完全参照传统国有企业的改革思路和实施路径，必须实事求是、因企施策打造改革突破“组合拳”。

【案例】广汽埃安是广汽集团下属智能网联新能源汽车发展载体，成立5年来发展迅速，2022年3月完成794名员工的持股计划，未来还将冲刺IPO，力争成为极具投资价值的新能源标的。

 【案例】东方钽业紧抓“科改示范行动”改革契机，以科技成果作价入股和股权跟投结合的激励方式投资设立控股子公司，充分调动骨干技术和管理人员的积极性和创造性。

2 破壁垒：如何通过增进协同降低协同成本？

（1）外协同：企业主动融入区域总体协同

地方国企作为推动地方经济社会发展的中坚力量，需与区域发展同频共振，构建与区域能级相匹配的产业格局。

【案例】江西投资集团融入赣江新区发展：为进一步鼓励赣江新区改革创新、先行先试，江西省出台《关于进一步支持赣江新区高质量跨越式发展的若干意见》，持续推动实体经济高质量发展，要求江投集团在稳定现有产业的基础上，承担好赣江新区的投资和发展功能。

（2）内协同：企业内部业务板块之间协同

多元化集团的业务协同问题是能否有效“降成本”的关键，地方国企应如何围绕共同的目标、提高各业务板块的协同效率、增进板块间的融合程度、取长补短实现共同发展？

【案例】深圳投控通过对体系内资源进行摸排，明确协同机制搭建主要是为了实现科创资源导入和系统企业间协同两个目标；针对性地从科创资源导入和系统企业间协同两个方面构建业务协同体系，并搭建了协同组织架构和业务协同考核激励机制促进协同机制正常运转；制度建立的协同机制会嵌入协同信息平台的操作台中，只有在协同制度清晰规范的前提下，协同信息平台运作的逻辑才会顺畅，才能真正发挥协同平台“资源聚集、共享共赢”作用。

结语

综上所述，“走出滞胀”将成为2023年的发展关键词，地方国企作为地方经济发展的重要抓手，应紧紧围绕中国式现代化，立足扩需求和降成本谋篇布局。

以上内容基于「扩需求、降成本——2023经济形势分析与地方国企改革趋势探索」直播课程实录，详细内容请扫下图二维码观看。

附注：文中数据及资料均来自公开信息整理，信息来源包括WIND数据库、企业年报、发债说明书及其他公开披露信息等。