【行业研究报告】机械设备-工程机械出口链专题：我们如何看待中国工程机械出口的现在与未来？

2023年08月29日工程机械Ⅱ工程机械Ⅱ行业专题我们如何看待中国工程机械出口的现在与未来？——工程机械出口链专题投资评级同步大市-A维持评级首选股票目标价（元）评级行业表现资料来源：Wind资讯升幅%1M3M12M相对收益-7.35.015.0绝对收益-12.61.35.1郭倩倩guoqq@essence.com.cn高杨洋gaoyy3@essence.com.cn相关报告挖机出口暂时性承压，海外市场仍相对景气——2023年7月挖机点评2023-08-09挖机内销承压出口稳定，2023下半年波动有望收敛——2023年6月工程机械行业快评暨上半年总结2023-07-09行业需求筑底，板块业绩边际好转——工程机械2022年报&2023一季报总结2023-05-082022年基本面筑底，2023年不必悲观——2022年12月挖机销量快评暨2022年总结2023-01-11研究背景：人民币贬值叠加对美国经济“软着陆”预期的增强，引发市场对出口链的关注。本文聚焦工业品出口方向，海外相关龙头公司业绩表现是当前海外市场景气的佐证之一，同时根据投资端、订单端的经济指标边际变化分析供需，来判断海外市场，尤其是北美市场景气度的持续性，最终落脚到中国工程机械出口上，2020-2022年经过3年高速增长，未来在高基数背景下，出口增速可能放缓，我们将探讨国产品牌全球化发展将会如何演绎，且在这个投资方向上我们还应该关注哪些关键要素。北美市场高景气度带动海外工程机械&高空作业平台龙头营收增长。从工程机械全球龙头卡特彼勒、小松财务表现来看，2023年Q2，两者收入分别达到173.18亿美元、65.95亿美元，同比+21.56%、+17.94%，两者北美地区主营业务收入增速分别为33.6%、28%，是贡献增长的主要区域。卡特彼勒更是实现连续10个季度收入正增，主要得益于①终端需求的景气，销量增加；②供需紧平衡状态下，产品均价提升。从高空作业平台北美龙头豪士科、特雷克斯财务表现来看，2023年Q2，两者高空作业平台业务分别实现13.28、8.25亿美元收入，分别同比+36%、+38%，在手订单规模分别为44亿、26.68亿美元，分别同比+11%、-5%，自2021年初开始，行业复苏叠加更新需求，推动高机景气上行，当前龙头公司在手订单规模维持相对高位，且仍超过其自身2022全年高机收入，交付紧张情况持续。基建法案、制造业回流等政策刺激或将支撑北美市场景气持续。投资端来看，美国私人非住宅建造支出增速自2021年5月回正，至2022年6月持续加速提升至28.5%，美国非住宅固定投资中，制造业建设投资表现了更为明显的加速趋势，自2021年Q2回正，2023年Q2提速至69.4%。订单端来看，美国机械制品新增订单、在手订单规模自2020年上半年就开始持续扩大，供应链紧张叠加需求复苏造成了订单积压，增速峰值分别于2021年4月、2021年11月达到27.7%、22.3%。分行业以建筑机械为例，2021年以来新增订单增速基本保持正增，存货出货比相对平稳，未完成订单出货比2022年以来逐步回落，说明需求持续向好，库存水平不高，供给紧张情况边际缓解。总结来说，海外市场需求复苏始于-14%-4%6%16%26%36%