MES行业之赛意信息研究报告
作者： 未来智库
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（报告出品方：广发证券）
一、投资要点
1. 我们在2021年7月30日的 赛意信息深度报告《顺应趋势，全面推动智能制造业 务发展，成果显著》中详细介绍了公司发展历程、行业及产品特点、公司竞争 优势等。从产业发展特点及产品特点来看，国内ERP行业的发展对MES行业 的发展具有较大参考意义。本篇深度报告中，通过分析，我们认为：
(1) 当前MES行业与2003年前后的ERP行业较为类似，均处于需求开始快速增长、龙头公司迅速突出的阶段；
(2) 从竞争格局方面分析，当下MES行业 赛意信息所面对的竞争格局较彼时 ERP行业 用友金蝶所面对的格局相对更友好；
(3) 赛意信息成长能力突出、盈利能力逐步提升，有望复制甚至超越彼时 用友金蝶在ERP行业的崛起之路；
(4) 同时，我们再次从外部需求、客观技术等方面说明了企业信息化向车间执行及控制层渗透具有一定必然性，MES行业有望持续保持较高景气度；
(5) 最后，我们以7大典型离散型制造业测算了 赛意信息所面向的潜在市场规模，约560亿人民币。剔除短期内较难替代的国际厂商市场份额，则短中期空间约440亿人民币。
2. 当前MES行业类似2003年前后的ERP行业
(1) 国内ERP行业发展历史：1998年到2003年属于概念混沌期，这一阶段国 内ERP行业参与者众多，竞争格局较复杂。而进入到2004年后的快速发 展期后，竞争格局逐步清晰，龙头厂商与其他友商拉开较大差距，地位愈 加稳固。
(2) 我们认为当前MES行业类似2003年前后的ERP行业：
① 从概念与实际落地方面看，2016、2017年前后市场关注到的智能制 造是以“工业互联网”、“工业大数据”相关概念为主，更大程度上是在 中长期维度提升了国内制造业企业信息化建设的认知，这与彼时 1998年国际ERP厂商开始在国内市场推动ERP建设时对国内市场的 主要贡献类似；
② 主要公司收入体量方面，在ERP行业进入快速发展初期，行业头部公 司 用友在2003年的ERP销售收入约4.14亿元，金蝶未单独披露ERP 销售收入，但其整体软件销售收入约3亿元。而当前MES行业中，赛 意信息2020年相关收入4.13亿元， 鼎捷软件2.3亿元。而在1998年国 内ERP进入概念混沌期时，用友ERP销售收入约987万，而金蝶基本 没有ERP销售收入。MES行业头部厂商 赛意信息、鼎捷软件在2016、 2017年报更是未单独披露智能制造收入体量。
3. 竞争格局优于彼时ERP行业，更利于赛意成长为头部公司
(1) 当前MES行业主要竞争者可分为两大类五小类：国外MES厂商以及国内 MES厂商（又分为泛ERP产品厂商下沉、ERP实施厂商下沉、制造业企业 内部资深员工离职创业、制造业企业内部孵化团队）
(2) 从进入壁垒、竞争现状以及 赛意信息收入规模及增速三方面考虑，我们认为，当前MES行业格局较彼时ERP行业更优，更有利赛意信息成长：
① 进入壁垒更高：
a) MES行业门槛事实上是比当年泛ERP各类系统更高，需要更丰 富的行业经验认知，需要长期的实践积累，而非短期大量资金投 入就能突破。
b) 经过二十多年的信息化建设经验，客户对服务商要求更严格、对 项目效果也有更明确要求。
② 竞争现状：彼时有多个背靠大型央企国企的IT厂商进入国内ERP市场 竞争， 用友金蝶面临的竞争压力相对更大。而在当前MES行业，竞争 环境相对更加市场化，同时目前市场上也难以看到大型央企国企旗下 IT厂商较完善的MES产品。
③ 赛意信息收入规模及增速：从体量上看，赛意信息比彼时ERP行业的 用友金蝶规模更大、业绩增速也更快。
4. 企业信息化向车间执行及控制层渗透具有一定必然性
(1) 外部 驱动力：下游企业盈利压力是MES需求的主要驱动。对国内大部分企 业来说，通过对一片空白的车间执行及控制层信息系统的投资推动降本增 效无疑较运营管理层或底层的各类硬件设备的投入更具性价比。
(2) 客观技术：国内运营管理层信息化及车间中各类生产硬件设备的使用在国 内大部分制造业均已有基础，因此，无论是需运营管理层系统的相关数据 支持，还是需从底层各类硬件设备采集数据，车间执行及控制层各类系统 的渗透已经具备较完备的条件，同时大概率能实现1+1+1>3的效果。
