计算机行业研究报告：信创有望成为2023年计算机最大的投资主线

作者： 未来智库

发布于:2022-09-13 11:32

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（报告出品方：太平洋证券）

一、板块回顾：年初以来计算机市场与业绩表现均尽显低迷

（一）行情回顾

年初以来计算机行情表现较为低迷。年初至今申万计算机板块累计下跌28.43%， 跑输大盘11.3pct，没有绝对收益与相对收益，在31个申万一级行业中排名最后，整体 表现较为低迷。

大市值公司与小市值公司中绝大多数均出现下跌。分市值来看，大市值与小市值 公司中，跌幅大于30%的公司分别占比45.5%、45.6%，跌幅位于0-30%的公司占比分别为 42.2%、40.9%；涨幅位于0%-30%的公司分别占比7.6%、11.6%，涨幅超过30%的公司分别占比4.5%、1.9%。

今年涨幅前20公司更偏向小市值公司，上涨较好的公司行业分布较为分散。涨幅 前20的公司中，今年年初以来包含16家小市值公司，去年全年包含11家小市值公司。从 公司主营业务看，分布较为分散，汽车智能化、信创板块、能源IT等领域均有涨幅较大 的公司。

（二）估值回顾

计算机板块估值位于近7年来低位。当前申万计算机板块PE（TTM）低至43.59倍， 处于2015年以来9.5%分位数，板块估值已处于相对低位。

（三）业绩回顾

受疫情影响上半年行业整体业绩承压。2022上半年 计算机板块整体营收增速为 6.6%，同比下降15.3pct，较2021全年下降8.5pct，预计主因疫情影响部分订单延后、 以及受宏观经济影响部分政府与企业客户IT支出减少。同时疫情影响下进场实施难度 加大从而导致成本上升，营业成本增速快于营收增速，毛利率收窄至25.4%，同比及较 2021年全年均下降1.2pct。近年来计算机公司整体人员规模扩张提速，管理费用、研发 费用延续较快增长，归母净利润及扣非后的归母净利润分别下滑至-39.6%、-43.5%。

不同赛道1间业绩表现分化明显，能源IT高景气。收入端，多数赛道实现同比正增 长，其中能源IT收入同比增长24.5%实现领跑，云计算、信创、工业软件等赛道收入增 速亦较高，相比之下医疗IT收入同比下滑1.8%业绩略显逊色。利润端，能源IT与工业软 件赛道实现正增长，信创板块扭亏为盈，其中能源IT归母净利润同比增长39.6%继续领 跑行业，部分收入实现较高增长的赛道利润表现不尽如人意，其中智能驾驶赛道同比下 滑49.8%，为利润下滑幅度最大的细分赛道。

二、行业信创：外部催化与自身质变接连而至，计算机最大投资机会

（一）自主可控正当时，外部催化下产业链公司有望受益

为应对外部威胁信创应运而生，多年发展实现逐步落地。回顾信创产业产生的背 景，一直以来全球ICT产业底层标准、架构、产品、生态等要素均由国外公司或机构制 定和控制，使得我国ICT产业乃至广大用户面临被脖子、数据泄漏、 信息安全等诸多风 险，尤其是2018年以来， 中兴、华为等公司的遭遇成为鲜活的实例，为了应对这种局面， 我国将信创纳入国家战略，提出了“2+8”发展体系，随后扩展至更多行业，演变为“2+8+ N”应用体系，由此信创产业如火如荼展开。2020年是信创产业元年，“2+8”体系中 全面升级自主创新信息产品，信创行业开始全面爆发和整体布局，市场活跃、业绩增长、 标杆项目频出。2021年信创产业逐步走向应用落地阶段。

不断发展的过程中信创形成了完整的产业链与上下游应用。从产业链角度看，信 创生态体系主要由基础硬件、基础软件、应用软件、 信息安全及云计算平台几部分组成， 其中芯片、整机、操作系统、数据库、中间件是最重要的产业链环节。从行业应用角度 看，新创涉及党政两大领域及金融、石油、电力、电信等八大行业应用，以及更下游的 诸多应用场景。

