宁德时代2022年年报解读及2023业绩预测

作者： 清风明月万寿山

发布于:2023-03-15 00:30

雪球

转发：3

回复：2

喜欢：7

3月9日，宁德时代公布2022年年报。2022年宁德时代营业收入3285.94亿，同比增长152%。归母净利润307.29亿，同比增长93%。具体成绩来看，锂电池销量289GWh，同比增长117%。其中动力电池系统销售242GWh，储能电池销售47GWh。

宁德时代2022年报及业绩交流会中有以下四个值得关注的点：

（1）上市以来首次转股，分红力度前所未有

在年报中 宁德时代提到，全体股东即将每10股转增8股，这是宁德时代18年上市以来首次转股。与送股、现金分红不同，转股股本来源是资本公积不用缴税，主要目的就是为了拉高股价。假如张三有宁德时代100股，分红日会变成180股。对于想买宁德时代的散户来说也有好处，反映在股价上就是以后买一手更加便宜了。以现在宁德时代股价390块/股为例，买一手宁德时代股票要3万9，这对于散户来说不是很友好。一般股民也就是十多二十万放在股市里面，买两手宁德时代仓位就已经很高了，使得很多想买宁德时代的股民只能望而却步，买其他的股票或者买有宁德时代的ETF。转股之后股价从390变成200多块，买一手只要2万出头（此时的买一手相当于之前的55股），入行门槛下降近一半，鼓励更多散户直接买股票而不是买ETF。

这一次分红61.55亿，占307亿归母净利润的20%，分红力度也是前所未有。从2018年上市以来， 宁德时代共发了5次年报。来看看之前的分红情况：

2018年报：归母净利润33.9亿，分红3.11亿，分红比例9.2%

2019年报：归母净利润45.6亿，分红4.86亿，分红比例10.7%

2020年报：归母净利润55.8亿，分红5.59亿，分红比例10%

2021年报：没分红

宁德时代这一次如此大力度分红，可能真的是因为钱太多了。根据2022年年报，2022年12月31日，宁德时代账上有1900亿现金，而一年前“只有”890亿。一年时间多了1000亿的现金，在没有很好的投资标的的情况下，加上去年没分红，拿太多现金也是一种负担，不如一次性多分点给股东。

（2）储能未来一定是 宁德时代市值增长的强劲动力

近期 宁德时代股价承压，很大程度上与 比亚迪在动力电池领域的追赶、以及近段时间油车国6B原因含泪促销大甩卖有关。很多还没买车的人持币观望， 新能源车市场似乎没有前两年那么火爆。自从2017年我国汽车销量达到2888万辆的顶峰以来，我国汽车销量呈现下降趋势，机动车市场其实有所饱和。新能源车与油车更多的是一种替代关系，买了新能源车的人很少会再去买一辆油车。2022年新能源车销量已经达到688.7万辆，渗透率25.6%。以销量2500万辆、 新能源渗透率35%、平均一辆车带电40KWh计算，国内动力电池需求量为350GWh。动力电池的天花板似乎已经看到。在动力电池领域宁德时代也确实很难像几年前那样展现给市场亮眼的增长空间。

在 宁德时代官网的解决方案子栏目里，储能系统仅仅排名第三，市场也多认同宁德时代动力电池的龙头地位，却对其在储能领域的领先有所忽视。然而与国内市场动力电池端 比亚迪在身后紧紧跟随不同，储能领域宁德时代是毫无争议的绝对霸主，领先优势比动力电池的宁德时代还要大。

储能让 宁德时代再次给市场充足的想象空间。根据年报，2022年宁德时代储能电池销售47GWh，储能电池销量连续两年排名全球第一，全球市占率43.4%，比2021年提升5.1个百分点。储能的收入占比也是节节攀升，从2018年的不到0.6%增长到2022年的13.7%，每年都是三位数以上的增长。

储能要结合风光市场来看。随着未来风光装机的不断增加，将会给电网的安全稳定带来巨大挑战。配储是目前解决风光发电的间歇性、波动性，维护电网稳定的重要手段。电池储能也是目前技术较为成熟、适用性最好的储能手段。目前国内很多省份在风光项目招标时，把按容量以某一比例配比储能当成开发电站先决条件。100mw项目按10%/2h配储来计算，电站成本提高0.3元/w。在此基础上，每增加10%/2h电储能比例，电站成本增加0.3元/w。目前国内很多省份要求配储比例不低于10%/2h，且有越来越高要求的趋势。

对于运营商来说，当然不希望配置储能，或者至少储能的钱不是他们出。在目前储能的商业模式尚未完善的前提下，强制配储为光伏电站开发带来了巨大的经济负担。但是从另一个角度来看， 宁德时代这样的电池厂当然希望储能装得越多越好。

