调味品行业解析

作者： 易水的投资笔记

发布于:2021-10-08 15:09

雪球

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一、行业特点。

1、小品种，大市场。

调味品行业市场品类繁多，包括酱油、醋、味精、辣椒酱、蚝油、腌制品等众多细分行业。而调味品市场规模很大，并且增速较快，2020年中国调味品行业市场规模达到3950亿元,同比增长15.3%,预计2021年市场规模将突破4000亿元。

从销量口径来看，酱油醋类占比稳居第一，占比超过60%，其他品类占比较小，普遍低于10%。

调味品行业细分领域占比

2、产品生命周期长，用户粘性高，价格敏感度低。

调味品是我们生活中必不可少的消耗品，需要定期购买，并且很容易形成对某个产品的习惯性偏好，再加上价格普遍较低，因此形成了调味品的生命周期都很长，用户粘性高，且价格敏感度低的特点。

3、中国特色消费品。

东西方在饮食观念、烹饪方式、饮食对象等方面均存在巨大差异，再叠加调味品有着消费惯性，具有明显的代际传承属性。从这个维度来看，调味品与白酒相似，都是具有我国特色的消费品。国外调味品巨头在国内的发展并不占优势，对国内厂商的威胁有限。

调味品产业链

二、细分行业格局解析。

1、酱油行业：呈现“一超多强”的竞争格局。

酱油行业是调味品行业最大的细分子领域，也是全国化和渗透率最高的子领域。酱油用途广泛，能够百搭各种食材，是除盐之外使用最广的调味品。市场上酱油的主要产品为生抽和老抽，随着居民生活水平的提高，对各种细分功能性酱油的需求也在不断增加，呈现出从“老抽---一般生抽---高档生抽（如鲜味酱油）、功能酱油（如蒸鱼、拌面、煲仔饭）---零添加、有机酱油”的升级趋势，因此，酱油行业仍有较大的增长空间。

2015-2020年酱油市场销售额复合增长8.5%，拆分量价来看，期间销量复合增长4.5%，销售均价复合增长3.7%，从数据中也能看出酱油存在产品升级趋势。

我国的酱油行业分为四个梯队，第一梯队为全国性品牌，市占率高，产品优势明显， 海天味业一家独大；第二梯队为半全国化品牌，有着自身的成熟市场，正在向着全国化迈进，比如李锦记、厨邦、欣和（六月鲜）等；第三梯队是区域化品牌，在发源地享有极高的盛誉，比如 千禾、佳佳、东古等；第四梯队是地方小品牌，主要为小规模工厂或家庭作坊，产品价格低廉，主打农村、乡镇市场。

酱油行业竞争格局

2、食醋行业：处于快速成长期，市场集中度低。

食醋在调味品占比中仅次于酱油，但行业尚处于成长期，集中度明显低于鸡精鸡粉、蚝油、酱油等其他调味品子行业，主要原因是各地口味差异较大以及当地企业的竞争。

市场行业的龙头企业分为两类，第一类是专门做食醋的企业，比如 恒顺醋业、山西水塔、紫林醋业、四川保宁等，第二类是其他调味品龙头布局的食醋业务，比如 海天味业、 中炬高新、 千禾味业等，小企业没有规模优势，未来行业整合有望加速，市场集中度有望提升。

2020年食醋行业市场份额

3、复合调味品：起步阶段，发展潜力巨大。

调味品复合化正在成为调味品行业新的发展趋势，复合调味品行业增速显著高于调味品行业整体增速，2015-2020年复合调味品行业规模年复合增长率达到14.7%,远高于调味品整体行业增速8.8%。从细分行业来看，复合调味品中火锅底料和中式复合调味品潜力最大，两大优质产品的增速分别为20.4%和16.5%，均高于行业平均增速。

从市场格局来看，复合调味品龙头公司 颐海国际/ 天味食品在复合调味品市场中的市占率约为2.61%/1.37%，具有非常大的增长空间。

4、其他调味品。

除上述3种产品外，还有很多我们日常用到的调味品，比如鸡精、蚝油、辣椒酱、榨菜等较为成熟的细分行业，其中最为成熟的是鸡精鸡粉行业，龙头太太乐、美极等五家企业市占率超过8成，蚝油行业海天独领风骚，占比接近5成，榨菜、辣椒酱等行业有 涪陵榨菜、老干妈等霸主。

整体来看，国内调味品行业集中度较低，2020年百强企业占行业总收入比例不足30%，从产业发展趋势来看，未来调味品行业零售单价有望持续提升，高端化趋势明显，行业集中度将不断提高。

国内调味品行业竞争格局