威海广泰，稳健增长的空港设备龙头！

作者： 巴索融合之道

发布于:2021-12-02 11:02

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今天我们来看一家航空地面设备细分领域龙头公司——威海广泰。

威海广泰是我国最大的航空地面设备生产商，公司成立于1991年，由最初的单一电源车，向空港地面设备拓展，现有产品包括旅客登机梯、静变电源、飞机食品车、飞机牵引车等，在国内市场打破了国外品牌垄断局面。

公司在空港地面设备领域深耕30余年，和各大机场、航空公司形成了很稳定的合作关系，部分核心产品的市占率达到40%-60%。

营收规模性增长，盈利能力显著提升：公司秉承“多品种、小批量、定制化”发展战略，业务领域包括空港装备、消防救援装备、军工装备、 无人机、移动医疗装备、电力电子装备等。

受益于我国机场建设快速发展及消防装备需求的提升，近10年来公司营收、净利润实现稳健增长，营收从2010年的5.06亿，增长至2020 年的29.7亿元，年复合增长率18%；归母净利润从 0.67 亿增长至 3.83亿元，年复合增长率为 17.5%。

公司2016、2017 年净利润有较大波动，主要是由于并购子公司全华时代未达成盈利目标，分别计提了商誉减值 4116、9508 万元。

面对全球Y情持续反复，国际空港市场回暖缓慢，国内机场采购订单推迟，原材料大幅上涨，等一系列复杂多变的内外部环境，公司今年前三季度仍然实现营收22.6亿（同比+28%），归母净利润2.89亿元（同比+28%）。

核心业务空港地面设备，毛利率水平较高，是公司规模最大、成熟度最高、实力最强的板块，消防救援装备今年毛利率水平有所下降，主要原因是原材料价格上涨导致，此外消防设备相关公司比较多，同质化竞争比较激烈，这一块看点不大。

军工业务方面，在手订单充足，市场需求旺盛。公司7月份发布公告，收到特殊客户签订的 6 份《订购合同》，合计金额为 6.56 亿元，涉及 4 型特种产品，占公司 2020 年营业收入 22.12%，为公司获取的批次金额最大的特殊业务合同。

随着近年来订单持续快速增长，而且未来市场需求十分旺盛，公司今年再次投入18亿元，建造新的装备生产基地，扩大产能，用于空港装备，消防装备，特殊装备，应急救援装备等各类产品的生产制造。

公司未来的战略规划：

1、把握电动化、智能化机遇，在“碳中和”理念驱动下， 国内电动化空港装备占比逐步提升，重点区域内机场严格按照新购产品 100%电动化考核。2021 年上半年，公司所有电动产品均投入市场，电动无杆牵引车成功落地商飞，电动化产品销售持续增加。

2、 加快廊桥和电动抱轮牵引车等新产品研发，其中，廊桥项目完成整机装配，进入调试验证阶段，争取尽快投放市场。

3、凭借国内经济复苏先发优势开拓国际市场， 在未来五年成为全球空港装备制造龙头企业。

股价走势方面，2015年牛市期间，股价最高上涨至30元附近，之后股灾来临，加上2016年、2017年公司出现商誉减值，业绩不及预期，股价遭遇戴维斯双杀。

在2018年见底之后，随着业绩稳步增长，股价走势呈基本面驱动市值增长形态，公司当前市值66亿，动态估值16倍左右，处于合理偏低的估值水平，未来在业绩增长驱动下，有机会实现业绩与估值的戴维斯双击行情。

本文为巴索哥个人投资思考，仅为记录逻辑，绝非荐股，投资有风险，入市需谨慎。

  $威海广泰(SZ002111)$    $上海机场(SH600009)$    $春秋航空(SH601021)$    @今日话题