青山伦镍逼空事件详解
作者： 恐慌潜水员
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2022年3月7日、8日青山控股遭遇逼空，这一幕将继中航油石油期货事件、中行原油宝事件后，第三个记入中国在国际金融教训簿的历史性事件。
本文将分析为什么青山开空单，以及其中埋下的风险种子，结合近期国际重大事件，阐述青山逼空事件为什么将载入史册（反面），以及今天国内外应对下可能产生的影响。
1、青山为什么要开空单
青山集团是一家雄心勃勃的民营不锈钢生产厂，除了在不锈钢生产上提升技术，还极富前瞻性地向上游扩张，在2008年金融危机、全球矿企景气度不足的背景下，青山斥巨资买下全球最大镍矿出口国印尼的4.7万公顷红土镍矿开采权，在2017年再次高瞻远瞩进军新能源行业，涉足三元电池正极材料领域。
2020年，全国不锈钢粗钢总产量为3013.9万吨，占全球产量约60%，其中青山不锈钢粗钢产量达1080万吨，约占中国市场供应量的35.8%，这也意味着，青山的不锈钢产量约占到全球产量的21%。
青山持有的镍矿，2021年产量60万吨，预计2022年为85万吨。镍的生产成本在1万美元/吨以内，而国际市场主流交易所伦敦金属交易所（LME）的镍价格在2万美元以上。
作为一家持有矿的公司，最希望的是矿价稳定盈利，也就是希望避免现货市场价格波动，今天2万明天1万8，最好是锁定一个价格，比如2万2，减去成本1万还有一倍多利润。具体做法就是持有镍的现货，同时在LME卖出远期镍，也就是常说的套期保值。
其中锁定远期卖出价格这个动作就是开空单。
这种做法不仅仅是青山在做，严格意义上来说，市面上大部分持有现货的公司，无论国有民营，都会在买入现货的同时全部远期卖出，在买入的这一刻就确定了稳赚不赔。
此外，青山由于掌握了核心技术利用红土镍矿炼精制镍铁，曾大量抛货并一度把伦镍打到1万6，可以说掌握了定价权，开空单具有天然优势。
既然逻辑如此清晰，青山有矿、开空单远期卖出、赚躺赢的钱，有什么问题吗？
2、风险的种子
通常来说，贸易商都只做中间商，自己没有矿山，交易全在交易所，像买卖股票一样，买的和卖的都是交易所标准产品，同一批货物物理上没有发生位移，产权无限次变更。
青山不一样，他有矿，他生产，产出来的叫镍铁（含镍量15%-60%）和高冰镍（含镍量55%-65%）。这两样在LME都不能交易，没有这个品种，LME的叫伦镍，纯度至少是99.8%，俄罗斯出口的镍主要都是这个纯度的。
也就是说，青山有镍，但是此镍非彼镍，青山的镍在LME根本不能用。
如果青山开空单远期卖出伦镍，那么他的选择只有平仓和提前移仓（从3月推4月、5月），到期交货是不可能的。
青山在期货市场上开空单由来已久，交易员都闭眼操作。
这次的爆点，在于俄罗斯SWIFT断了叠加海运公司暂停俄罗斯业务，没办法付钱也没办法运输。导致原本供大于求的镍突然供给不足，镍价上涨符合供给关系。
而且，青山空单开得巨大，一年的产量才85万吨，他直接开了20万吨的空单。
没有实际交货能力，还敢挂巨额空单。市场马上教做人。
3、青山的对手是谁
有传言是嘉能可，也有传言是华尔街。总之，对方有备而来。看看对方所图。
最直接的就是青山损失保证金被强平。
期货是有保证金的，而且随着交割日的临近要提升保证金比例。此外，如果期货价格大幅波动，在保证金比例不变的情况下，保证金数额也要大幅提升。
青山的期货交割日是3月9日，通常的金融战斗都发生在最后的时刻，比如 索罗斯的做空港股、 GME的多空大战、327国债的最后8分钟，因为时间短对方来不及反应，也能让自己用尽量少的成本获得最大收益。
来看看青山的本次空单标的最后的涨势：
在2022年1月还在2万的伦镍，虽然在俄乌事件后开启了拉升，但在3月7日、3月8日两天的暴涨面前几乎微乎其微。3月8日更是一度冲到10万美元/吨。
青山在3月7日没有选择割肉离场，而是继续追加保证金，到了3月8日，杀红了的资本几乎可以用围猎来形容，据不可靠消息，青山的亏损已达200亿美元，基本上就是打出去多少就灰飞烟灭多少。
青山总资产才74亿人民币（不可靠，不过在百亿美元量级面前区别不大），两夜之间就资不抵债了。
还有说法，就是对手看上了青山的矿，通过逼空迫使其让出印尼镍矿60%的股权。
用心险恶啊！
说没有布局我是不信的。
结合俄乌局势下 大宗商品涨价，锁定青山巨额无法交割空单，筹备天量资金用于伦敦市场交易，两天，干掉中国最大不锈钢生产商，迫使其交出矿产股权。
对手会仅仅是大宗贸易商吗？恐怕不是。
镍主要用于生产不锈钢、合金、电镀、锂电池，主要应用场景在基建、军事、航天航空、船舶、新能源汽车。
此外，刚才也提到，青山自己没有那么多钱，这里就挑战了青山所背靠的祖国，这么大笔的钱，出，还是不出？救，还是不救？
4、目前的应对和进展
截至目前，没有看到青山平仓的新闻，那么保证金应该是续上了，这里应该能反应出的态度是：留得青山在，不怕没柴烧。
几百亿美金就是上千亿人民币，最终谁来承担？
3月8日晚间突然爆出新闻：
LME突然修改规则，无法交割头寸可以递延，这让逼仓成为了持久战，青山只需后移头寸。
目前青山20万吨空头无法交货，从而被多头逼住。但是有了LME这条规则之后，青山可以无限延期。同时还直接取消了部分镍交易。
这就很尴尬了。
我方观点当然是此次逼仓性质极为恶劣，LME如果不采取措施维护正常交易秩序，LME信誉或将受到严重打击。但对方不这么看，市场交易你他妈拔网线？就算LME有lending law规则，持仓集中度超过90％的多头需要平价将头寸移仓，以缓解逼仓，但是真的有那么高的集中度吗？西方制定的规则西方会在筹谋中犯这种错误？
还有，LME为什么向着青山/中国？
哪里不对？
新闻出来首先是成为持久战。影响如下：
持久战。青山不平仓就继续追加保证金，同时现货价格居高不下，中国属于进口国，奇高的价格对我们不利。能否妥善解决并控制损失是极大考验。
记得2019年李小加力推港交所收购伦交所，网上查了半天没有个实锤。如果确实收购了，那么中国控制的香港控制的港交所是不是指挥了伦交所拔网线、反逼空，可能会引发国际诉讼和不利舆论。
虽然西方自己经常拔网线，比如2021年1月的 游戏驿站多空大战， Robinhood等交易平台就直接限制了GME的交易，但是百姓不能点灯。
5、经验谈不上，只有教训
从中航油卖出看涨期权，到 原油宝大量无法持有现货的个人涌入石油期货市场，再到这次的青山逼空事件，每一次被暴打，都是源于对于金融规则的不熟悉不深入和盲目上量。
时隔两年，再看国家对于原油宝的处理，当时更多地出于市场的角度，今天才体会到国家的痛心和社会责任。
接二连三的重大金融事件，也提醒我们，在金融市场可以运作很多阳谋，预设阵地、逼空、预判对手的反应，和无论如何都必胜的结局。寇可往我亦可往，希望能看到。