电力新能源：新能源汽车终端市场景气度不佳 光伏新增装机迎来开门红

2023年03月24日 电力新能源 证券研究报告—行业定期报告 投资评级：中性相对指数表现 新能源汽车终端市场景气度不佳光伏新增装机迎来开门红 0.67 0.38 0.09 -0.20 -0.49 -0.78 电力设备沪深300 报告摘要 电网及电源设备：2023年1-2月电网基本建设投资额与去年基本持平，投资金额为319亿元，同比增速为1.92%；电源基本建设投资额年初就开启高增速，1-2月投资金额达到676亿元，同比增速为 43.5%，其中光伏的同比增速更是高达201.06%；逆变器1-2月累计出 2022-32022-62022-92022-12202 智能制造组 分析师：王雪萌（分析师）联系方式：0871-63577003 邮箱地址：wangxm@hongtastock.com资格证书：S1200520120003 分析师：陈梦瑶（分析师） ybjieshou@eastmoney.com 邮箱地址：chenmy@hongtastock.com资格证书：S1200521120002 汽车 (ybjieshou@eastmoney.com) 分析师：宋辛南（分析师） 邮箱地址：songxn@hongtastock.com资格证书：S1200520070001 新材料新能源 分析师：唐贵云（分析师） 邮箱地址：tanggy@hongtastock.com资格证书：S1200521070002 相关研究 电力新能源行业月报：电网迎来结构性机会，新能源车静待政策激励落地，光伏产业链利润有望重分配，23年风电装机可期 2023.02.09 上游原材料下跌，产业链利润有望重新分配，同时进一步刺激下游需求 口金额达到134.4亿元，增速达150.26%，增速持续攀高，其中，荷兰 （52.47亿元）、德国（10.56亿元）、巴西（8.27亿元）是我国逆变器出口额排前三的国家。 新能源汽车：2023年以来新能源汽车终端市场景气度较低，产销量增速较此前下滑较为明显，新车销售中新能源渗透率也有所下滑。基于此，终端车企大多纷纷选择参与降价促销，将导致其盈利能力下降，并进一步将成本压力向上游传导，导致整个产业链业绩承压。 材料方面，上游锂矿价格自开年后持续下跌，当前价格与去年末的高点相比下跌幅度约49%，从而也带动了正极材料价格下跌；此外电解液价格延续了此前的降低趋势；其他材料价格则保持相对稳定。 2023-03-27 未经红塔证券许可 光伏行业：在产业链价格下跌的刺激下，国内装机大幅增长，出口整体平稳。2023年1月至2月，我国光伏新增装机达到20.37GW，同比增长87.57%；出口方面，1月、2月我国光伏出口金额分别为40.32亿美元、37.66亿美元，同比增长24.53%、-7.79%。硅料价格在1月中旬触底反弹，目前整体维持20万元/吨至25万元/吨的区间水平，随着未来新增产能的投放，硅料价格有望震荡下行。下游各环节整体保持相同趋势，但是呈现一定的分化。硅片环节由于高纯石英砂的限制，在需求旺盛的背景有望呈现一定的溢价，同时薄片化趋势明显，N型占比也将提升。电池片环节迎来新技术爆发期，topcon技术规模量产，异质结、钙钛矿等技术加速布局，整体效率将会更高。在原材料成本下降和产能可能阶段过剩的背景下，建议关注下游分布式光伏。 风电行业：装机数据方面，2023年1-2月份，全国新增风电并网装机容量5.84GW；累计并网装机容量371.26GW，占电源总装机比例14%。12月新增装机5.84GW，同比增加1.92%。1-2月份，风电发电设备累计平均利用401小时，比上年同期增加78小时。招标数据方面，国内新增风机招标规模在12.28GW。 2022.12.29 各行业景气度维持高位，但略有降温 2022.11.28 新能源汽车维持高景气度风光长期持续向好 2022.11.01 核电审批加速，储能建设加码，关注景气方向 独立性声明 2022.09.30 风险提示 ybjieshou@eastmoney.comp1 任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用 作者保证报告所采用的数据均来自正规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 逆变器出海销售回落；新能源汽车上游材料持续涨价，下游需求出现萎缩，新技术突破导致技术路径发生改变 任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用 正文目录 1.行业基本信息4 1.1.电源及电网信息4 1.2.新能源汽车终端需求情况5 1.2.1.产销量情况5 1.2.1.1.产量5 1.2.1.2.销量5 1.2.1.3.点评6 1.2.2.动力电池整体情况6 1.2.2.1.价格跟踪6 1.2.3.装机量情况7 1.2.4.锂电池主要材料价格跟踪8 1.2.4.1.锂产品相关价格跟踪8 1.2.5.正极材料相关价格跟踪8 1.2.6.负极材料相关价格跟踪9 1.2.7.电解液相关价格跟踪9 ybjieshou@eastmoney.com 1.2.8.隔膜相关价格跟踪9 1.3.光伏行业10 (ybjieshou@eastmoney.com) 1.3.1.国内需求旺盛，出口整体平稳10 1.4.风电行业12 2.个股情况12 2023-03-27 3.行业事件点评13 3.1.各车企大幅降价促销，开启价格战13 未经红塔证券许可 3.2.新疆达坂城“以大代小”项目开工14 ybjieshou@eastmoney.comp2 任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用 图目录 图1.电网基本建设投资额4 图2.电源基本建设投资额4 图3.逆变器出口金额5 图4.逆变器出口国家情况5 图5.全国新车销售新能源渗透率6 图6.动力电池电芯价格（元/Wh）6 图7.动力电池装车量（GWh）7 图8.