百度收购YY，其实挺值得
传闻飞了一阵子后，百度收购YY直播的靴子终于落地。
根据多方消息验证，百度将以36亿美元的价格将YY移动应用、 http://YY.com网站、YY客户端等业务纳入囊中，与传闻中“30—40亿美元的价格”的基本相符，并将于2021年上半年正式完成交割。
如同十几天前就曾引发的讨论，YY母公司欢聚时代的净利润已经连续多个季度下滑，YY和陌陌代表的泛娱乐直播赛道，也在直播带货崛起后被认为出现了退潮的迹象，百度似乎没有必要以30多亿美元的筹码押注YY。
然而这里想要给出的观点却是：就百度深耕直播赛道的战略意图而言，选择在这个时间点收购YY直播，其实是一笔划算的买卖。
01 YY值多少钱
至于YY直播合理的估值应该是多少，首先应该找到正确的“参照物”。
第一个估值体系无疑是欢聚集团本身。
当前欢聚集团的市值在77亿美元左右，减去持有的虎牙股权和1.5亿美元的现金流，YY为主的中国业务和BIGO为主的海外业务估值约为50亿美金。按照欢聚集团Q3财报披露的数据，YY直播的月活用户为4130万，海外用户的月活为5070万；第三季度的整体营收为62.86亿元，仅BIGO的营收就达到33.95亿元。
做一个加减法计算的话，YY直播在欢聚集团的月活和营收占比均不足50%，如果不考虑欢聚市值被低估的因素，36亿美元的价格似乎有些偏高。
第二个估值体系可以参考正寻求IPO的快手。
目前快手已经向港交所递交了招股申请，拟将集资50亿美元，目标估值为500亿美元。根据快手在招股书中给出的数据：截止到2020年6月份，快手的月活用户为4.8亿，上半年营收为253亿元。其中快手的用户付费率为13.2%，每月的ARPU值为 45.2元，用户付费能力远不及同期的YY。
同样做一个计算的话，倘若按照月活用户数进行粗暴对比，YY直播的估值应该是快手的十分之一，也就是50亿美金左右；倘若按照单个季度的营收进行对比，YY直播的季度营收约在30亿元，估值应该是快手的四分之一。
第三个估值体系是营收结构相似的陌陌。
从陌生人社交转型娱乐直播后，直播已经成为陌陌营收的核心组成，2019年的直播营收占比高达70%以上。有些遗憾的是，直播曾经是陌陌穿越周期的驱动引擎，也成了陌陌市值被腰斩的导火索，错过直播带货的新浪潮，加上缺少强有力的外部流量供给，陌陌逐渐失去了二次出线的机会。
对比陌陌在2020年第二季度38.68亿元的营收、1.1亿的月活和30多亿美元的市值，百度给YY直播的价格可以说在合理的范围内。
透过上述的比照，可以看到这样一个事实：快手的月活是YY的十倍，可营收只有YY的四倍多
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