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事件。 海目星公告2022 年半年报,根据Wind 数据:公司2022H1 实现营收11.95 亿元,同比增长116.29%;归母净利润0.94 亿元,同比增长189.84%;扣非归母净利润为0.75 亿元,同比增长773.14%;Q2 单季度实现营收7.48亿元,同比增长75.47%;归母净利润0.83 亿元,同比增长51.06%;扣非归母净利润为0.69 亿元,同比增长98.96%。
2022H1 公司盈利能力实现同比、环比提升;新签订单情况较好。2022H1 公司主要财务指标情况如下:
1)盈利能力:根据Wind 数据,公司销售毛利率为33.99%yoy+1.71pct;销售净利率7.53%,yoy+1.64pct;
2)收入分拆:根据公司2022 年半年报,公司动力电池激光及自动化设备收入8.59 亿元,3C消费类电子激光及自动化设备收入1.69 亿元,钣金激光切割设备收入0.89亿元;
3)订单情况:根据公司2022 年半年报,截至半年报报告披露日,公司新签订单约36 亿元(含税),在手订单约为72 亿元(含税)。
锂电设备:竞争力提升+技术延伸+产能较充足,公司有望受益本轮全球电动化红利。根据此前发布的公司深度报告《立足激光制片与电芯装配向切叠材一体等技术延伸,受益电池厂扩张红利》,公司是激光及自动化综合解决方案提供商,在锂电池领域覆盖高速激光制片机与电池装配线等关键工艺流程;在技术储备上,公司致力于提高极耳切、装配线的效率,同时延伸至叠片技术,随着产品性能增强与类型增多,未来有望获取更多的订单红利。
光伏领域:公司中标 晶科能源Topcon 激光微损设备招标项目,我们认为光伏领域业务有望实现较快发展。根据《 海目星:关于全资子公司项目中标的公告》,公司全资子公司江苏海目星于2022 年4 月15 日收到晶科能源中标通知书,中标金额10.67 亿元(含税),中标项目为Topcon 激光微损设备招标项目。
盈利预测。我们预计公司2022-2024 年实现营业收入37.64 /58.00/79.51 亿元,归母净利润3.64/7.11/11.21 亿元,EPS 为1.82/3.56/5.61 元/股。可比公司2022 年预测PE 估值平均值为44.46 倍,考虑到公司在锂电与光伏领域均发展快速,成长性较好,我们给予公司2022 年55-60 倍PE 估值,合理价值区间为100.13-109.23 元/股,对应合理市值为200-218 亿元,“优于大市”评级。参考PB 估值,公司2022 年PB 为10.53-11.49 倍(2022 年可比公司PB 范围为5.77-13.20 倍),具备合理性。
风险提示。下游电池扩产项目进程不及预期;行业竞争加剧;回款风险; 公司产能释放不及预期;新业务拓展不及预期。
周K——
$海目星(SH688559)$
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