2020年 格力电器利润表、现金流量表分析

作者： 查理的无敌时间

发布于:2021-05-09 11:12

雪球

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一、利润表分析

1.利息

2020年格力产生利息收入的资产约1417亿，最终产生利息收入净值约42.32亿（即扣去各项利息费用）总体收益率约2.98%。

1417亿怎来的？如下图。780+223+404+10=1417亿

利息收入净值直接用利息收入22.95+财务费用里的利息收入19.37=42.32亿

产生的利息总费用约13.8亿，（利息收入里的利息费用+财务费用里的利息费用=13.8亿）扣去有息负债应计的利息1.22亿，差额12.6亿大致就是子公司格力财务公司的金融企业往来利息支出和应收票据贴现支出。

我的理解是其中绝大部分都是票据贴现利息支出，金额大概在10亿以上。

2.销售费用

今年销售费用降得比较多的原因是消费返利不再计入费用，也不计入营收了。（说明以前是计入的）

3.研发投入

维持大额高比例的研发投入，可以看到制造业的特性，科技创新不是口头上喊喊。

4.其他收益

其他收益11亿都是政府的各种补助资金。这个项目其实算经常性损益，从2001年到2020年，每年都有的，数额也随企业规模稳步提高。

5.投资收益

投资收益主要是金融衍生品的波动和交易性金融资产卖出或公允价值变动带来的收益，此项波动较大，但绝对额不高，比如去年-2.26亿，今年+7.13亿。

6.信用减值 是各种应收款项的减值。

7.资产减值是各种资产的减值，比如存货、固定资产、无形资产、商誉等。

格力这两项每年会有波动，这是经营的正常情况，绝对额不大，对利润影响有限，不需要过于关注。

8.归母率＞99.5%说明没有少数股东来吸血，加分。

9.毛利率稍微降低，营业利润率小幅提升，这里的这两个数据没有多大关注价值，我们在经营分析里再来谈。营业利润率和净利率的提升得益于费用的减少和非经常性支出及各种减值的减少，各种收益的增加，公允价值的正向波动。

关注价值不大，都是数字而已，我们投资者要透过繁杂的数字看到经营层面重要的东西。

二、现金流量表分析

格力销售收现经常大幅不及营收，原因是格力经常用把收到的票据背书支付给供货商，造成非现金流出的交易行为，所以，格力现金流量表里的销售收现失真，无法有效追踪和营收的对应关系，因为我们也不知道格力票据到底背书支付了多少，没有披露的。

往年销售收现/营收比例通常在70-85%之间波动。

而经营现金流 格力其实是常年大于净利润的，说明现金流情况良好，收到的都是真钱。

所以，判断是利润为真，含金量足。

关于购建支出。 格力毕竟是制造业，厂房设备每年更新、扩建都需大笔资金。

购建支付每年都挺高的，今年购建支出45亿，而今年固定资产折旧33.7亿，扣去为扩产而不是维持性的购建支出，我认为目前折旧大致能覆盖维持性支出。

但随着科技进步、制造业迅速发展，加上未来可能的高通胀，未来折旧或许不能覆盖购建新的厂房设备，所以，这里需谨慎点给予一定扣分。

而投资活动净额主要是收回的投资资金净额40多亿与购建支出的45亿抵消。

筹资活动支出主要是分红、回购，还有借款保证金及手续费支出98.3亿。

取得借款收到的现金看似很多，其实它是滚动的，和偿还债务支付的现金相抵消，绝对额就下来了。

  $格力电器(SZ000651)$     $美的集团(SZ000333)$     $海尔智家(SH600690)$