12家乳制品公司五年毛利率排名：伊利股份第二，光明乳业第三

作者： 西米衣谷1907

发布于:2019-12-30 19:29

雪球

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数据来源于同花顺。

我们先来看下这12家公司的护城河之一——过去五年的毛利率情况：

12家乳制品公司中，只有 贝因美过去五年的平均毛利率高于40%。行业巨头 伊利股份的毛利率呈逐年走高的趋势，正向40%逼近。

销售净利率方面，则是毛利较差的 科迪乳业最高（注：五年平均销售净利率西米衣谷采用的公式为“五年扣非净利润之和/五年营收之和”，因此算出来的结果一般比五年销售净利率的算数平均值要小一些，但也更接近实际情况）：

贝因美虽然毛利最高且很稳定，但销售净利率却基本垫底，其中两年还大幅亏损，这主要是由于公司的销售费用、管理费用高得吓人。以2016年为例，公司营收27.64亿元，销售费用就花掉17.17亿元，管理费用又花掉4.11亿元。

结合毛利率、净利率水平可以看出，乳制品行业均未能建立起强大的品牌护城河和用户消费习惯，因此需要投入高比例的销售费用来促销。

再来看乳制品公司的成长性：

五年营收复合增速超15%的仅有三家，分别是 天润乳业、 皇氏集团、 科迪乳业，其中天润乳业和皇氏集团的营收在逐年下滑，皇氏集团更是连续两年负增长。科迪乳业的增速则是大起大落。

老大 伊利股份除2016年外，均保持了两位数增长。2019年前三季度的营收增速为11.98%。

再来看资本运营能力：

行业老大 伊利股份扣非净资产收益率的五年算数平均值高达22%，遥遥领先于其它小伙伴。

我们将五年毛利排名、五年销售净利率排名、五年营收复合增速排名、五年扣非净资产收益率排名、五年自由现金流之和排名视为权重，求其均值，则综合排名如下：

伊利股份综合排名行业第一，比较美中不足的是成长性较弱。

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《12家乳品公司近五年自由现金流排名： 伊利股份最强， 三元股份最弱》

$伊利股份(SH600887)$ $光明乳业(SH600597)$ $燕塘乳业(SZ002732)$