经过多年发展，目前国内信创产业已经形成以华为、中国电子CEC、中国电科CETC、浪潮为巨头的市场格局。华为主要立足于鲲鹏处理器，聚集外部上下游企业形 成鲲鹏信创生态体系；中国电子CEC、中国电科CETC、浪潮则侧重于自建生态与战略 投资/合作相结合的方式，搭建稳固的自有生态，如中国电子CEC战略投资易捷行云， 浪潮在信息/网络安全领域选择与 中孚信息进行战略合作。目前，四大集团都已形成 了涵盖基础设施、基础软件、应用软件、信息/网络安全、云服务、系统集成的完整 产业链条，成为国内信创产业的重要组成部分。

随着信创浪潮推进，产业链上相关公司纷纷加快上市。外部威胁频现、自主可控紧 迫性提升，国家不断鼓励信创产业支持政策出台，近4年来信创公司上市步伐加快。《国 家信息化发展战略纲要》提出“到2025年，根本改变核心技术受制于人的局面，形成安 全可控的信息技术产业体系”，为实现这一目标，预计政策鼓励仍将延续，或将引导部 分优秀的非上市信创公司逐步进入资本市场，借助资本的力量实现更好的发展。

已上市的部分信创公司，其市场表现明显优于行业整体。信创的开展使得产业链 相关公司深度受益，我们以2018年作为时间节点，2018年至今 计算机板块 中国长城、东 方通、 景嘉微、中国软件、 中科曙光等信创公司累计涨跌幅分别高达32.4%、154.7%、 57.7%、203.7%、24.8%，均明显高于计算机行业整体（-12.8%）。

近期美国打压举措频出，国产替代紧迫性提升，自主可控正当时，在这一时代背 景下信创板块有望持续受益。 2021年11月美国签署“2021年安全设备法”，以阻止华为、 中兴等被视为所谓 “安全威胁”的企业在美国监管机构获得新的设备牌照。 2022年8月9日，美国签署芯片法案，计划为美国半导体产业提供高达527亿美 元的政府补贴，其中500亿美元被拨给“美国芯片基金”计划，根据“芯片法 案”实施战略，那些接受了政府资助的美国芯片企业至少在未来10年内不能在 中国或其他“令人担忧的国家”进行新的高科技投资。 2022年8月12日，美国商务部工业和安全局（BIS）发布一项临时最终规则，对 四项新兴和基础技术确立了新的出口管制，其中包括对用于开发全栅场效应 晶体管的晶体管（GAAFET）结构的EDA软件进行出口管制。

新型举国体制应对，国产创新大有可为。针对美国的打压，2022年9月6日, 中央 深改委第二十七次会议提出，要发挥我国社会主义制度能够集中力量办大事的显著优 势，强化党和国家对重大科技创新的领导，充分发挥市场机制作用，围绕国家战略需求， 优化配置创新资源，强化国家战略科技力量，大幅提升科技攻关体系化能力，在若干重 要领域形成竞争优势、赢得战略主动。新型举国体制将有助于加速“卡脖子”问题，国 产化迎来机遇。

（二）从可用到好用，行业信创迎来质的变化

从信创推进进程来看，党政信创启动最早，行业信创里金融、电信、电力等启动较 快，8+N行业持续渗透。自2013年开始，党政从公文系统开始替换计划，八大重点行业 中 金融行业信创首当其冲，推进速度最快，电信紧随其后，之后能源、交通、航空航天、 教育医疗等逐步进行政策推进和试点，亿欧预计N个行业的信创有望2023年左右开始启 动。

行政驱动向价值驱动转变，从“可用”到“好用”。前期信创集中在党政机构和金 融、电信、电力等关键领域，且以芯片、服务器、操作系统、数据库、中间件等为代表 的核心产品为主，主要靠行政区动力，达到“可用”级别便足以打开市场。而随着信创 逐步深入推进，信创应用向全领域以及群体更为广泛的非核心产品延伸，缺乏足够的行 政支持，需要达到“好用”级别，以价值驱动赢得市场，这一转变过程中，行业信创将 迎来质变。