(3) 政策推动：随着“十四五”顶层设计落地，未来几年，各地方政府有望陆 续推出包括补贴在内的各项具体措施推动智能制造的发展，相关供应商有 望受益。更重要的是，在当前国产化自主可控化的政策导向下，国内相关 厂商更能显著受益。
5. 市场规模测算：公司所面向的百亿级潜在市场空间
(1) 赛意信息最初的MES产品是由 美的集团为样板客户而开发，可以从生产 特点和生产工艺特点两方面去理解公司的跨行业发展能力：
① 生产特点： 美的集团属于“多品种”生产，以典型“多品种”的行业头部 客户为样板打磨的初代MES产品在功能上、性能上就已经满足“多品 种”生产特点的需求，能够在其他有类似生产特点的行业或客户顺利 推广。
② 生产工艺特点：家电的生产过程来看，涉及到的典型工艺就包括切削、 冲压、注塑、焊接、贴装、印刷、装配等。大部分典型的离散型制造 业或多或少均使用到了这些工艺。尽管在工艺的具体选择上不同行业 的不同企业有明显差异，但是涉及到工艺相关的管理却比较类似，比 如有模具管理、刀具管理、人员排班管理等，也有不同型号、不同种 类的半成品及原材料管理，包括电路板、注塑件、五金件等。
③ 基于此，就比较容易理解公司SMOM产品的架构，即底层产品平台以 及中间层标准产品部分整体上对大部分典型离散型制造业均可通用， 而顶层的行业套件包则主要满足各个行业客户的差异化需求。在拓展 类似新行业时，公司只需开发出对应行业的套件包即可，而无需重复 开发底层和中间层的产品。
(2) 市场规模测算：
① 我们选取了“金属制品业”、“通用设备制造业”、“专用设备制造 业”、“ 汽车制造业”、“ 电气机械和器材制造业”、“ 计算机、 通信和其他电子设备制造业”、“ 仪器仪表制造业”共7大典型离散制 造业测算 赛意信息潜在市场空间，该7大行业MES类产品市场规模约 为560亿人民币。剔除短期内较难替代的国际厂商市场份额，则公司 所面向的短中期市场空间约440亿人民币。
② 需注意的是：
a) 大部分下游企业的MES类系统上线遵循从单一工厂/产线的试点 逐步推广至多个工厂/产线的节奏，上述测算仅为“第一期”项目规 模。
b) 部分行业的TOP级客户仍使用的国外厂商产品，从短期来看，这 部分市场的突破仍有一定难度。测算短期内这类TOP级客户的 市场空间约120亿元，将主要由国外厂商占据。
c) 七大典型制造业并不能涵盖 赛意信息能够进入的所有行业，例如 公司准备于2022年规划的制药行业。
d) 不同行业MES项目的盈利性差异较大。
6. 投资分析：在不考虑将来可能新增的股权激励前提下，预计公司 2021年到2023年归母净利润分别为2.37亿元、3.40亿元、4.59亿元，同比增速 分别为34.6%、43.3%、35.2%。（报告来源：未来智库）
二、企业信息化架构及建设现状
企业信息化建设大体由三层构成：顶层是运营管理层，以ERP为 主，还包括PDM/PLM、OA、CRM、SRM等系统；中间层是车间执行及控制层， 以MES为核心，还包括QMS、WMS、APS等系统；底层更多是诸多生产硬件设备 以及相应的数据采集及通信设备，例如各类数控机床、SCADA等。
从国内大部分企业建设现状来看，一方面，国内企业在运营管理层的建设至今 已历时20余年，尤其大部分制造业企业已完成了ERP等相关系统的框架搭建和基 础功能建设，在运营管理层的信息化理念上与发达国家制造业差距不大；另一方面， 在企业信息架构体系底层的各类机床、自动化产线等各类硬件设备长期以来处于一 个持续更新升级的状态。其升级迭代的周期性较为明显，整体上是从1到2，或者从 2到3的升级。
而在车间执行及控制层的信息化建设在我国大部分制造业企业仍是一片空白。当前，我国制造业产业链整体正从ERP为代表的运营管理软件服务下沉至车间级别的MES为代表的制造环节信息化阶段，企业应用和设备工艺制造流程之间正进入承上启下填补空白的新时期。（报告来源：未来智库）
三、发展阶段：当前 MES 行业类似 2003 年前后的 ERP 行业
如果考虑到概念与行业实际落地、主要公司收入体量等因素，我们认为当前 MES行业发展阶段应类似于2003年前后的ERP行业。
若参考ERP行业的发展历史，MES行业也即将进入快速发展期，且更重要的是，行业格局将愈加清晰。
