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上期分析了阿里巴巴的营业收入及各分部收入的数据，今天继续分析利润。
很多人研究公司最关注的指标是归母净利润，毕竟它是股东账上能赚到的利润。按照财报数据， 阿里巴巴最近几年的归母净利润如下：
根据上表，归母净利润从2020年的1589亿下降到2022年的328亿，最近3年急剧下降，是不是有增收降利的感觉？有种公司快倒闭的感觉呢？
其实，归母净利润受影响的因素太多，特别对于 阿里巴巴来说，投资收益、折旧、摊销、减值乃至罚款等特殊费用，都会明显影响这个指标。譬如2022 Q 3和Q4归母净利润分别是-206亿和468亿，其实主要是受投资收益-424亿和155亿的影响。
由此可见，归母净利润作为短期观察指标是不准确的，可能会影响我们对公司盈利的判断。
但是，如果我们把时间拉长，结果就不一样了。
上表代表归母净利润的长期指标（季度数据按12季度平均，年度数据按调整后数据合计），2020-2022年分别是1139、1369和1229亿，同比增长分别是26.5%、20.2%和-10.2%，或许更能代表 阿里巴巴的真实盈利情况，有利于我们对其长期盈利的判断。
另外，我通常还会用两个指标来判断 阿里巴巴的盈利能力：（1）核心利润：判断公司凭什么、能否持续赚钱；（2）自由现金流：判断公司赚到是否真金白银。
我们一步步往下看，这两个数据如何计算出来。
一、营业收入
营业收入上期已经分析过，不再赘述。2018-2022年营业收入如下：
二、毛利和毛利率
毛利=营业收入-营业成本。2018-2022年毛利如下：
2022年毛利3147亿，同比增长1.4%，三年年化增长12.1%。
毛利率=营业成本/营业收入。2018-2022年毛利率如下：
我们发现，这几年收入和毛利其实还是上升的，但毛利率持续下降，从2018年的47%下降到2022年的36%。主要原因包括市场竞争加剧、收入结构变化等。
三、三费
2018-2022年销售费用：
2022年销售费用1058亿，同比下降-10.2%（降本增效初见成效），三年年化增长30%（市场竞争远高于三年前）。
2018-2022年管理费用（含研发费用）：
2022年管理费用（含研发费用）1044亿，同比下降-14.6%，三年年化增长8.5%。
四、核心利润
核心利润=毛利-三费，2018-2022年 阿里巴巴的核心利润如下：
可以看到，核心利润剔除了投资收益、商誉减值、财务费用等长期不太关注的指标，2021年Q1加上市场监管总局的181亿罚款。核心利润2020-2022年基本稳定，分别是1045、886和1045亿。
五、自由现金流
自由现金流=经营活动现金流量净额-资本性支出。
2018-2022年 阿里巴巴的经营活动现金流量净额如下：
2022年经营活动现金流量净额1613亿，同比下降-7.3%，三年年化增长-6.4%。
2018-2022年 阿里巴巴的自由现金流如下：
自由现金流2020-2022年逐年下降，从1644亿下降到1080亿，反映了这几年市场竞争、疫情、反垄断等确实对 阿里巴巴造成不小的影响。
好吧，最后把 阿里巴巴2020-2022年度的归母净利润（平均）、核心利润和自由现金流罗列如下：
声明：本文为个人投资备忘录，仅代表个人意见，结论和数据均可能有严重偏差，不作为投资建议。
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多用用淘宝支付宝高德地图钉钉，比研究财务报表更有效果！2003年的非典疫情，促成了中国最大的零售平台淘宝的崛起，到现在20年了，仍然是中国零售行业最大的平台；2020年的新冠疫情，促成了中国最大的企业服务平台钉钉的崛起，“云钉一体”的商业策略目前已经见效，张勇的用人水平还是很不简单的，钉钉现任总裁叶军确实把钉钉打磨的越来越好，在钉钉这个平台上面，一个公司所有的需求几乎都可以得到满足！围绕企业的需求打磨出来的商业生态体系越来越成熟完善！阿里巴巴的长期盈利能力不太可能会差于亚马逊，更不可能会差于腾讯！
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