动力电池分技术路径装车量（GWh）7 图9.1-2月累计技术路径份额7 图10.头部动力电池厂商份额变化8 图11.当月动力电池厂商份额8 图12.电池级碳酸锂及氢氧化锂的市场价格（元/吨）8 图13.磷酸铁锂正极价格（元/吨）9 图14.三元正极价格（元/吨）9 图15.电解液市场价格（元/吨）9 ybjieshou@eastmoney.com 图16.隔膜市场价格（元/平米）10 图17.2023年1月至2月国内光伏新增装机情况（GW）10 (ybjieshou@eastmoney.com) 图18.2023年1月至2月光伏出口情况（亿美元）11 图19.硅料历史价格（元/吨）11 2023-03-27 图20.风电近四年单月装机情况（单位：GW）12 表目录 未经红塔证券许可 表1.1-2月全国分类型新能源汽车产量（万辆）5 表2.1-2月全国分类型新能源汽车销量（辆）5 表3.重点上市企业2022年业绩快报13 ybjieshou@eastmoney.comp3 任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用 1.行业基本信息 1.1.电源及电网信息 2023年1-2月的电网基本建设投资完成额319亿元，较去年同期增长1.92%，从2017年开始，电网投资建设进入负增速、低增速期，以智能化、数字化、信息化建设为主的结构性投资机会或成为2023年市场关注主线。 2023年1-2月电源基本建设投资完成额达到676亿元，同比增速高达43.5%，2017年开始呈现出与电网建设反向的趋势，进入高增速发展区间；其中，1-2月风光核投资呈正增，分别为15.32%、201.06%、45%，从新增装机情况来看，火电虽然当年投资额负增，但新增装机正增20.5%，达到5.7GW，风光新增装机分别为5.84GW、20.37GW，同比增速为1.9%、87.6%，从投资建设情况来看，光伏仍然是新能源建设中的高景气赛道。 6,000.00 20.00% 5,000.00 15.00% 4,000.00 10.00% 3,000.00 5.00% 2,000.00 0.00% 1,000.00 -5.00% 0.00 -10.00% 电网基本建设投资完成额:累计值（亿元） 累计同比 ybjieshou@eastmoney.com (ybjieshou@eastmoney.com) 图1.电网基本建设投资额图2.电源基本建设投资额 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 60.0% 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% -10.0% -20.0% -30.0% 电源基本建设投资完成额:累计值（亿元） 同比增速 资料来源：国家能源局，红塔证券资料来源：国家能源局，红塔证券 2023-03-27 未经红塔证券许可 2023年1-2月逆变器出口金额为134.4亿元，同比增速达到150.26%， 2月单价冲高达到1741.11元/个，同比增66.03%，环比增29.69%。 2023年1-2月，我国逆变器前三出口国分别为荷兰、德国、巴西，出口金额分别为52.47亿元、10.56亿元、8.27亿元，同增为357.18%、305.7%、26.54%，此外，我国对意大利、南非、阿联酋的同增均在200%以上。整体来看，我国逆变器对欧洲、南非出口仍然显示出较强的增长性，亚洲地区呈现分化，去年增速较高的黎巴嫩，前两月数据跌落。 ybjieshou@eastmoney.comp4 同比增速 2023年1-2月出口金额（亿元人民币） 50.00400.00% 40.00300.00% 30.00200.00% 20.00100.00% 10.000.00% 0.00-100.00% 500.00% 60.00 任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用 图3.逆变器出口金额图4.逆变器出口国家情况 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 160.00% 140.00% 120.00% 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% 出口金额（亿元人民币） 同比增速 荷兰德国巴西意大利南非美国 澳大利亚 印度波兰日本阿联酋韩国加拿大黎巴嫩 智利 资料来源：海关总署，红塔证券资料来源：海关总署，红塔证券 1.2.新能源汽车终端需求情况 1.2.1.产销量情况 1.2.1.1.产量 ybjieshou@eastmoney.com (ybjieshou@eastmoney.com) 产量方面，根据中汽协数据，1-2月全国新能源汽车、累计产量97.7万辆，同比增长19.10%。其中，以动力类型分，纯电动汽车（EV）68.8万辆，同比增长5.47%；插电式混动（PHEV）28.9万辆，同比增长72.43%。 2023-03-27 表1.1-2月全国分类型新能源汽车产量（万辆） 累计产量 累计同比 新能源汽车 97.7 19.10% EV 68.8 5.47% PHEV 28.9 72.43% FCV 97.7 19.10% 未经红塔证券许可 资料来源：Wind，红塔证券 1.2.1.2.销量 销量方面，根据中汽协数据，1-2月全国新能源汽车累计销量93.3万辆，同比增长21.93%，新能源累计渗透率25.74%。其中，以动力类型分，纯电动汽车（EV）66.3万辆，同比增长9.70%；插电式混动（PHEV）27.0万辆，同比增长68.33%。 表2.1-2月全国分类型新能源汽车销量（辆） 累计销量 累计同比 新能源汽车 93.3 21.93% EV 66.3 9.70% PHEV 27.0 68.33% 资料来源：Wind，红塔证券 ybjieshou@eastmoney.comp5 2022-01-04 2022-