20201217走进人瑞人才：与头部互联网企业共生发展的灵活用工服务商

作者： 大水李

发布于:2020-12-22 21:07 修改于: 2020-12-22 21:13

雪球

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#雪球调研团走进人瑞人才#

  $人瑞人才(06919)$  

         有幸参加雪球调研团，走进 人瑞人才，参观了企业北京办公地点，与公司高管面对面交流，深入了解了灵活用工这个新兴商业赛道以及人瑞人才作为其中头部企业的发展历程和规划。收获很多，感谢雪球，在这里把所见所闻所想分享给大家。

一、公司现场图片。

先发几张图片，提供一些直观认识。     

前台及企业文化：

办公环境：

现场交流：

张建国总裁亲自答疑

二、灵活用工的商业模式简介

学习交流中， 人瑞人才认为自己的主要业务灵活用工（占2020上半年营收的93%）目前是一条快速发展的商业赛道，且业务的广度和深度都在拓展，远远没有饱和，同行业竞争还是处于一片蓝海中。

灵活用工（灵活就业）、是针对企业在面临人员编制紧张、旺季人才短缺、项目用工短缺等难题，针对那些替代性、临时性、辅助性的岗位，由专业的人力资源服务机构向客户派驻员工的一种特殊用工形式。这些员工和人瑞签约，在客户企业工作。

可以协助客户企业解决两个难题：一是迅速的补充大量合格的临时性、辅助性的岗位人员，无需自己去招聘并纳入日常人事管理。二是可以根据业务需要相对灵活的进行人员增减处置，避免复杂的人力合同纠纷。

国家政策大力支持灵活就业。今年疫情期间，国家出台《国务院办公厅支持多渠道灵活就业得指导意见》(国发办（2020）27号文)。意见指出“灵活就业对于稳就业、保民生意义重大。面对当前严峻的就业形势，要把支持灵活就业作为稳就业的重要抓手，进一步加大政策支持力度，努力创造更多就业岗位，促进劳动者特别是农村贫困人口和城镇低收入群体多渠道灵活就业。要充分发挥各类人力资源服务机构、互联网平台企业的作用，善于运用大数据、云计算、人工智能等信息技术手段，改进就业服务，促进供需有效对接，切实促进就业稳定、缓解就业结构性矛盾。要适应灵活就业不断扩大趋势，研究制定相关劳动和社会保障政策，鼓励地方、企业大胆探索，为灵活就业营造良好发展环境”。

人瑞人才就是这样一家主要从事人力资源业务的投资控股公司。提供灵活用工服务、专业招聘服务及其他人力资源服务。其中灵活用工分部向希望管理自己员工人数或仅在有限时间或特定项目中需要工人的客户提供临时员工，是其主营业务，灵活用工员工人数从2019年12月31日的25,118人上升至2020年6月30日的28,257人,相较于2019年6月30日的20,156人,增长率约为40.2%。

三、 人瑞人才的独特竞争优势

经过一下午的学习座谈，个人感觉 人瑞人才在以下几个方面有较强的竞争优势

1、 人瑞人才最突出的竞争优势就是和国内的互联网公司同步成长。该公司派出员工主要从事互联网内容审核的岗位（来自中国新经济行业客户的收益占整体收益的约87.3%。来自排名第一的客户的收益占截至2020年上半年总收益的约39.9%。），这家客户是快速发展中的短视频领先企业。

2、 人瑞人才第二个竞争优势是自主创业的管理层。老板张建国先生原来是华为的人力资源高管，长期负责人力资源工作，人瑞人才的最初的业务也是他和 亚马逊中国在灵活用工方面的合作。在下午的座谈中，张总在业务阐述和未来发展规划上思路清晰，回答问题中各种数字了然于心，展现了一个创业者的优秀素养。其他高管人员也是业务熟练，非常敬业。查阅半年报公司已经实施股权激励。

3、 人瑞人才的第三个竞争优势是极高的运营效率。据该公司介绍，提供职位至就职的转化率>50%，申请至面试转化率>40%，招聘100人需时3天。这些基础指标均远超同行。我个人认为除了公司有自主创业的优秀管理层以外，和公司主要客户为快速发展的互联网企业也有很大关系。

4、 人瑞人才还有一个竞争优势，就是市场潜力巨大。与其他发达国家相比，中国灵活用工比例较低，目前只有不到1%，但美国大概有10%，日本欧洲也在3%以上。伴随着国内经济的迅速发展和对劳动力岗位要求的提高，该公司预计这个灵活用工市场 未来3-5年还能保持20%以上的增速。可以说目前同行之间竞争并不激烈。