反观俄乌战争爆发以来美国对俄制裁，多家科技巨头停止向俄罗斯出口，复杂国 际形势下或加快我国信创产品从“可用”到“好用”的转变。2022年2月俄乌战争爆发，美国时间2022 年 2 月 24 日，美国商务部通过其工业和安全局 (BIS) 对俄乌冲突作 出回应，实施了一系列全面的严格出口管制措施。随后全球诸多科技巨头纷纷表示禁止 向俄罗斯出口、暂停其产品/服务在俄罗斯的使用。对此俄罗斯也出台相关应对措施， 如给移动设备应用程序开发者提供税收优惠；三年内，所有IT企业免缴所得税，免除对 IT企业的例行检查。此外，IT公司将获得优惠贷款，利率不超过3%。可享受低于3%的优 惠贷款利率。制定新的微电子发展计划的初步版本，预计到2030年投资约3.19万亿卢布 （约合384.3亿美元），这笔资金将用于发展本地半导体生产技术、国内芯片开发、推广 自制芯片和解决方案等项目。在复杂的国际形势背景下，我国信创产品或加速从“可用” 到“好用”的转变。

国内主要信创公司不断进行产品研发与换代，在从“可用”到“好用”的过程中迈 出了关键步伐。信创产业链各环节公司产品线近年来推陈出新，产品性能不断进步，缩 小与国外厂商之间的差距，并积极与国产IT基础设施进行适配，推动我国信创产品从“可用”到“好用”的实质性进展。

（三）信创开启万亿级市场，IT 基础设施先行

中国信创产业进入高速发展时期，万亿蓝海市场打开。根据海比研究院统计，2022 年信创核心市场规模预计为2392.8亿元，占比26.0%，非核心市场规模预计为6827.4亿 元，占比74.0%，到2025年信创市场规模预计突破2万亿，2021-2025年复合增长率为 35.7%；在渗透率（企业使用了1款及以上的信创产品，即视其为“被渗透”）方面，2022 年信创产品在规模上企业渗透率预计为41.2%，2025年将增至50.7%，信创企业处于快速 发展的广阔蓝海市场中。

作为信创的核心与最先替换层，IT基础设施市场快速增长为行业信创开好头。IT 基础设施是信创事业的绝对核心，是整个国产替换中最优先替换的部分。根据海比研究 院数据，2022年中国信创IT基础设施规模为2299.1亿元，2021-2025年复合增长率约为 40.7%，预计为信创增速最快的产品；在市场占比方面，IT基础设施占据1/4的市场份额， 并且在持续增加，预计到2025年占比将达到28.8%。凭借IT基础设施的核心地位及快速 增长的良好势头，将为信创市场的发展奠定良好的开端。

三、智能驾驶：长期成长的黄金赛道，汽车软件迎来商机

（一）汽车产业变革开启长期赛道

汽车产业变革的时代已经到来。2015年， 上汽集团在一个研讨会上，首次提出“汽 车四化”概念，当时的“汽车四化”定义为“电动化、智能化、电商化、共享化”。2017 年4月，在上汽集团举办的前瞻技术论坛上， 上汽对“汽车四化”进行了优化，提出“电 动化、智能化、网联化、共享化”的“汽车新四化”。上汽认为，从未来汽车技术和应 用发展趋势来看，电动化是基础，网联化是条件，智能化是关键，而共享化是趋势。2020 年10月国务院办公厅印发的《 新能源汽车产业发展规划（2021—2035年）》第一章第一 节指出：当前，全球新一轮科技革命和产业变革蓬勃发展，汽车与能源、交通、信息通 信等领域有关技术加速融合，电动化、网联化、智能化成为汽车产业的发展潮流和趋 势。不论从车厂层面还是从政府层面，都昭示着汽车产业变革的时代已经到来。

商业化落地循序渐进，汽车智能化长期赛道开启。根据驾驶员在驾驶过程中的参 与程度，驾驶自动化分为6个级别，当前自动驾驶正处于由L2向L3过渡的阶段，部分简 单的辅助驾驶系统已经商业化落地，得益于成本规模效益，矿区、港口等场景应用或即 将实现商业化。随着政策的推动、法规的完善以及自动驾驶带来安全提升、成本降低等 优势的逐步发挥，基于通用场景的更高级别自动驾驶将陆续落地，自动驾驶的不断进阶 开启长期黄金赛道。

