谈一谈地方城投

作者： -翼虎-

发布于:2023-05-22 13:51 修改于:2023-05-22 18:34

Android

转发：8

回复：30

喜欢：12

讨论银行股的人最喜欢拿地方城投说事，因为城商行的贷款大户基本上都跟城投有关。在很多人眼里城投似乎就是地方政府的皮包公司，从银行拿钱再去挥霍。

今天拿杭州城投来看看，地方城投究竟是什么样的，跟城市建设、跟老百姓有什么关系。

杭州市城市建设投资集团有限公司（简称：杭州城投），成立于2003年6月，原名杭州市城市建设 资产经营有限公司，是杭州市属最大的国有企业，2007年6月经市委、市政府批准更名。经过多年的不懈努力，杭州市城投集团已发展成为拥有 公共交通、城市水务、 城市能源、 城市建设、 城市环境、置业发展六大经营板块19家下属企业、近4万名干部员工、合并资产总量800多亿元的巨型企业航母。

分析其2021年年报，我们来看看究竟哪些业务：

天然气销售：这个业务占比不小，超过10%，可以看到，毛利率极地，几乎是赔本买卖。不过这涉及到全市所有老百姓的日常开销，政府宁可赔钱也要让老百姓负担小一些；

垃圾处理：毛利率也是极地的，几乎不赚钱，同样跟美丽城市、跟所有人有关；

公交运营：亏本买卖，如果要赚钱，提高票价、减少班次是可以的，但会大大增加普通市民的出行成本和便捷性；

自来水：占比中等，毛利率尚可，应该可以做到盈亏平衡；

商业地产及保障房：毛利率较高，不过占比较少；

商品住宅：占比11.4%，毛利率尚可，这也是很多人说的事情，利用地价优势和贷款优势，赚点钱补贴其他民生业务的亏损，无口厚非。他们的地产风险应该是远远低于其他商业地产公司。

工程施工及养护：占比同样超过10%，并且毛利率尚可，具体干什么相比大家都知道。

PPP项目：占比10.92%，毛利率一般。

商品销售：主要是钢铁等建设物资的销售，毛利率很低，应该主要还是用于城市建设，减少中间环节，节约建设成本。

其他就不说了，可以看出来，地方城投是地方政府用于城市建设、城市维护的主体，跟城市所有市民的衣食住行密切相关，如果以盈利为目的的话，会大大增加市民日常负担，可能对于少数人来说是无所谓的，恰恰影响的是收入不高的绝大多数市民。

很多不看好银行股的，都拿地方城投还不起银行贷款本金、甚至连利息都会还不起来说事，好像跟它们一点关系没有。真要到这一步的话是什么情况？水费、煤气费、垃圾处理费、公交出行费会涨价；社会基础设施的损坏得不到及时维修；新的基础设施迟迟不能开工……恐怕每个生活在城市的人都不希望自己的城市脏乱差、出行困难吧？

所以别张口闭口的谈城投破产，借鉴美债，化解风险的方法很多！

$杭州银行(SH600926)$

$成都银行(SH601838)$

$江苏银行(SH600919)$

@陆冲河 @今日话题 @李胖胖的投资