建筑业维持高景气，23年基建增量加强建材回暖预期

2023年01月01日强于大市(维持) 证券研究报告•行业研究•建筑材料 建材&新材料行业周报（12.26-12.30） 建筑业维持高景气，23年基建增量加强建材回暖预期 投资要点 要闻点评：12月31日，国家统计局发布12月PMI指数，建筑业仍处于景气扩张阶段，系近期一系列宏观经济政策对基建的支撑作用。其中，从指数上看，建筑业商务活动指数为54.4%。从行业上看，土木工程建筑业商务活动指数为57.1%，保持在高景气区间。从价格上看，建筑业投入品价格指数为51.2%， 销售价格指数为50.0%，均保持在荣枯线之上。目前，2023年地方债额度已于 11月初下达，下达时间为近四年来最早；截止至2022年11月，新增专项债发 行规模首次突破4万亿元，创下七年来新高。在专项债与政策性金融工具双重 加持下，我们认为2023年建材回暖预期继续加强，基建支撑作用持续提升。 核心观点：新材料板块：推荐1）下游需求持续景气的光伏/电动车软磁材料龙头铂科新材；2）关注OCA光学胶百亿赛道国产替代龙头斯迪克。建材板块：近期中央经济会议、地产融资及疫情管控政策面皆发布支持利好政策，我们认 为竣工端消费建材及玻璃板块会首先受益，应积极参与近期估值修复行情，中期维度看，预计消费建材及玻璃板块销售及业绩会在2024Q1重启增长。相关标的：竣工端标的蒙娜丽莎、坚朗五金、兔宝宝、东鹏控股、伟星新材、北新 建材、中国联塑、旗滨集团、信义玻璃以及开竣工皆受益，同时叠加新规带来 防水市场扩容利好的东方雨虹、科顺股份。 装修建材：近期地产相关政策在保障供给、刺激需求两方面双重发力，中央经济工作会议定调2023年地产发展方向，“保交楼、稳民生、防风险”主基调将有力支撑竣工端建材持续弹性复苏。2022年中小企业受下游需求景气度下降、疫情反复、原材料价格上行的多重不利影响，出清速度加快，行业集中度持续提升，细分行业龙头有望在2023年继续保持市场份额的扩张。在行业利好政策频发叠加防疫政策进一步优化的情况下，持续看好竣工端建材市场基本面和估 值的双修复。相关标的：坚朗五金、蒙娜丽莎、兔宝宝、北新建材、东方雨虹、科顺股份、北新建材、伟星新材、中国联塑。 水泥：近期全国水泥价格转为下行，需求偏弱。从供给看，北方省份大部分停窑，南方省份部分停窑，但熟料库存整体处于高位；截止到12月30日，最新全国水泥价格达到每吨385.1元（YoY-22.7%），较上周下降7.4%，最新全国水泥开工率为22.8%（YoY-7.1pp），较上周上涨7pp。库容方面：最新水泥库容比为71.4%（YoY-2.8pp），较上周上涨0.8pp，熟料库容比为68.4% （YoY+8.1pp），较上周下降0.5pp。成本方面：主要燃料价格继续下降，但对水泥价格没有向下影响，主要原因是部分水泥企业已经停窑。相关标的：华新水泥、上峰水泥。 玻璃：近期浮法玻璃市场价格出现部分松动，区域出货存在差异，销区市场成交较好。截止到12月30日，全国浮法玻璃价格为77.0元/重量箱（YoY-28.4%）， 较上周下降0.5%。库存方面：最新浮法玻璃库存较上周减少115万重量箱，达到5434万重量箱（YoY+54.5%），较上周下降2.1%。近期国内光伏玻璃市场整体交投平稳，场内观望情绪较浓。截止到12月30日，光伏玻璃最新价格为 27元，同环比持平。成本支撑下，加之库存压力不大，仍有个别厂家持观望心态。相关标的：旗滨集团、信义玻璃、南玻A、信义光能。 玻纤：本周无碱池窑粗纱市场价格偏稳。截止到12月30日，全国无碱玻纤纱均价为每吨5105.4元（YoY-30%），与上周持平。电子纱市场整体供需表现相对平稳，多数池窑厂仍自用织布为主，少量货源外售，整体各厂库存增速较慢。当前中下游老客户提货为主，多数池窑厂短期或维持偏稳运行。相关标的：中 材科技、中国巨石。 风险提示：地产销售恢复不及预期；基建投资不及预期；消费电子复苏不及预期；新能源基建不及预期。 