全球范围来看，ERP是由MRP发展而来，而MRP的基本思想是围绕物料转化 组织制造资源，实现按需准时生产。整体上，ERP的形成大致经历了四个阶段：基 本MRP、闭环MRP、MRPⅡ以及ERP的形成阶段。
1. 基本MRP：即Material Requirements Planning，物料需求计划，是在订 货点法的缺陷（其假设前提是物料需求是持续均匀的，因此在物料消耗多 变的情况下，会出现库存短缺或积压的问题）的基础上发展而来。MRP主 要逻辑是把主生产计划（MPS）等反映的需求按各个产品的物料清单 （BOM）进行分解，然后和库存记录比较获得物料需求。
2. 闭环MRP：闭环MRP是在基本MRP的基础上增加了能力需求计划、计划 控制和反馈等功能，使生产计划和控制形成一个封闭的系统。同时，基本 MRP没有考虑到物流供货能力以及生产线能力等限制因素，而闭环MRP 实现了物料需求及生产计划的完整控制及不断的反馈调整。
3. MRPⅡ：闭环MRP的问题是在于仅着重对物流的管理，没有与企业效益 相联系，造成了物流信息与资金流信息不一致。而MRPⅡ（Manufacturing Resource Planning，制造资源计划）是以物料需求计划为核心，运用管 理会计的概念，用货币形式说明了执行企业物料计划带来的效益，实现了 物料信息与资金信息的集成。
4. ERP：ERP（ Enterprise Resource Planning）是20世纪90年代以来的概 念，其背景是经济全球化和市场国际化发展趋势。MRPⅡ主要是对制造资 源进行管理，而缺乏对企业内外部其他资源（例如分销资源、人力资源、 市场信息及资源等）的管理，同时也无法满足企业多集团、多工厂、跨地 区的经营需求。而ERP是以MRP（物料需求计划）为核心，将企业的物料 管理、规划、营销、供应、财务等管理职能融为一体。
直到近年以来，ERP概念及功能仍在持续泛化，这一方面使得ERP相关的市场 规模继续膨胀，而另一方面也使泛ERP行业竞争格局更加复杂。
（一）国内 ERP 行业的发展历史
1. 行业整体发展历史
由于国内制造业相较西方发达国家起步较晚，以MRP（物料需求计划）为核心 的ERP在国内的发展也晚于国外。在国内，ERP早期的发展大致可分4个阶段：1990 年以前、1990年至1997年、1998年至2003年、2004年至2010年前后。
(1) 1990年以前：这一阶段主要是立足于MRPⅡ的引进、实施以及部分应用， 且应用行业局限在传统的机械制造业，例如机床制造、汽车制造等。当时 的国外软件基本运行在大中型 计算机上，且没有完成本地化适配，同时国 内也缺乏MRPⅡ的应用与实施经验，因此，仅有国内部分大型央企国企制 造类企业有少量尝鲜，投资性价比低。
(2) 1990年至1997年：在该阶段，MRPⅡ以及ERP在国内的推广逐步取得了 一定成绩。虽然从功能上看，仍主要定位在MRPⅡ的推广与应用，但涉及 的领域已经从机械行业拓展到航天航空、电子家电、制药、化工等行业。 另一方面也存在诸多不足，例如成本高且失败案例比例仍较大，企业在选 择和应用MRPⅡ以及ERP时也缺乏整体的规划。
(3) 1998年至2003年：该阶段内，ERP在国内处于概念混沌期，即不同的企 业IT服务商对ERP均有自己的理解与定义，而这也实际是源于90年代以 来ERP本身概念及功能的泛化。一方面，国外巨头SAP、Oracle开始在国 内大力开拓，例如SAP发布了“灯塔计划”，典型客户包括联想、 海尔等， 而国内优秀财务软件厂商例如 用友、金蝶、浪潮、安易、新大中在经历了 90年代初期以来国内财会电算化的发展并积累一定资源后也开始切入 ERP领域。直到2003年10月，国家标准《企业信息化技术规范第一部分： 企业资源规划系统（ERP）规范》出台，国内ERP的定义更加清楚完整， 尤其国内制造业企业对ERP的认知也更加清晰，而这也奠定了此后ERP 在国内高速发展的基础。
(4) 2004年至2010年前后：该阶段是国内ERP行业快速发展的时间。一方面从行业看，ERP已经在金融业、零售业、高科技电子等非传统制造业开始 渗透，另一方面从管理的范围和功能看，也逐步跳出此前的MRP核心功 能，开始涉及客户关系管理、供应链管理等功能。从竞争格局看，这一阶 段，国内ERP的格局逐步清晰，龙头厂商与其他友商拉开较大差距，地位 愈加稳固。
2. 竞争格局的演进
