不用算那么细,你那1.5万亿都不是细算来的,又何必纠结于10-15的税率,给个12.5不就完了嘛。这么说吧,腾讯的联营上市股权从三季度末的9700多亿降到了现在的5150亿,你算进去了么。腾讯现在扣除投资部分所有业务(包括联合营、笋子粽子)的市值目前大概2万亿,净利润大概1000亿,市盈率大概20pe不到,贵不贵?你觉得有20%yoy肯定不贵啊,别说20,10-15也不算贵呀,关键你认为确定性有多大?
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今天重新计算了一下腾讯主营业务的净利润,计算过程如下,不正确之处还请大家指正。
先上数据:
注:税前主营利润=除税前盈利−其他收益净额−分占联营及合营公司盈利
如图所示,过去4个季度 腾讯税前主营利润为1219.02亿元,只需再计算出主营业务税额,便可得出主营业务税后净利润。
可问题来了,仅知道综合税率,不知道主营业务税率,也不知道其他收益税率。
腾讯主营业务包括游戏、广告、 金融科技等,每一项下面又有众多细分公司,加权后具体税率为多少,估计小马哥都不知道。
那么,能不能先计算其它收益税额,再反推出主营业务税额?如图,子项目税率一样不可知,所以这间接算法也行不通。想想还是直接算靠谱。
先来了解一下互联网企业通常适用的2个税率标准:1.高新技术企业适用税率为15%,2.国家重点软件企业适用税率为10%。
鉴于 腾讯主营业务所在的行业,猜测其旗下子公司主要适用税率为15%与10%,但不知道分别比例。忽略掉少数部分适用其它税率的,我们假设腾讯所有业务适用税率均为15%或10%,以此作为大前提,再继续计算以下2种极端情况:
1.假设所有业务税率均为15%,那么主营业务利润为1219.02×(1−15%)=1036.17亿元。
2.假设所有业务税率均为10%,那么主营业务利润为1219.02×(1−10%)=1097.12亿元。
综上所述, 腾讯主营业务净利润大致在1036.17~1097.12亿元之间,中间值为1066.64亿元。
腾讯投资业务部分目前价值在1.5万亿左右,我个人一般会手动打个折,市值扣除该部分,再除以主营业务净利润,便可得到主营业务PE。至于该打多大折扣,见仁见智了。
附上过去4个季度利润表,供各位对照:
$腾讯控股(00700)$ $腾讯控股ADR(TCEHY)$
不用算那么细,你那1.5万亿都不是细算来的,又何必纠结于10-15的税率,给个12.5不就完了嘛。这么说吧,腾讯的联营上市股权从三季度末的9700多亿降到了现在的5150亿,你算进去了么。腾讯现在扣除投资部分所有业务(包括联合营、笋子粽子)的市值目前大概2万亿,净利润大概1000亿,市盈率大概20pe不到,贵不贵?你觉得有20%yoy肯定不贵啊,别说20,10-15也不算贵呀,关键你认为确定性有多大?
其实很难算清楚
三个假设感觉都有一些乐观。现价买入,三年,五年,年化12%收益还是有的。降低预期没什么不好。
不用算那么细,你那1.5万亿都不是细算来的,又何必纠结于10-15的税率,给个12.5不就完了嘛。这么说吧,腾讯的联营上市股权从三季度末的9700多亿降到了现在的5150亿,你算进去了么。腾讯现在扣除投资部分所有业务(包括联合营、笋子粽子)的市值目前大概2万亿,净利润大概1000亿,市盈率大概20pe不到,贵不贵?你觉得有20%yoy肯定不贵啊,别说20,10-15也不算贵呀,关键你认为确定性有多大?
其实很难算清楚
$腾讯控股(00700)$ 现在买入躺平3年能赚多少?
按照2021Q3之前计算,腾讯主营业务净利润TTM大概取值1066亿,投资业务部分价值约15000亿。
⑴主营业务部分,假设YoY=20%,则3年后E=1842亿,给以25倍PE,则三年后主营业务价值为46051亿。
⑵假设回购/分红比例为15%,按照⑴中的假设条件未来3年E分别为1279、1535、1842亿,回购/分红金额分别为192、230、276亿,3年分红合计698亿。
⑶投资业务部分,手动打个8折,取值12000亿作为基数,假设该部分每年增值15%(按照腾讯过往水准,应该非常保守了吧?),则3年后该部分价值为18251亿。
3年后价值=⑴+⑵+⑶=65000亿元。
今日收盘市值32900亿,买入3年,复合年化收益率为25.48%,大约3年翻倍。
重点问题在于:主营业务利润YoY取20%,是过于乐观,还是过于保守。
建议:别自己算,没必要,直接使用腾讯的公告数据。
$腾讯控股(00700)$ 记录
腾讯投资了很多互联网企业,而现在互联网企业大杀估值,腾讯价值应该会跟着掉。就像平安重仓了地产股,对平安估值产生压制。
这样的话,大概也有30pe左右
$腾讯控股(00700)$ 现在买入躺平3年能赚多少?
之前32900亿市值的时候,乐观估计收益率可能会有三年一倍,结果股价直线下跌,至今市值23300亿元。重新测算一下买入预期收益率,这一次把预期值调整为保守一些
按照2021Q3之前计算,腾讯主营业务净利润TTM大概取值1066亿,投资业务部分价值约15000亿。
⑴主营业务部分,假设YoY=12%,则3年后E=1498亿,给以20倍PE,则三年后主营业务价值为29953亿。
⑵之前假设回购/分红比例为15%,这一次直接假设为回顾分红为零。
⑶投资业务部分,暴力打折取值5000亿作为基数(非上市公司2000多亿,上市公司怎么说也还超过3000亿吧?)假设该部分每年增值3%(能跑赢货币基金吧?),则3年后该部分价值为5464亿。
3年后价值=⑴+⑵+⑶=35417亿元。
昨日收盘市值23300亿,买入3年,复合年化收益率为15%,还看得过去不?
这个预期足够低没?难不成鹅仔真的要变夕阳企业了吗?
为什么我买不了港股!
阿里和腾讯比较,从估值角度来讲,阿里要便宜得多。
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