据公司介绍，人瑞还有一个竞争优势就是逐步实现综合一体化人力资源生态系统，就是在网上把复杂的人事管理工作均在网上系统集成。但我读了同行业公司 万宝盛华和 科锐国际的半年报，这两家公司也同时把人力资源系统作为亮点在推介（万盛宝华：職場平台涵蓋「天天U才」、「天天U單」、「萬盛專家」及「萬寶簡斯」，利用人工智能技術及大數據分析提供人才招聘、眾包、靈活專家及人力資源管理服務，以提升訂單完成率及通過「系統＋服務」模式讓不同業務線之間發揮協同效益。科锐国际：“一朵云”与“一个平台”：基于才到的系列SaaS产品，包括招聘、入职、考勤，薪税、福利管理等；基于科锐优职的岗位和行业细分招聘平台，包括大学生、大健康、零售等垂直细分领域；基于共享众包模式打造的人力资源合作伙伴平台“禾蛙”），我个人认为这个系统目前并不能成为人瑞领先同行业的优势。

以下为人瑞人才、 万宝盛华和 科锐国际这三个公司的系统图片介绍：

四、 人瑞人才与同行的比较

人瑞人才目前在资本市场的主要可以对比的公司有两家，一家是同为港股上市的公司的 万宝盛华，一家是A股上市公司 科锐国际。

我把我关注的点做了一个表：

 

万宝盛华，我个人认为其相对独特的一点是国际化做的相对好，其业务涵盖了大中华区域。也是灵活用工收入最高的：半年报显示灵活用工业务收入为15亿，要超过人瑞的11亿。该公司同样聚焦在新经济和新兴科技行业。

科锐国际，相对独特的是其中高端人才访寻（俗称：猎头）业务发展较好。同时2020上半年该公司灵活用工营收业务是增速最快的（半年报：中国大陆的灵活用工业务营收按上期同口径对比增长31.11%；）。同时该公司灵活用工岗位较为多样（灵活用工集中在工厂流水线、医药研发、IT

研发工程师、办公室行政岗位）。

读完三家公司半年报，共同的感觉就是：人力资源服务行业集中度较低，行业内企业单位市场份额均不高。灵活用工在我国属于朝阳行业，正处于快速发展时期，发展前景广阔。

五、几个特别关注问题的答复

1、公司目前服务于短视频的头部企业，是否另外一家短视频头部企业（ 快手）也有一家公司在服务？在未来这家公司会不会和公司产生激烈竞争？

答复：目前 快手应该有同样的灵活用工需求，也有其他公司在做，但这个市场目前非常大，各个参与公司还在跑马圈地阶段，没有产生直接的竞争。再就是这个行业，客户一旦选定人力资源服务机构，就不会轻易替换。

2、这些灵活用工都是和公司签约，如果服务的主要客户停止合作，是否会对公司业务产生较大影响？如何处理？以前发生过类似的事情吗？

答复：目前大部分公司均稳定合作，但公司历史上曾经有服务于某著名共享单车企业，随着共享单车市场竞争的白热化，灵活用工数量大幅波动。但公司可以通过开发新客户，合理引导员工再就业，实现业务平稳运行。这也是灵活用工这个商业模式的优势。

3、如何开发优质客户？

答复：目前有这么几个途径，一个是积极承揽客户优化用工结构的需求，逐步承接大公司的客服、内容审核等部门；一个是与第三方创业者合作，集合第三方资源和公司专业化优势，成功后公司对第三方采取股份回购的方式使其逐步获利退出。再一个就是逐步拓展业务范围，由客服、内容审核逐步拓展到基础的 软件开发硬件维护。同时，伴随客户发展审慎的开展国际化探索。

 4、客户如何付费？是否有和客户提价的能力

    答复：提前和客户谈好服务费，目前的价格是相对稳定的。未来的提价，双方可以谈，公司的客户相对比较优质，

 5、公司是否有收购同行的计划。

     答复：该行业相对轻资产运营，公司认为更重要的是自身快速发展培养新客户，如果贸然收购，后续的整合难度很大。更希望的合作方式前面介绍的股权合作的方式。

    六、学习交流后个人的一点投资方面的看法。

    这个灵活用工行业目前还是在快速发展中，尤其是大企业对基础工种的灵活用工的需求很大，而且此业务属于涉及人的，有相当大的客户粘性。

    灵活用工行业目前属于绝对的轻资产，现金流充沛， 人瑞人才前期的投入布局，目前阶段恰逢和国内头部视频互联网企业加强合作，有较大可能进入收获期，同时公司营收生长性仍然会维持。

     人瑞人才目前在行业内有一定的竞争优势。但这个行业是轻资产行业，头部企业均在快速裂变，快速扩张。成长之余要警惕市场竞争是否逐步日趋激烈。人瑞的第一大客户是短视频头部企业，优点是可以伴随该企业快速发展而迅速成长，相应的也有一定过于依赖此客户的风险。

    综上， 人瑞人才是一个新生赛道中的众多参赛者中占据相对优势的选手，但还远远没有确立绝对的领先优势。公司客户集中在优质互联网科技公司，营收增长快，业绩弹性估计会大，营收爆发力相对强。但也面临过于依赖大客户、议价权不强、客户在互联网赛道也面临有力竞争的问题。个人建议，如果看好互联网科技企业的灵活用工这个赛道，可以同步配置人瑞人才和万盛宝华。但这个行业目前较为依赖互联网公司，如果估值持续高于头部互联网企业，就应该警惕。如果企业不能实现营收增长，就要特别关注行业中的竞争态势。