在欧美国家，储能装机如火如荼，国内储能的安装还因为价格的原因没那么多。 宁德时代通过技术合作、合资建厂、战略入股等方式深度布局储能产业链。在大储方面主要以合营入股、招标方式参与。

宁德时代与国家电网，国家能源集团、国电投、中国华电、三峡集团、 中国能建等头部能源企业达成战略合作。同时宁德时代与ATL合资成立PTL主攻户用储能，集合双方优势，有望实现最大增量。曾经宁德时代的“二当家”黄世霖在从宁德时代离职之后，入职时代星云，这是一家专门做“光储充检”的公司，还是和宁德时代息息相关。离职了，但是好像又没离职。

未来按国内风电+光伏装机150GW，10%、2h配储，储能价格1元/Wh计算，30GWh的储能电池就能带来300亿的收入。国外光伏装机400GW，同样是10%、2h配储，80GWh的储能电池带来800亿的收入。

2023年保守按100GWh、0.86元/Wh估算，对应储能收入如为860亿。这个数据接近21年 宁德时代动力电池的出货量。2023年，宁德时代可能会培育出一个2021年的宁德时代。

（3）内战内行，外战更加内行

2017-2022年动力电池系统销量连续六年排名全球第一，全球市占率37%，比2021年提升4个百分点。储能电池销量连续两年排名全球第一，全球市占率43.4%，比2021年提升5.1个百分点。

宁德时代的海外收入占比也在逐步攀升。海外收入占比从18年的2.8%提升到22年的23.4%。

（ 比亚迪、 亿纬锂能、 国轩高科等公司22年年报还没出来，数据只能比21年的。比亚迪有很大部分是汽车，电池收入没有单独拆出来，下面的比较仅供参考，并不完全可比）

在海外客户上， 宁德时代也拥有最多的海外客户。动力电池方面，在海外与Tesla、BMW、Daimler、 Stellantis、VW、Ford、Hyundai、Honda等车企深化全球合作。更是正在与福特探讨利用美国国补生产电池的新合作方案。大储能电池方面，在海外，与Tesla、Fluence、Wärtsilä、Flexgen、Sungrow、Hyosung等全球新能源行业领先客户深度开展多区域、多领域的业务合作。户储方面则主要供给 特斯拉。宁德时代一半以上储能收入来自欧美（预测户储5GWh，国内大储7GWh，海外大储35GWh）。预计在美国储能电池市占率达到50%，下半年的储能毛利率也明显修复，在海外市场拥有较为明显的溢价。在原材料方面，宁德时代在印尼开展产业链布局，与印尼PT AnekaTambang（ANTAM）和PT Industri Baterai Indonesia（IBI）签署协议共同投资建设印尼动力电池产业链项目，项目覆盖红土镍矿开发、火法冶炼、湿法冶炼以及电池材料回收等环节。

一个只能在窝里横的公司，可能是个好公司，但是不是一个世界级的公司。只有把眼光放远一点，走出国门去赚老外的钱而不是辛苦钱，那才是世界级企业。我们欣喜看到，中国的锂电池企业都在往海外冲，欧洲是出海的主战场，东南亚也成为出海新方向。想起任泽平先生对 宁德时代的评价“内战内行，外战外行”，从海外收入总额来看，在中国的锂电池全行业里，恐怕你找不到比宁德时代更加“外战内行”的公司了。

（4） 宁德时代对 特斯拉的影响——2022年报版

宁德时代2022年动力电池营收2366亿元，销量242GWh，单价0.98元/Wh

卖给 特斯拉总销售额380亿元，按0.98元/Wh计算，对应38.77GWh电池。打9折按0.9元/Wh计算，对应42.22GWh电池

在国内的 特斯拉汽车中，根据特斯拉工作人员反馈，2022年 宁德时代供应给特斯拉60度磷酸铁锂电池。长续航版由LG供应。

38.77GWh电池=64.61万辆，42.22GWh=70.36万辆， 宁德时代给 特斯拉的电池供应在约65-70万辆汽车上。

根据高工锂电数据：2022年 宁德时代给 特斯拉汽车装车量37.65万台，对应电池22.58GWh。

特斯拉中国2022销量：43.98万辆  宁德时代占比：37.65/43.98=85.6%

38.77-22/58=16.19GWh，42.22-22.58=19.64GWh

还有16.19-19.64GWh的电池在产线上、上海工厂生产出口到海外或其他地方

 

（5）2023预测：

预测2023年 宁德时代营业收入4274亿元，归母净利润460亿元，对应动力电池销量325GWh，储能电池销量100GWh

#雪球星计划#  #锂电池#  $宁德时代(SZ300750)$