从国内ERP发展的历史来看，1998年到2003年属于概念混沌期，这一阶段国 内ERP行业参与者众多，竞争格局较复杂。而进入到2004年后的快速发展期后，竞 争格局逐步清晰，龙头厂商与其他友商拉开较大差距，地位愈加稳固。
(1) 1998年至2003年：该阶段，国内ERP厂商主要有5类，竞争格局较复杂。
① 进入国内的国际厂商，例如SAP、Oracle等。这类厂商产品的本地化适配较弱， 而国际厂商往往姿态较高，也不愿意躬身为国内客户实施二开，同时，国内实 施商在这一阶段整体仍处于发展初期，经验非常欠缺，因此，大部份项目呈现 出成本高、失败率高的特点，甚至引发国外ERP是否适合国内实情的讨论。但 另一方面，国际厂商的宣传与推动对国内企业信息化的认知提升起到了重要作 用。
② 以财务管理软件起家的国内厂商，例如 用友、金蝶等。财会电算化行业整体已 发展近10年，由于财务管理软件在不同行业有较高通用性，行业格局已非常清 晰，用友、金蝶是绝对龙头厂商。整体上，这类厂商在ERP的跨界发展中，优 势主要体现在资源方面，一是在过去积累的客户资源，二是在持续服务客户的 过程中公司体量也不断膨胀。不足也相对明显，即在MRP领域的积累较国际 厂商弱。
③ 以MRPⅡ起家的国内厂商，例如和佳、开思、利玛等。这类公司从MRP开始 做起，在生产计划管理等方面经验相对财务管理软件厂商更丰富。但另一方面 公司体量相对较小，抗风险能力相对较弱，这主要是因为A.从行业通用性来看， MRP明显弱于财务管理软件，客户拓展更困难；B.彼时国内制造业整体并未有 快速的发展，这造成与制造业更相关的MRP需求不足，同时也使这些厂商MRP 的功能升级迭代迟滞缓慢。
④ 国内大型IT综合型厂商，例如 神州数码、东软等。这类厂商主要提供各类综合 解决方案，有部分自己的产品，也有部分功能模块集成其他厂商的产品。一方 面，这类厂商业务覆盖面更广，因此在ERP领域的投入可能稍显不足，这导致 自身产品的迭代速度偏慢，产品化程度较低，大多需求仍依靠二次开发实现； 另一方面，这类厂商在多年的发展中，已经形成比较固定的自身经营模式以及 客户印象，即本身是一家集成商，而非软件产品研发商。
⑤ 以大型央企国企为背景的大型IT企业也逐步将业务拓展至ERP领域，典型如航 天信息（控股股东为中国航天科工集团）、浪潮集团（控股股东为山东国资委） 等。这类公司背靠大型央企国企，一方面在资金、人力等资源方面有相对优势， 另一方面在需求获取方面也有一定的优势，尤其是同一体系内的众多兄弟公司，时至今日这些厂商仍有ERP产品。而劣势可能主要在管理与员工激励的灵活 性方面。
(2) 2004年至2010年前后：国内ERP行业格局逐步清晰，龙头公司地位愈加 稳固。
从ERP产品型公司角度来看，2004年以后，SAP、Oracle等国际厂商以及以用 友、金蝶为代表的财务管理软件厂商逐步突出。到该段时间中后期，格局进一步清 晰，国际厂商基本剩SAP、Oracle，而国内厂商主要以 用友、金蝶为首。
随着中国“入世”，国内ERP管理软件市场迅速膨胀，SAP等国际厂商也意识到 国内潜在市场空间十分广阔。在吸取了上个发展阶段的经验教训后，国际厂商开始 大力培育国内实施伙伴商，典型的就包括成立于2002年7月的 汉得信息。同时，埃 森哲、 IBM等国际咨询实施商也积极拓展在国内以SAP、Oracle产品为基础的ERP 实施及二开业务。
而财务管理软件公司延续了上个阶段的优势，他们深刻理解国内会计准则、税 务法律等政策法规，同时按照国内的思维方式、操作习惯、语言习惯提供友好的界 面和菜单，使客户更易上手使用。
其中， 用友、金蝶这样 资源优势明显的厂商还通过不断的并购补齐产品短板， 进一步丰富产品体系。典型例如用友并购中国台湾汉康、金蝶并购北京开思，补齐其作为财务管理软件厂商在MRP方面的短板。这两家公司与其他同时期的财务管理软 件公司的差距也逐渐拉大。
（二）当前 MES 行业与 2003 年前后的 ERP 行业更为相似
如果考虑到概念与行业实际落地、主要公司收入体量等因素，我们认为当前 MES行业发展阶段应类似于2003年前后的ERP行业。而此前2016、2017年前后国 内MES行业与1998年前后的ERP行业更类似。
1. 概念与实际落地方面：