（二）多方力量驱动，汽车智能化加速推进

（1）中国车市回暖是汽车智能化不断推进的基础

新能源车爆发式增长带动国内汽车销量不断提升是汽车智能化不断推进的基础。 随着新能源汽车购置税补贴、新能源汽车下乡活动等一系列支持政策的开展，我国新能 源车销量迅猛增长，渗透率大幅攀升，2022年7月新销售车辆中新能源车渗透率已经达 到24.5%。新能源车的蓬勃发展带动国内汽车销量经历连续几年下滑后逐步回暖。国内 车市的回暖是汽车产业变革的基础与重要催化剂。

（2）实现降本增效是汽车智能化不断前进的重要内在因素

追求更省力的驾驶和更低廉的经营成本，是驱动自动驾驶继续前进的内在因素。 人工智能算法不断演进、车载芯片算力不断提升以及5G通信设施的快速普及，在技术层 面推动自动驾驶赛道发展，技术的进步使得自动驾驶在乘用车场景实现驾驶更省力、安 全性更高、交互更智能、性价比提升，在商用和封闭场景做到成本更低廉、作业更安全、 作业效率高，这些相较于人工驾驶车辆的显著优势是智能驾驶不断前进的内在驱动。

（3）政府政策支持提供外部动力

全国各地的支持政策是智能网联汽车发展的重要外部推力。近2年来，全国各地陆 续出台相关政策支持智能网联汽车的发展，包括支持智能网联汽车示范场景、辅助驾驶 新车装配率的要求等。近期，深圳颁发《深圳经济特区智能网联汽车管理条例》，条例 在与国家法律、法规、规章相衔接的基础上，在国内首次对智能网联汽车的准入登记、 上路行驶等事项作出具体规定，是国内首部关于智能网联汽车管理的法规。9月以来， 上海颁布《上海市加快智能网联汽车创新发展实施方案》，对于上海市智能网联汽车产 业规模、辅助驾驶及智能驾驶新车渗透率作出明确定量规定。一系列支持政策的推出将 助推智能汽车产业加速发展。

（三）汽车变革推进催生软件商机

在向智能化、网联化变革的过程中，汽车产业链发生了巨大变化。智能网联汽车 产业链包含上游关键系统、中游的系统集成以及下游的应用服务。其中上游涵盖了感 知系统、控制系统、执行系统等关键系统；中游涵盖了智能驾驶舱、自动驾驶解决方 案以及智能网联汽车等集成系统；下游涵盖了出行服务、物流服务等应用服务。庞大 的智能驾驶产业链中涉及到从零部件、整车到出行服务商等众多参与者，处于这一新 兴产业链上、能够为车厂提供智能化配件、解决方案等的 计算机公司是汽车产业变革 中的受益者。

重构的 智能汽车产业链中，软件赋能作用更加凸显。2016年百度高级副总裁、自 动驾驶事业部总经理王劲首次提出了“软件定义汽车”的概念，其核心思想是，决定 未来汽车的是以人工智能为核心的软件技术，而不再是汽车的马力大小、是否真皮沙 发座椅、机械性能好坏。电动化的电池管理、能量管理系统等都与软件相关；车联网 要协同更多的第三方服务与软件相关；OTA的实现、用户体验的更新等都考验车企的 软件能力；另外，自动驾驶更是依靠强大的软件能力来驱动；共享出行效率提升所依 赖的派单系统和司机管理系统等也与软件密切相关。软件将给消费者带来差异化产品 和服务体验，给消费者带来价值，对汽车的赋能日益明显。

软件赋能作用日益重要，带动汽车产业价值链也更加向软件倾斜。同智能手机等 其他硬件制造行业一样，汽车产业也在经历“硬件商品化”的过程，一些传统机械零 件正加速商品化和白标化，即硬件所能实现的差异性越来越小，硬件销售的利润越来 越薄。汽车产业也正逐步从一锤子硬件销售转向“持续的硬件升级、订阅服务”等盈 利模式。以 特斯拉为例，其软件收入包括传统的车联网服务（数据流量+车载内容/服 务）、OTA付费升级和软件选装包（FSD），软件服务在公司的营收和利润占比中开始 扮演越来越重要的角色。亿欧智库预计，中国汽车软件市场规模将从2020年的1.85万 亿元增长至2030年的3.44万亿元，年复合增长率近7%。汽车软件在整车价值中所占的 比例有望在2030年达到65%，成为未来汽车产业中的重要利润点。

