世运电路：新能源汽车PCB业务强劲增长，2022年经营业绩再创新高
作者： 泛泰投资
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财务层面
营业收入、归母净利润创历史新高
2022年 世运电路实现营收44.3亿元，同比增长18%；受益于业务量提升、产品单价提升、原材料价格下降、人民币兑美元汇率下降等因素综合影响，公司归母净利润同比实现大幅增长，2022年实现归母净利润4.34亿元，同比增长106.7%。公司2022年营收和归母净利润均创历史新高。
新能源汽车PCB营收强劲增长
世运电路汽车PCB板块2022年营业收入占比为52%，相较2021年增加7个百分点，其中新能源汽车PCB营业收入同比大幅增长97%。世运电路在新能源汽车PCB领域长期深耕，具备先发优势，其产品获得了新能源汽车头部企业的高度认可。在 新能源汽车行业如火如荼发展的背景下，世运电路的新能源汽车PCB出货量也保持强劲增长，在行业里处于领先梯队，对于公司业绩的提升也十分显著。
收益质量优异，现金流充裕，现金收入比进一步提高
2022年 世运电路经营性现金流净额以及现金收入比相较2021年有明显提高，经营性现金流净额从2021年的2.97亿上升到2022年的9.88亿，同比上升232%，现金收入比从2021年的93.5%提升至2022年的102.4%，同比增加8.9个百分点。这得益于世运电路拥有的众多国际一线品牌客户，如 特斯拉（Tesla）、 松下（Panasonic）、三菱（Mitsubishi）、博世（Bosch）等。这些优质客户实力雄厚、订单稳定、结账准时，为公司提供稳定的收入、利润以及现金流。
业务层面
海内外市场均取得明显突破，客户集群不断扩大
世运电路在海外市场多年发展，经营卓有成效。2022年世运电路海外市场业绩延续稳健增长，实现营业收入36.78亿元，同比增长22.6%。世运电路一方面成功通过了夏普、柯尼卡美能达等一批国际知名客户的认证；另一方面，宝马电动车项目、伊顿电动车项目、Luminar等2021年认证客户的产品也已实现量产。
世运电路国内市场开拓加速，在多个PCB下游应用领域和国内一线品牌达成了合作，尤其是在 新能源车领域取得了重点突破。2022年，世运电路在国内市场以新能源汽车为着力点，成功导入并供货 广汽集团、 长城汽车、 小鹏汽车等国内一流车企，与此同时，优质软板子公司奈电科技也拥有华米、OV等国内一线消费电子企业，为国内市场的经营业绩提供有力支撑。
产品结构优化，高附加值产品比例明显增长
2022年， 世运电路继续加大产品结构转型，高层板占比明显上升。预计世运电路未来将进一步向高附加值产品发力，提升在市场的竞争力。
积极扩建产能应对市场需求，生产向智能化和自动化发展
2022年 世运电路的产能已达到520万平方米/年，产能规模达到新高度。为进一步满足客户和市场需求，世运电路于2020年筹划了年产300万平方米线路板新建项目，项目分三期开发。其中项目一期为公司可转债募投项目，在2022年已顺利投产，产能稳步爬坡；项目二期为公司定增募投项目，目前定增项目已收到交易所审核意见，相关流程在有序推进中；项目三期公司将按照客户订单需求推进。项目整体达产后，世运电路鹤山本部的产能将提升至700万平方米/年。
新建项目产能的稳步释放，一方面解决了 世运电路产能受限的问题，另一方面提高了生产智能化和自动化水平，既提高了生产效率，又提升产品品质和产品档次。
总结
2022年 世运电路在财务以及业务上的表现都可圈可点，这既是因为 新能源汽车行业的景气，更是因为世运电路一直以来诚信务实的经营风格和汽车PCB产品可靠稳定的品质获得了客户的认可和信任。2022年，世运电路在新能源汽车PCB市场已经位居行业前列，随着与头部客户 特斯拉的合作日益紧密、与越来越多的新能源汽车客户达成合作，世运电路在新能源汽车PCB领域上预计将取得更高的市场地位。