西南证券研究发展中心 分析师：陈中亮 执业证号：S1250522070001电话：021-58351909 邮箱：czlyf@swsc.com.cn 行业相对指数表现 建筑材料沪深300 3% -5% -12% -20% -28% -36% 21/1222/222/422/622/822/10 数据来源：聚源数据 基础数据 股票家数74 行业总市值（亿元）9,890.30 流通市值（亿元）9,214.33 行业市盈率TTM13.9 沪深300市盈率TTM11.3 相关研究 1.建材&新材料行业周报（12.19-12.25）：监管表态支持地产发展，房企融资环境持续改善(2022-12-27) 2.建材&新材料行业周报（12.12-12.18）：经济会议定调地产发展方向，关注地产基建助推消费建材需求回暖 (2022-12-20) 3.建材&新材料行业周报（12.5-12.11）：REITS底层资产有望扩容，房企资金压力缓解利好消费建材 (2022-12-13) 4.建材&新材料行业周报（11.28-12.4）：房企股权融资“松绑”，强化消费建材复苏预期(2022-12-06) 5.建材&新材料行业周报（11.21-11.27）：流动性支持政策密集发力，看好消费建材估值修复(2022-11-28) 请务必阅读正文后的重要声明部分 目录 1建材板块行情回顾1 2主要建筑材料市场表现2 2.1水泥2 2.2浮法玻璃8 2.3光伏玻璃10 2.4玻璃纤维12 3风险提示14 图目录 图1：申万一级行业5日涨幅情况（%）1 图2：申万建材子行业指数涨幅情况（%）1 图3：沪深股通净持股比例排行（%）2 图4：沪（深）股通持股比例周度变动排行（%）2 图5：全国水泥（周度）平均价（元/吨）3 图6：全国水泥（月度）产量（吨）3 图7：全国水泥库容比3 图8：全国熟料库容比3 图9：全国平均粉磨开工率3 图10：华东水泥（周度）平均价（元/吨）4 图11：华东平均粉磨开工率4 图12：华东水泥库容比4 图13：华东熟料库容比4 图14：华南水泥（周度）平均价（元/吨）5 图15：华南平均粉磨开工率5 图16：华中水泥（周度）平均价（元/吨）5 图17：华中平均粉磨开工率5 图18：西南水泥（周度）平均价（元/吨）6 图19：西南平均粉磨开工率6 图20：西南水泥库容比6 图21：西南熟料库容比6 图22：西北水泥（周度）平均价（元/吨）6 图23：西北平均粉磨开工率6 图24：西北水泥库容比7 图25：西北熟料库容比7 图26：东北水泥（周度）平均价（元/吨）7 图27：东北平均粉磨开工率7 图28：东北水泥库容比7 图29：东北熟料库容比7 图30：浮法玻璃全国均价走势（元/重量箱）8 图31：浮法玻璃全国库存走势（万重量箱）8 图32：中国浮法玻璃月度行业产能（万重量箱）9 图33:中国浮法玻璃月度行业产量（万重量箱）9 图34：工业天然气价格走势图（元/立方米）9 图35：3#石油焦均价走势（元/吨）9 图36：纯碱期货价格走势（元/吨）10 图37：3.2mm光伏玻璃出厂均价（元/吨）10 图38：光伏玻璃产能日熔量（万吨/月）11 图39：光伏玻璃库存数量变动（万吨/月）11 图40：全国无碱玻纤纱均价（元/吨）12 图41：缠绕直接纱均价（元/吨）12 图42：短切纱均价（元/吨）12 图43：合股纱均价（元/吨）12 图44：风电纱均价（元/吨）13 图45：电子纱均价（元/吨）13 图46：玻纤在产产能（万吨/月）13 图47：玻纤冷修产能（万吨/月）13 图48：玻璃纤维（月度）库存（吨）14 1建材板块行情回顾 板块走势：本周建筑材料行业指数（申万一级）上涨0.89%；建筑材料板块在涨跌幅排名第13位。分子块看，装修建材下跌0.81%，水泥板块下跌2.38%，玻璃纤维上涨0.38%。 个股方面，周涨幅居前的是东宏股份（+9.96%）、四川金顶（+9.93%）、深天地A（7.75%）；周跌幅居前的是亚士创能（-4.16%）、兔宝宝（-2.95%）、金圆股份（-2.10%）。 