四、海外与国内 IT 公司表现对比

年初以来海外主要IT公司股价表现亦十分低迷。我们统计海外云计算、网络安全、 IT基础设施领域的主要海外IT公司市场表现，除 Vmware较年初小幅上涨（0.7%）外，其 他IT公司均出现不同程度的股价下跌，其中下跌幅度最大的为网络安全厂商Okta，已累 计下跌71.3%，此外SAP、Adobe、 Salesforce、 Workday、Veeva、 Cloudflare、 Nvidia、 Intel、 AMD、 MongoDB跌幅均超过30%。

（一）业绩对比

海内外云计算与网络安全公司利润表现均面临压力。从最新一期业绩表现来看， 海外云计算公司收入均实现正增长，国内 明源云、 石基信息、 优刻得上半年收入仍出现同比下滑，利润方面海内外云计算公司均出现明显下滑；海内外网络安全公司最新一期 收入多数实现同比正增长，海外网络安全公司收入增速总体快于国内，利润总体均呈现 下滑态势，但海外网络安全公司利润降幅总体低于国内。

（二）估值对比

海外云计算公司估值总体略低于国内云计算公司。从体量看，海外云计算公司收 入与市值总体均明显高于国内云计算公司。从估值来看，海内外云计算公司相差不大， 2020和2021年国内云计算公司PS略高出海外公司3.22、1.86。

五、重点公司一览

（一）行业信创

海光信息：公司主营业务为研发、设计和销售应用于服务器、工作站等计算、存储 设备中的高端处理器，产品包括海光通用处理器(CPU)和海光协处理器(DCU)。公司研发 出了多款性能达到国际同类型主流高端处理器水平的产品，掌握了高端处理器核心微 结构设计、高端处理器SoC架构设计、处理器安全、处理器验证、高主频与低功耗处理 器实现、高端芯片IP设计、先进工艺物理设计、先进封装设计、基础软件等关键技术。 2021/2022H1公司营业收入分别同比增长126.07%/342.75%，归母净利润分别同比增长 935.65%/1240.79%。

景嘉微：公司是国内成功自主研发国产化图形处理芯片(GPU)并产业化的企业，产 品主要涉及图形显控、小型专用化雷达和其他三大领域。图形显控是公司现有核心业 务，也是传统优势业务，小型专用化雷达和芯片是公司未来大力发展的业务方向。公司 在图形显控领域拥有图形显控模块、图形处理芯片、加固显示器、加固存储和加固计算 机等五类产品，其中图形显控模块是公司最为核心的产品。2021/2022H1公司营业收入 分别同比增长67.21%/14.47%，归母净利润分别同比增长40.99%/减少0.86%。

中国长城：公司是中国电子网络安全与信息化的专业子集团，核心业务覆盖自主 可控关键基础设施及解决方案、军工电子、重要行业信息化等领域，能够做到从芯片、 整机、操作系统、中间件、数据库、安全产品到应用系统等 计算机信息技术各方面完全 自主可控且产品线完整的上市公司。公司相关业务水平处于国内领先地位，掌握众多自 主可控和 信息安全的核心技术，在军队国防、党政等关键领域和重要行业具有深厚的行业理解、丰富的服务经验、稳定良好的合作关系。2021/2022H1公司营业收入分别同比 增长23.15%/减少10.95%，归母净利润分别同比减少35.59%/258.38%。

金证股份：公司是国内 金融科技领军企业，业务已广泛覆盖证券、基金、银行、期 货、保险、信托、综合金融、监管机构等领域。在信创推进加速落地过程中，公司加入 金融信创的建设行列，联合核心信创产业金融科技企业，以开放思维共同优势互补。重 点发力“金融信创、智能金融、场景金融”，驱动现有产品智能化迭代，助力金融机构 打造自主可控、安全稳定的解决方案。如在自研顶层应用系统的基础上，叠加华为云、 AI技术、鲲鹏架构设计联合解决方案，强化产品的自主安全性能。2021/2022H1公司营 业收入分别同比增长17.76%/5.02%，归母净利润分别同比减少29.89%/增长40.26%。

