猎人说| 多家城投退出政府融资平台

作者： 城投猎人

发布于:2022-12-19 15:35

雪球

转发：0

回复：1

喜欢：1

图片来自官网

12月2日，泰州高新区官网发布公告：泰州引江城市开发建设有限公司、江苏大江建设工程有限公司等融资平台公司已转型为市场化运作的国有企业，退出政府融资平台，不再承担政府举债融资职能。转型后的国有企业依法开展市场化经营、自负盈亏，政府出资机构以出资额为限承担有限责任。

今年以来，多家城投平台公告退出政府融资平台，那到底如何看城投公司退出政府融资平台呢？

 城投公司退出政府融资平台状况

据不完全统计，城投公司宣布退出政府融资平台的案例自2015年开始出现，2017年以后明显增多，自2022年初迄今，该类别官宣城投共涉及7个区域，近20家城投。

图片来自网络

城投为啥要退出政府融资平台？

城投退出政府融资平台原因可以从两方面进行分析。
从地方政府角度：

（1）响应国发43号文等规定，厘清政府与城投公司的职能关系，在制度和管理上对下属国有企业进行市场化转型；

（2）政府在妥善安排好现存隐性债务化债计划后，名义上和法理上切断政府与城投公司后续融资行为的关系。告知市场相关国企公司未来举债均系企业自主的市场行为，其信用风险由其自身信用资质决定，将城投信用风险与政府信用进行切割；

（3）向市场明确：政府不会通过下属城投平台进行政府举债行为；

从城投公司角度：

（1）为了更好的参与政府项目。早期阶段的城投退出融资平台，多是为了在名义上转变为社会资本，以便满足财政部50号文、80号文等的规定，继续参与PPP和政府购买服务项目；

（2）可以进一步打开融资通道。因为财政部对平台融资的全面收紧，退出融资平台后，城投可以不受地方债务监管政策的约束，通过抵押资产、第三方增信等更为市场化的方式融资；

当然，并非所有的城投都具备退出政府融资平台的条件，要退出政府融资平台可是有门槛的。根据银监会10号文规定，一般要满足以下五大条件。

图片来自网络

如何看城投公司退出政府融资平台？

市场人士认为，城投公司退出政府融资平台主要有两个前提：一是存量债务已安排妥当，纳入政府财政预算，二是基本完成了市场化转型，实现独立经营。平台退出后，之后举债就属于企业经营性的债务，不属于地方政府债的范畴。所以城投公司可将各类债务转换成新的企业债务，腾挪之后实现“战术”上的隐债化解。

据悉，今年来隐性债务的化解一直处于严监管趋势。2022年5月和8月，财政部更是通报了8 起地方政府新增隐性债务问责典型案例和8起融资平台新增隐性债务问责典型案例，同时明确要持续加强融资平台公司管理，严禁与地方政府信用挂钩，严禁新设立融资平台公司，持续清理“空壳类”融资平台公司，加快剥离融资平台公司政府融资职能。

但同时，还需注意的是，城投公司退出政府融资平台，本质上是对平台举债，政府偿还这一模式的剥离。成功退平台的城投主体不再具备地方政府举债融资职能，但仍投身于区域基建、城市运营、公益性资产管理等业务。所以逻辑不变，城投依旧。

从历年案例来看，截至目前，早年官宣退出的城投平台虽然逐步开展一些经营性业务，但公益性项目仍占据主要地位，对政府的依赖度仍较高，短中期内官宣前后的业务变化不大。2022年各地城投平台和地方国企“被动”托底拍地也证明了这点，城投虽不能直接替政府融资，但仍需要为服务区域政府服务。

所以短期来看，公告发布对城投的信用或者市场的影响相对有限。但从长期来看，监管鼓励城投进行业务市场化转型，城投退出融资平台公司是大势所趋，尤其是自身信用资质强，能够独立自主的城投或率先脱离政府信用。因此要重点关注城投业务市场化转型的方向和进度。

图片来自网络

写在最后

城投退出政府融资平台，更多的只是在名义上、合规上、法理上往市场化方向努力，在城投经营业务、人员管理、承担职能未发生实质性改变之前，此类官宣对城投信用的判断逻辑影响不大，重点还是要关注城投业务市场化转型的方向和进度。