港股打新：天津建发（02515.HK）
作者： Evelynqlf
| 发布于: | 雪球 | 转发：0 | 回复：0 | 喜欢：0 |
一、公司简介
天津建设发展集团股份公司是一家建设集团，提供全面的工程施工服务。按2022年市政公用工程产生的收入计，公司在天津市市政公用工程民营公司中排名第四，约占市场份额0.2%.
截至最后可行日期，公司已拥有二十四项有关公司工程施工业务的资质，其中包括两项一级施工资质：(i)石油化工工程施工总承包壹级资质；及(ii)地基基础工程专业承包一级资质。
根据弗若斯特沙利文报告，于2022年天津市的2,547家建筑企业中，仅有三家建筑公司同时具备石油化工工程及公路工程施工资质，其中天津建发是唯一一家民营建筑公司。
公司主要从事工程施工业务，并致力于向客户提供优质工程施工服务，主要包括(i)市政公用工程，主要包括道路工程及交通设施工程；(ii)地基基础工程，主要包括地基基础建设工程及土方工程；(iii )建筑工程；及(iv)石油化工工程附注（于往绩记录期间公司主要承接加油站升级及改造、管道安装以及油罐大修项目）。
由于公司是一家提供全面工程施工服务的工程施工集团，并持有市政公用工程、建筑工程、石油化工工程及公路工程施工的总承包资质的相关资格，因此公司能够满足不同时期的市场需求，并可承接所有四个分部的工程施工项目。基于公司继续专注于市政公用工程，公司将尝试把握所有商机，并在公司的能力范围内参与项目。预期公司日后将继续维持该业务战略。
下图说明公司业务的主要营运流程：
二、基本面数据
截至2022年12月31日止3个年度及2022年、2023年前6个月：
天津建发收入分别约为人民币0.92亿元、2.75亿元、2.88亿元、0.57亿元及1.06亿元，年复合增长率为76.52%；
毛利分别约为人民币0.26亿元、0.72亿元、0.73亿元、0.13亿元及0.27亿元，年复合增长率为66.18%；
净利润分别约为人民币735.4万元、4141.4万元、3509.0万元、231.8万元及1862.1万元，年复合增长率为118.44%；
毛利率分别约为28.45%、26.08%、25.21%、23.25%及25.13%；
净利率分别约为7.96%、15.06%、12.19%、4.06%及17.60%。
公司的收入、毛利在2021年大幅增加，在2022年放缓，净利润在2022年略有下滑。公司毛利率逐年下滑，净利率不稳定。
三、基石投资者、承销商、保荐人
无基石投资者。
13家承销商
保荐人：光大融资。
最近两年保荐项目只有3个，2跌1涨。历史上保荐项目首日上涨居多。
按发售价范围的中位数2.70港元计算，公开的上市所有开支总额约为3570万港元，募资额约1.46亿港元，占比约24.45%。占比较多。包销佣金+奖金高达6.5%。
四、中签率
目前孖展未足额，还剩一天了，预计不会超购15倍启动回拨。甲乙组各1350手，按照1000人申购算，预估一手中签率81%；按照2000人申购计算，预估一手中签率27%。
乙组门槛528万港币。
五、综合评价
跟上一个 经纬天地类似，也是一个刚过主板门槛的小票。国内传统建筑行业小公司。收入增加，毛利率下滑，净利率不稳定。基本面亮点不多。不过基本面参考价值也不大，主要是看投机价值。
无基石，有绿鞋。发行比例25%，募资额1.4亿左右，全是流通盘。
保荐人光大最近两年保荐项目较少，参考意义有限。
去年港股有5家建筑行业企业上市：淮北绿金、中天湖南、怡俊集团、 宏信建发、 山西安装。除了中天湖南大涨以外，其他全是下跌的。
上市开支占比24%，包销佣金+奖金6.5%，都是比较多的。
2023年7月珠海中青以每股人民币2.30元（相当于2.50港元）投资人民币1000万，认购4,347,826股股份。禁售期自上市日期起计一年。这个价格相比发行价折让0-16%。这个是上市前进的，有点想法啊。
认购比较冷清，应该是不会回拨了。这一点跟 经纬天地有所不同。这算是一个优点。
个人对这个票的看法较中性，要不要摸一手看个人偏好。我上一轮摸的 中深建业跌麻了， 速腾聚创补不回来，不想再摸了。
$天津建发(02515)$