中科曙光：公司主要从事研究、开发、生产制造高性能 计算机、通用服务器及存储 产品，并围绕高端计算机提供 软件开发、系统集成与技术服务，是国内高性能计算领域 的领军企业。公司实控人为中国科学院计算所，且多年来持续加大研发投入，自身技术 实力雄厚，在国产化与 数字经济的时代浪潮下，公司竞争优势有望不断巩固。 2021/2022H1公司营业收入分别同比增长10.23%/11.67%，归母净利润分别同比增长 40.78%/37.05%。

华大九天：公司主要从事EDA工具软件的开发、销售及相关服务，主要产品包括模 拟电路设计全流程EDA工具系统、数字电路设计EDA工具、平板显示电路设计全流程EDA 工具系统和晶圆制造EDA工具等EDA工具软件，并围绕相关领域提供技术开发服务。 2021/2022H1公司营业收入分别同比增长39.66%/46.13%，归母净利润分别同比增长 34.52%/105.02%。

中望软件：公司是国内工业设计软件的龙头企业，主要从事CAD/CAM/CAE等研发设 计类工业软件的研发、推广与销售业务。作为国内自主可控的产业之一，工业软件是高 端制造业的关键所在。

金山办公：公司是国内领先的办公软件和服务提供商，主要从事WPS Office办公 软件产品及服务的设计研发及销售推广。为适应客户的安全可靠需求，公司自主研发的 WPS Office Linux版本已经全面支持国产整机平台(如： 龙芯、飞腾、兆芯、申威等芯 片)和国产操作系统，并在国家“十二五”、“十三五”期间的“核高基”多项重大示范 工程项目中完成系统适配和应用推广。2021/2022H1公司营业收入分别同比增长45.07%/14.47%，归母净利润分别同比增长18.57%/减少5.30%。

致远互联：公司是国内领先的专业化协同软件厂商，其产品平台主要分为协同管 理平台V5和PaaS平台Formtalk，在V5平台基础上，公司开发出了面向中小企业组织的A6 产品、面向中大型企业和集团性企业组织的A8产品，以及面向政府组织及事业单位的G6 产品，发布全新一代技术平台V8的V1.0版本。公司与主流的信创操作系统中标麒麟、银 河麒麟，CPU 龙芯、飞腾，数据库人大金仓、武汉达梦均展开了合作，全面适配国产软 件体系。2021/2022H1公司营业收入分别同比增长35.10%/15.82%，归母净利润分别同比 增长19.69%/减少24.77%。

（二）智能驾驶

中科创达：公司以智能硬件和操作系统技术为核心，业务涵盖智能手机软件、智能 汽车软件、智能物联网等优质赛道，旨在建立基于公司核心技术和产品的生态，各赛道 面临快速发展机遇和巨大成长空间，生态战略布局未来可期。2021/2022H1公司营业收 入分别同比增长57.04%/46.17%，归母净利润分别同比增长45.96%/41.69%。

光庭信息：公司是一家主要为汽车零部件供应商和汽车整车制造商提供汽车电子 软件定制化开发和软件技术服务的企业。在近十载的发展历程中，公司的业务由车载导 航系统逐渐拓展至车载信息娱乐系统、液晶仪表显示系统、车载通讯系统、高级驾驶辅 助系统（ADAS）、底盘电控系统、电驱动系统等领域，具备了面向智能网联汽车的全域 全栈软件开发能力。2021/2022H1公司营业收入分别同比增长29.26%/16.09%，归母净利 润分别同比增长0.34%/减少81.14%。

万通智控：公司从传统气门嘴起家，近年来内生外延不断扩展业务范围，向汽车智能化领域进军，收入结构优化，业绩不断释放，所处赛道均迎来积极向好态势，公司在 车联网等新兴领域的发展潜力巨大。2021/2022H1公司营业收入分别同比增长 29.70%/9.09%，归母净利润分别同比增长203.24%/44.51%。

德赛西威：公司是国内领先的tier1厂商，当下充分受益于汽车智能化这一高景气 赛道，智能座舱、智能驾驶、网联服务三大产品线均实现高增，持续高研发投入下产品 不断推陈出新，支撑未来业绩表现。2021/2022H1公司营业收入分别同比增长 40.75%/56.93%，归母净利润分别同比增长60.75%/40.96%。