图1：申万一级行业5日涨幅情况（%） 3 2 1 0 传农交纺建公商非计环轻社建综食汽银通房机石美煤国家基钢电电医有媒林通织筑用贸银算保工会筑合品车行信地械油容炭防用础铁力子药色牧运服装事零金机制服材饮产设石护军电化设生金 -1渔输饰饰业售融造务料料备化理工器工备物属 数据来源：Choice，西南证券整理 图2：申万建材子行业指数涨幅情况（%） 装修建材(申万) 水泥(申万) 玻璃玻纤(申万) 1 0 -1 数据来源：Choice，西南证券整理 沪（深）股通持股变化：本周沪深股通增持前三的是东方雨虹(+0.39%),中国巨石(+0.26%),兔宝宝(+0.25%);减持前三的是上峰水泥(-0.33%),金晶科技(-0.24%),金圆股份(-0.19%)。截至本周最后交易日，沪深股通净持股比例前三的是东方雨虹(12.75%)，北新 建材(11.41%),三棵树（10.75%）。 图3：沪深股通净持股比例排行（%） 14 12 10 8 6 4 2 0 东三伟中再坚公科金冀 万西上金 尖 鲁 亚宁 方棵星材升朗元顺隅东 年部峰圆 峰 阳 士夏 雨树新科科五股股集水 青建水股 集 节 创建 虹材技技金份份团泥 设泥份 团 能 能材 数据来源：Choice，西南证券整理 图4：沪（深）股通持股比例周度变动排行（%） 东兔再公四西聚垒青尖韩鲁天西冀凯海亚科华金上方宝升元川部力知松峰建阳山藏东伦螺士顺新圆峰雨宝科股双建文集建集河节股天水股水创股水股水虹技份马设化团化团山能份路泥份泥能份泥份泥 1 0 -1 数据来源：Choice，西南证券整理 2主要建筑材料市场表现 2.1水泥 行业回顾：本周全国水泥价格维持下跌趋势，市场需求低迷，降价趋势仍在延续。一、供给方面：北方普遍停窑错峰，库存仍然较高，南方地区需求下降，库存有上升趋势。二、 需求方面，水泥需求总体下降，工地普遍存在工人不足问题，北方工地陆续停工，南方开工也在下降，少数存在赶工，但需求并无增长。三、成本方面，能源成本继续下降，厂家调价主要考虑需求，但成本下降也给降价提供了空间。预计1月上旬水泥价格继续下滑，降价空间可能收窄，因为降价对提升销量作用已经不大。 全国总体情况 全国水泥价格维持了连续下降的态势。截止到12月30日，全国水泥价格达到每吨 385.1元，较上周略有降幅；库容方面：最新水泥库容比为71.4%；熟料库容比为68.4%；供给方面，全国水泥开工率为22.8%，较上周下降7.44%。 图5：全国水泥（周度）平均价（元/吨）图6：全国水泥（月度）产量（吨） 650 600 550 500 450 400 350 300 250 200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 26,000 24,000 22,000 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 202020212022 202020212022 数据来源：卓创资讯，西南证券整理数据来源：卓创资讯，西南证券整理 图7：全国水泥库容比图8：全国熟料库容比 75% 70% 65% 60% 55% 50% 45% 40% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10 月 1112 月月 75% 70% 65% 60% 55% 50% 45% 40% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10 月 1112 月月 202020212022202020212022 数据来源：卓创资讯，西南证券整理数据来源：卓创资讯，西南证券整理 图9：全国平均粉磨开工率 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月101112 月月月 202