永辉超市：从地方性小超市发展成全国前三的鲜超巨头

主营业务：生鲜及加工+食品用品（传统超市业务）

分品类看，公司主要的超市业务生鲜占比近半。2019 年，公司生鲜及加工、食品用品、服务业营收占比分别约 44%、47%、7%。

按利润看，生鲜及加工占比是38.7%，食品用品是58.6%

核心竞争力：供应链是生鲜的核心+物流配送中心的完善

供应链源头锁定

生鲜供应方面，投资投资锁定上游，实现产业协同。传统渠道中流通环节较多，层层加价导致在消费者端价格偏高。公司通过产地直采的模式规避这一问题，能够在终端提供极具性价比的产品，公司采用的手段是投资锁定上游。

2014年至今，先后与新希望六和、上蔬集团、 星源农牧、福建闽威等公司达成战略合作，打造自身生鲜供应链改革示范项目，提升公司重点产品差异化竞争力、品类定制化能力和毛利空间，形成产业协同。同时，公司对于其他部分

规模相对较小的上游基地也是采取入股的策略，对于产品的生产、检测、监督能很好的管理。

物流配送中心的完善

物流配送体系是生鲜超市的核心竞争要素之一。对于食品用品，传统超市与品牌商通常会签订采购合同，确定采购价格和数量，一般情况下由品牌的经销商将产品运输至超市对应门店。同时，由于食品用品的标品特性，其提供方 宝洁、 联合利华、卡夫、蒙牛、康师傅等均有自身的物流体系，超市方面对于物流端的要求并不高。难点在于库存管理和上游议价。但是对于生鲜产品，由于上游极度分散，体量规模相对较小，超市一般采取的手段只能是建设自身的物流配送系统。由于生鲜产品的消费时效性问题，物流配送和冷链仓储水平的高低将直接导致损耗率的变化。因此，物流配送体系是生鲜超市提高自身核心竞争力的必要条件之一。

公司已经建立起全国范围内较为完善的物流配送体系。公司物流中心已覆盖全国 18 个省市，总运作面积约 45 万平方米，员工人数约 2300 多人；物流中心依据温度带进行区分，其中常温配送中心分布 17 个，9 个定温配送中心。

资本运作：

1， 中百集团： 永辉超市持有中百集团29.86%股权，为第二大股东。若中百 3 年内主营业务销售净利率提高至 2.5%，对应当年 永辉投资收益约 1.3 亿元。

2， 红旗连锁： 永辉超市持有红旗连锁21%的股权，为第二大股东。

3， 国联水产： 永辉超市持有国联水产10.29%的股权，为第二大股东。

4，湘村股份（新三板）：湘村股份主要产品为湘村黑猪系列， 永辉超市持有10.82%股权

5， 闽威实业（新三板）：闽威实业主要开展海鲈鱼等水产销售， 永辉超市持有19.64%股权，为第二大股东

超级大股东：牛奶集团+ 腾讯系提升资金及管理经验（股东背景牛逼）

牛奶有限集团目前是 永辉超市的第一大股东，持有永辉超市20%的股权。牛奶集团！

牛奶集团的母公司是一家多元化跨国集团，于1832年创立。公司业务领域包括：金融及保险服务、零售百货、消费市场拓展、工程及建筑等，员工总数超过数十万。

其中零售业务包括：惠康超级市场、7-Eleven，必胜客、万宁药房、美心饮食集团

2019年7月22日，财富中文网发布了世界500强排行榜，牛奶集团母公司排名第280

腾讯系作为第二大股东目前持有 永辉超市股权达到11.8%，其中 京东持有6.8%的股权，腾讯持有5%的股权。

外部引援-商业体系的进化：合纵连横，广结盟友.

牛奶公司：供应链体系补完，打开全球视野

腾讯& 京东：全渠道建设，新零售战略盟友

百佳 永辉：广东区域打开突破口

中百集团：同业深度合作，加速新区扩张

补充：

公司全国布局的龙头超市，4年门店复合增长率24%，营收复合增长19%，生鲜成为公司的特色。

疫情推动超市持续增长，预计疫情后逐步恢复增长，线上线下加速

回收云创控制权，转为“体内运营”

总结：完善的供应链使得 永辉超市的生鲜产品低于其它的超市，强大的股东支持可以使得永辉超市在未来的扩张中有充分的弹药，并且在管理和运营方面给永辉超市提供足够的支持。永辉超市作为A股里真正的“新物种”，我们建议重点关注