华阳集团：公司发展成为以汽车电装、光电、通讯部件等行业为主导的大型高科技 企业，在车载信息和通讯娱乐、汽车舒适与健康、车身电子产品、汽车关键精密部件、 数字多媒体、智能信息与控制、精密工程技术、光电子、驱动电源等领域拥有自主的关 键技术。2021/2022H1公司营业收入分别同比增长33.01%/21.21%，归母净利润分别同比 增长64.94%/18.92%。

（三）云计算

用友网络：公司是亚太本土领先的企业与公共组织云服务、软件、金融服务提供 商，在中国企业应用软件市场、中国ERP软件市场、中国财务软件市场均保持第一位的 市占率。在发展过程中，逐渐由战略1.0时代向战略3.0时代转型。在战略1.0时代，公 司主要聚焦于企业财务管理系统，并成功推出国内第一个财务报表编制软件；在战略 2.0时代，公司于1998年正式发布ERP管理系统——用友U8，从此进入ERP时代；在战略 3.0时代，自2015年公司由用友软件更名为用友网络，自此由软件提供商向互联网与云 服务转型。2021/2022H1公司营业收入分别同比增长4.73%/11.33%，归母净利润分别同 比减少28.18%/218.93%。

广联达：公司是建筑IT领域龙头企业，为客户提供建设工程领域专业应用产品和 解决方案，搭建以产业大数据、产业新金融等为增值服务的数字建筑平台。经过二十年的发展，公司业务领域由招投标阶段拓展至设计阶段和施工阶段；产品从单一的预算软 件扩展到工程造价、工程施工、产业新金融等多个业务板块，涵盖工具类、解决方案类、 大数据、移动互联网、云计算、智能硬件设备、产业金融服务等业务形态。2021/2022H1 公司营业收入分别同比增长40.32%/27.19%，归母净利润分别同比增长100.06%/38.77%。

深信服：公司主营业务为向企业级用户提供信息安全、云计算、企业级无线相关的 产品和解决方案。公司从2012年开始布局云计算业务，目前已完成企业级云、专属云、 桌面云三朵云的业务布局，向企业级用户提供超融合一体机、云管理平台、企业级云平 台、跨云管理平台、云终端、桌面云一体机、分布式存储等多款产品和解决方案，为政 府单位、教育机构、医疗机构、金融机构、各类型企业等单位提供从桌面到数据中心， 从本地到云端，从私有云、行业云到混合云的完整云计算解决方案及服务。2021/2022H1 公司营业收入分别同比增长24.67%/8.86%，归母净利润分别同比减少66.29%/418.65%。

恒生电子：公司聚焦金融行业，致力于为证券、期货、基金、信托、保险、银行、 交易所、私募等机构提供整体解决方案和服务。2018年，恒生的第一个云原生产品诞生， 在云原生数字化浪潮下，恒生积极拥抱云原生技术革新，完成多个核心产品的云原生升 级。公司是我国证券IT龙头企业，将深度受益于我国资本市场发展。2021/2022H1公司 营业收入分别同比增长31.73%/16.25%，归母净利润分别同比增长10.73%/减少113.40%。

捷顺科技：公司是出入口智能管理和智慧生态环境建设的开创者和引领者，历经 近三十年的发展，已经成为国内智慧停车领域的领军企业。公司的主营业务包括(1)智 慧商业、社区等行业解决方案业务；(2)智慧停车业务；(3)场景金融业务三个方面。公 司的产品线包括捷停车及捷生活APP、智慧停车场系统、智能门禁、通道闸、城市级智 能一卡通系统、停车场智能管理平台、智慧商业O2O运营平台等。2021/2022H1公司营业 收入分别同比增长9.75%/减少18.12%，归母净利润分别同比增长0.93%/减少191.01%。

安恒信息：公司是国内领先的网络安全企业，是一家深耕于新安全领域的细分行 业龙头，自成立以来，形成了围绕事前、事中、事后维度覆盖网络信息安全全周期的产 品体系，包括应用安全、大数据安全、云安全、物联网安全、工业控制安全及工业互联 网安全等多个领域。2021/2022H1公司营业收入分别同比增长37.59%/15.78%，归母净利 润分别同比减少89.71%/112.68%。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）

详见报告原文。   

精选报告来源： 【未来智库】