(1) 2016、2017年前后市场关注到的智能制造是以“工业互联网”、“工业 大数据”为主，主要强调的是利用各类网络（无线宽带、有线宽带、 NB-IoT、5G等）连接制造业企业内及上下游各类硬件设备（机床、 产线、控制器等）以及软件系统（ERP、MES、PLM等），并以此打 通企业内外部的数据，形成数据云平台获得对各类数据的深度理解与 应用，促进企业降本增效。不可否认的是工业互联网及大数据是制造 业智能化升级的最终方向，但从国内大部分企业实际落地的情况看， 还远未到该阶段。在大部分制造业企业连MES类生产执行相关系统 都未建设完成的情况下，从更基础的各类软件系统的建设与完善做起 才是可行之选。因此，我们认为，实际2016、2017年的相关概念兴 起更大程度上是在中长期维度提升了国内制造业企业信息化建设的 认知，这与彼时1998年国际ERP厂商开始在国内市场推动ERP建设 时对国内市场的主要贡献类似。
(2) 彼时在2003年前后，国内ERP开始进入到全面接受及落地推广阶段。 而目前来看，MES系统也已经进入到大规模实际落地的阶段。近2年 来，MES行业相关公司收入快速增长，且体量已有一定规模。例如： 赛意信息2020年智能制造业务收入4.13亿元，同比增长56%，而21 年上半年该业务收入2.19亿元，同比增长94%； 鼎捷软件2020年智能 制造业务收入约2.3亿元，同比增长30%，而21年上半年该业务收入 1.12亿元，同比增长33%。
2. 主要公司收入体量方面：
(1) 在ERP行业进入快速发展初期，行业头部公司 用友在2003年的ERP 销售收入约4.14亿元，金蝶未单独披露ERP销售收入，但其整体软件 销售收入约3亿元。而当前MES行业中， 赛意信息2020年相关收入 4.13亿元， 鼎捷软件2.3亿元。
(2) 而在1998年国内ERP进入概念混沌期时， 用友ERP销售收入约987万， 而金蝶基本没有ERP销售收入。MES行业头部厂商 赛意信息、鼎捷软 件在2016、2017年报更是未单独披露智能制造收入体量。
因此，我们判断，当前MES行业发展阶段应类似于2003年前后的ERP行业。若参考ERP行业的发展历史，MES行业也即将进入快速发展期，且更重要的是，行业格局将愈加清晰。
四、竞争格局：优于彼时 ERP 行业，更利于赛意成长为头部公司
（一）MES 行业格局
当前，MES行业竞争格局较复杂，这实际是行业发展初期的一般性特征。
当前格局与2003年前后ERP格局的主要差异是在于当前MES行业竞争者中包 括了部分近年初创厂商，这主要是因为：
(1) 从产品维度看，MES的行业属性比ERP更强，不同行业不同类型企业的需 求差异较大，对厂商不同行业Know-How的要求也更高。
(2) 从外部环境看，近几年一级市场融资环境相较本世纪初期更友好。
因此，部分制造业背景的团队或人员近年也积极参与到MES行业，主要在其熟 知的个别制造行业细分市场竞争。
1. 国内厂商与国际厂商的对比
MES行业竞争者主要可分为国内厂商以及国际厂商（主要包括 西门子、罗克韦 尔、达索、 霍尼韦尔等）。从产品来看，相较于国内厂商，国际厂商的产品成熟度 与完整度更高，能同时覆盖多个行业。除具有MES的基础功能与模块 外，西门子还有针对医疗设备和诊断、半导体制造、制药、电子产品等多个行业的 专门制造执行解决方案。
但另一方面，相较国内厂商，国际厂商也有其劣势：
(1) 一是价格高昂，多是部分行业的几家头部厂商在使用；
(2) 二是本地化支持比较有限，尽管类似ERP其同样在国内培养了大量实施 服务商，但通过研发增加功能（由原厂完成）与通过二次开发（由二次开 发实施商完成）去满足客户个性化需求对客户来说有本质的差异；
(3) 三是脱胎于西方发达国家的国际厂商MES产品在界面、菜单等方面与国 内思维方式、操作习惯、语言习惯有诸多不合，客户上手相对较难；
(4) 四是在当前国产化替代的背景下，部分业务敏感的厂商选择国际厂商产品 的可能性较小。同时，部分地方政府的补贴可能并不包括国际厂商产品。
(5) 最后，经过“入世”后二十多年的努力，国内制造业正逐步由“大”迈向“强”， 部分制造业已经开始引领全球发展，而脱胎于工业制造实践的MES产品 也随之不断升级。当前，在部分行业的MES产品竞争中，国内厂商已经不 输于国际厂商。
2. 国内厂商中原企业信息化服务商与初创公司的对比
