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引言：

全文阅读约5分钟，2022年铜价先抑后扬，2023年铜价将何去何从？本年报将通过四篇文章，从供需和宏观两个维度，对2023年铜价行情作全面的分析和展望。为方便交流，同花顺有色第一人应读者要求，开通了有色行情交流群，为大家答疑解惑，分享行业动态！立即入群 >>

报告要点:

基于当前价格判断，2023年全球精炼铜供需将由短缺转向过剩，叠加海外经济步入实质下滑阶段，铜价上方空间相对受限。节奏上看，国内疫情防控政策优化使得消费预期转好，低库存和中国需求回升将为2023上半年铜价提供强有力支撑，此后若国内国外经济同步走弱，铜价将面临更大压力。长期看，电气化趋势下铜价的每次大跌都是较好的买入机会。

1、碳中和和逆周期投资支撑铜价

2022年中国精炼铜消费前低后高，1-10月表观消费同比增长约2.9%。消费增长既得益于新能源用铜需求增加，又得益于废铜替代减少。

从开工率看，1-10月铜材企业（铜杆、铜板带箔、铜管）加权平均开工率同比去年下滑约3个百分点，说明国内铜需求增长更多地来自新加工产能投放。

1-10月我国电力投资（电网工程投资+电源工程投资）同比增长约15.4%，且增量主要由电源投资贡献。电源投资中，光伏新增装机显著增长，年初至今累计完成装机58.2GW，同比增长98.7%，贡献主要铜需求增量。相比之下，风电装机仅增加约10.2%。

展望2023年，碳中和和逆周期投资延续的背景下，电网和清洁能源等电源工程投资有望延续较快增长，并为铜需求提供支撑。

2、新能源汽车产量暴增，提振铜需求！

汽车也是2022年我国铜消费的增量领域。根据中汽协数据，1-10月我国汽车总产量同比增长约8.1%，新能源汽车产量同比增长逾110%。随着渗透率提升，2023年我国新能源汽车产量有望延续较快增长，汽车用铜需求同样保持增长势头。

2023年中国耐用品消费也有望企稳回升，总体预估全年消费量增加约45-50万吨，对应增速约3.6%。

3、海外需求走弱，中国需求逆风翻盘

根据ICSG数据，前3季度全球精炼铜消费量同比增长约3.2%，海外需求同比增长。4季度随着海外制造业逐步收缩，精炼铜需求逐渐走弱，日本精炼铜表观消费量减少是海外需求走弱的信号，预估海外全年消费小幅负增长。

 经济走弱压力下2023年海外精炼铜需求预计延续小幅下降，降幅约1.0%。全球精炼铜总需求约增长1.6%。

4、铜价有哪些交易机会？

2023年全球铜精矿供需预计延续供过于求状态，且过剩幅度扩大，节奏上预计为前松后紧。2023年铜精矿长协加工费大幅上涨也验证了供需预期相对宽松。

基于当前价格判断，2023年全球精炼铜供应增量将大于需求增量，供需预计从短缺转向过剩，过剩幅度约21万吨，且海外过剩压力更大。

基于当前价格判断，2023年全球精炼铜供需将由短缺转向过剩，叠加海外经济步入实际下滑阶段，铜价向上空间相对受限。节奏上看，国内疫情防控政策优化使得消费预期转好，低库存和中国需求回升将为2023上半年铜价提供强有力支撑，此后若国内国外经济同步走弱，铜价将面临更大压力。长期看，电气化趋势下铜价的每次大跌都是较好的买入机会。2023年伦铜运行区间参考：6000-9000美元/吨，沪铜主力运行区间参考：52000-71000元/吨。

策略建议：单边上建议关注高位的卖出套期保值机会，如果铜价大跌，则考虑买入的机会；套利方面建议关注阶段性的跨市正套机会。