国内MES厂商又可分为两大类：原企业信息化服务商与初创公司。 两者对比，原企业信息化服务商的优势主要在于此前积累的客户优势，而初创公司 往往对某个具体行业具备更深刻的行业Know-how。
但是在MES行业发展壮大，两大类厂商也都面临着各自的挑战：
(1) 原企业信息化服务商：又可细分为泛ERP产品厂商下沉及泛ERP实施商 下沉。泛ERP产品厂商的挑战主要在如何平衡在泛ERP类产品与MES产 品的资源投入，二者均需大量投入，但从产品本身看，二者可复用性较低； 而泛ERP实施商需要完成项目实施公司到产品公司的脱变，公司组织架 构、管理模式等都需要做相应的调整。
(2) 初创公司：也可细分为制造企业内部资深员工离职创业和制造企业内部孵 化团队，其共同需要面临的挑战主要是产品化能力，即如何形成完整产品， 而非完全依靠二次开发满足客户需求。同时，B端企业客户谨慎，往往需 要长期的经验积累，这也是初创公司都有的短板。此外，前者往往体量比 较小，客户服务能力上有较大欠缺；而后者中立身份欠缺，在与母公司同 一行业内的其他客户推广产品可能受阻。
（二）优于彼时 ERP 行业，更有利 赛意信息成长
在当前行业初期，MES的竞争格局同样比较复杂。若从进入壁垒、竞争现状以及 赛意信息收入规模及增速三方面考虑，我们认为，当前MES行业格局较彼时ERP 行业更优，更有利赛意信息成长：
(1) 进入壁垒更高：
① MES 行业门槛事实上是比当年泛 ERP 各类系统更高，需要更丰富的 行业经验认知，需要长期的实践积累，而非短期大量资金投入就能突 破。
② 经过二十多年的信息化建设经验，客户对服务商要求更严格、对项目 效果也有更明确要求。
(2) 竞争现状：彼时有多个背靠大型央企国企的IT厂商进入国内ERP市场竞争， 用友金蝶面临的竞争压力相对更大。而在当前MES行业，竞争环境相对更 加市场化，同时目前市场上也难以看到大型央企国企旗下IT厂商较完善的 MES产品。
(3) 赛意信息收入规模及增速：从体量上看，赛意信息比彼时ERP行业的 用友 金蝶规模更大、业绩增速也更快。
1. 相较于彼时ERP市场，当前MES行业的进入壁垒更高
(1) MES行业门槛事实上是比当年泛ERP各类系统更高，需要更丰富的行业 经验认知
此前我们在2021年1月的行业深度报告《制造业升级，生产过程执行系统（MES） 有望迎来持续快速发展》中详细阐述了MES行业的壁垒所在，即MES系统主要负 责从原材料到产成品的全过程，包括生产调度、工单协调与执行、现场生产控制与 监控、设备管理、质量监控等过程。为实现生产流程的建模，三大难点需逐个攻克： 工艺建模、工厂建模、数据采集与解析。这三大难点均涉及对行业Knowhow的应 用。
而在泛ERP领域，典型如财务领域，更多是在更高的维度关注企业的各类资源 管理、统计、分析，与企业本身的制造工艺、行业Knowhow关联度较低。从另一角 度来说，泛ERP跨行业发展相对更简单，这也使各类厂商相对更容易升级迭代产 品，毕竟不同行业公司对财务等的要求大同小异。这也造成了泛ERP行业相对更易 竞争者进入。
因此，MES行业对行业Knowhow的更高要求实际是为该行业构筑了更高的进 入壁垒。
(2) 当前客户对对服务商要求更严格、对项目效果也有更明确要求
与二十年前相比，下游企业客户在信息化建设方面的经验更加丰富，也更加清 楚各类信息化产品功能与本身需求的匹配度。从MES相关建设来看，主要体现为轻 咨询、一体化两大特征，这两类特征在此前2003年前后ERP的建设中非常少见。
而这两大特征也造成了MES行业较高的进入壁垒，即有丰富头部客户建设经验、对包括ERP系统在内的企业信息化整体架构均有深入理解厂商才能在当前MES行业中竞争。
① 轻咨询
当前制造业下游客户对产品多样性差异化的需求、对产品迭代速度的要求以及 对后服务市场的重视程度快速提高，而我国主要制造业企业在过去20年已经习惯 了粗放式发展，如何实现降本增效、如何满足高效客户差异化需求以及如何开拓后 服务市场对大部分制造业企业仍是一片空白。
因此，智能化升级不仅需要对生产企业各类生产线进行改造，还需要对企业组 织形式、管理架构等进行相应的调整。在实际中，大部分头部智能制造供应商会以 几十人不等的行业专家团队提供轻咨询服务。
而这也对供应商的行业Know-how提出了更高要求，需要供应商在过去的案例中积累丰富的经验，尤其是来自行业头部客户的经验更为重要。
② 一体化
随着各个制造业企业对信息化建设意识和理念的升级，从实际看，越来越多的 企业会提出明确的项目目标，比如“库存周期降低20%”、“良品率提升15%”、“订单交货周期降低20%”等等。
大部分时间，这些具体目标的实现可能并不仅仅依靠MES系统的建设与升级， 还需要同时考虑到供应商管理系统、销售及客户管理系统等多个企业信息化系统的 协同配合。
因此，产品并不局限于MES系统、而对企业信息化建设全局均有深入研究理解的厂商更能在行业中竞争
五、发展方向：企业信息化向车间执行及控制层渗透具有一定必然性
（一）外部 驱动力：盈利压力驱动下的自发性 MES 建设需求
实际在2016、2017年以后，国内典型制造业的销售利润率均出 现了明显下滑。近年来，成本逐年提升、下游客户要求持续提高、终端需求多变难 以预测等使得制造业企业面临的竞争力升级挑战在不断增大。
而以MES为核心的智能制造能够在较大程度上满足制造业企业降本增效以及更好满足客户需求的要求。MES类系统主要帮助制造企业解决如何生产的问题， 例如，帮助企业提高设备利用率、降低交货周期、实现质量保障与追溯等目标。根 据MESA（全球智能制造与MES/MOM的非盈利组织）的数据，整体上，企业在实 施MES后将获得较大收益。例如，缩短生产周期达到平均45%、缩短订单交货时间 达到平均27%、减少产品缺陷达到平均18%。
此外，由前文，无论是在运营管理层，还是底层的各类硬件设备，在大部分制造业企业内的建设已相对完善。因此，对这些企业来说，通过对一片空白的车间执行及控制层信息系统的投资推动降本增效无疑更具性价比。
（二）客观技术：车间执行及控制层 MES 的渗透已具备较完备的条件
一方面，国内ERP的建设至今已历时20余年，国内大部分制造业企业已完成了 ERP等相关系统的框架搭建和基础功能建设。
另一方面，企业信息架构体系底层的各类机床、自动化产线等各类硬件设备长 期以来处于一个持续更新升级的状态。尽管有一定周期性，但不是空白状态。
从企业信息化架构来看，顶层及底层均已建设完毕，这也为中间层的车间执行 及控制相关系统的渗透创造了有利条件。
因此，从客观技术看，无论是需运营管理层系统的相关数据支持，还是需从底 层各类硬件设备采集数据，在国内大部分制造业企业内，车间执行及控制层各类系 统的渗透已经具备较完备的条件，同时大概率能实现1+1+1>3的效果。
（三）政策推动：尤其利好国内智能制造软件厂商
早在2015年，国务院就发布了《中国制造2025》计划，为我国制造业智能化 升级制定了未来近35年的发展规划总纲。近2年以来，国家部委及地方政府均陆续 出台多项政策，推动我国制造业智能化升级。
而2021年是我国“十四五”开局之年，相关政策持续加码，在多个重量级政策文 件中，智能制造、工业软件、工业互联网等关键词被多次提及。我们认为，随着“十 四五”顶层设计落地，未来几年，各地方政府有望陆续推出包括补贴在内的各项具 体措施推动智能制造的发展，相关供应商有望受益。
更重要的是，在当前国产化自主可控化的政策导向下，国内相关厂商更能显著受益。
六、市场规模：公司所面向的百亿级潜在市场空间
（一）从典型离散型制造业生产特点看 赛意信息的拓展空间
从 赛意信息在MES领域的核心产品SMOM的发展历史来看，公司早在2007年 就开始从ERP实施领域介入MES领域。作为一家脱胎于 美的集团IT部门的公司，其 最初的MES产品也是由美的集团为样板客户而开发。
美的集团是家电行业头部公司，也是一家典型的离散型制造业厂商。以美的集 团为样板客户打造的MES产品，为赛意信息的后续的跨行业发展奠定了基础。我们 认为，可以从生产特点和生产工艺特点两方面去理解公司的跨行业发展能力。
1. 生产特点
从生产特点上看，美的集团仍属于“多品种”，即产品种类（规格、型号、尺寸、 形状、颜色等）较多。这种特点要求企业由完整且正确的计划数据，才能保证多个 品种产品有序生产，按时交货。相对于单一产品的大规模流水线生产相比，这种生 产方式效率低、成本高且生产计划与组织较复杂。
以这种典型“多品种”的行业头部客户为样板打磨的初代MES产品在功能上、性 能上就已经满足“多品种”生产特点的需求，能够在其他有类似生产特点的行业或客 户顺利推广。
根据公司官微，创意小家电行业头部厂商小熊电器即为公司SMOM产品的典 型客户，已选用了公司SMOM家族的MES、WMS、QMS等智能制造相关产品，并 将在其五大工厂、六地成品仓和一地材料仓实施。
需说明的是，赛意信息的产品并非无法应用在单一产品的大规模流水线，只是 在同等体量下游客户中，产品价值量可能会明显低于“多品种”生产特点的工厂。
2. 生产工艺特点
从家电的生产过程来看，涉及到的典型工艺就包括切削、冲压、注塑、焊接、 贴装、印刷、装配等，而实际上，大部分典型的离散型制造业或多或少均使用到了 这些工艺。尽管在工艺的具体选择上不同行业的不同企业有明显差异，但是涉及到 工艺相关的管理却比较类似，比如有模具管理、刀具管理、人员排班管理等，也有 不同型号、不同种类的半成品及原材料管理，包括电路板、注塑件、五金件等。
这些相似之处也使得公司能够从最初的家电制造业较容易的拓展到其他使用 类似工艺的行业。
基于此，就比较容易理解公司SMOM产品的架构，即底层产品平台 以及中间层标准产品部分整体上对大部分典型离散型制造业均可通用，而顶层的行 业套件包则主要满足各个行业客户的差异化需求。在拓展类似新行业时，公司只需 开发出对应行业的套件包即可，而无需重复开发底层和中间层的产品。
（二）市场空间测算
由前文所述，赛意信息能够将产品平滑拓展至多种具备“多品种”生产特点的典 型离散型制造行业。
我们选取了“金属制品业”、“通用设备制造业”、“专用设备制造业”、“ 汽 车制造业”、“ 电气机械和器材制造业”、“ 计算机、通信和其他电子设备制造 业”、“ 仪器仪表制造业”共7大典型离散制造业测算赛意信息潜在市场空间。
根据国家统计局数据，截至2020年，该7大行业共有大中型工业企业数20173 家（注：大型企业同时满足员工数1000以上，年营业收入4亿元以上；而中型企业 同时满足员工数300到1000人（不含），年营业收入2000万元到4亿元（不含））。 同时，截至2020年，全国大型工业企业约8020家，而中型工业企业39025家（数据 来源：国家统计局），则全国范围内大型工业企业与中型工业企业的比例大约为2： 8。以此可以测算出该7大行业MES类产品市场规模约为560亿人民币：
① 假设大型企业MES类产品第一期平均投入约800万元；中型企业MES类产 品第一期平均投入约150万元；
② 按2：8的比例测算，上述7大行业大型企业共约4035家，而中型企业共约 16138家。
上述测算出的560亿元是当前赛意信息所面向的潜在市场空间，需注意的是：
(1) 800万元、150万元的客单价测算仅为“第一期”项目规模，大部分下游企业 的MES类系统上线遵循从单一工厂/产线的试点逐步推广至多个工厂/产 线的节奏。因此，从中长期维度看，单个下游企业客户在MES类系统的支 出远高于800万元、150万元，尤其是对有多个工厂、多个产线的大型企 业来说。
(2) 当前，部分行业的TOP级客户仍使用的国外厂商产品（主要包括西门子、 罗克韦尔、达索、霍尼韦尔等），二开及实施由国内实施伙伴完成。从行 业来看，这类TOP级客户数量较少但项目金额相对较高。在较短时间内， 这部分市场的突破对公司仍有一定难度，而国外高端生产设备对国内 MES厂商的通讯协议开放程度较低以及在部分行业的Knowhow积累优势 是主要原因。我们测算，短期内这类TOP级客户的市场空间约120亿元， 将主要由国外厂商占据，即对赛意信息来说，短中期内所面向的潜在市场 空间约440亿元。
① 假设上述7大行业中，大型企业中的 30%是国有企业，即 约 4035X30%=1210家，这些企业将使用国外厂商产品（Wind数据：2020 年底国有工业企业数量2459家，占大型工业企业的比例约30%）；
② 国有企业客户平均客单价约1000万人民币。
(3) 上述测算仅基于七大典型的离散型制造业，该七大典型制造业并不能涵盖 赛意信息能够进入的所有行业。部分在流程生产部分较简单的半离散半流 程型制造企业公司也能进入，例如公司准备于2022年规划的制药行业。
(4) 不同下游行业在盈利能力、本身竞争激烈程度等方面差异较大，同时，由 于MES类产品对行业Knowhow的较高要求，中小型或初创型MES厂商往 往在专注于单一行业，这造成部分下游行业MES项目竞争激烈，使得不同 行业MES项目的盈利性差异较大。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
详见报告原文。
精选报告来源：【 未来智库】。