噶姐 | 柳州调研观感

第二部分：柳州工业企业

柳州的现在最牛逼的三大工业企业：柳汽、 柳工、柳钢

柳化十年前也还可以，但是现在已经破产了。 两面针和 金嗓子十年前也很不错，但是现在都不行了，两面针和金嗓子的没落有时代原因，但觉得更多的是规划和市场没有做好。就拿金嗓子来说，作为曾经的KTV必选产品，这么多年了，拿得出手的就还是那一个产品，吃老本啊。两面针就更别说了，东西很好，小时候烫伤什么的父母都会给我们擦两面针牙膏，现在在广西以外的超市基本已经看不到了。

现在柳州的工业中最风光的应该是柳汽了，也就是 上汽五菱，五菱神车说的就是这个，服不服？全广西只有这么个汽车城，在里面工作的同学说这两年效益很不错。

然后是 柳工，柳工其实不能算是柳州的企业，因为柳工的控股股东实际上是省国资委，而且柳工在全球都有很多地方都有生产基地。对于债券投资人来说柳工应该还比较稳：没有大的投资项目，也不会搞其他乱七八杂的项目，收入和利润都稳步增长。柳工作为工程机械工业的万年老四，地位有点尴尬。前面的 三一重工、 中联重科、徐工都不是吃素的，特别是三一这样的民企，销售手段十分市场化，国企很难有如此市场化的机制，我担心柳工能否守得住现在的市场份额。

柳钢，我知道，行业内很多信评大大都看不上，加上防城港项目需要比较大的投入，但是，我觉得还可以。主要几方面吧：1、防城港项目300亿元投资，贷款还没到位，自己能掏100多亿，然后把一号高炉已经将好点火了，所以只要钢价没有大的变化，柳钢每年赚30-40亿问题不大；2、防城港项目已经点火，最大的投资已经投下去，项目本身在港口，有一定的区位优势和改善，未来盈利值得期待；3、和 宝钢湛江的工厂做的东西不一样，故意避开竞争；4、本部即使会受到防城港的部分替代，但柳汽、 柳工以及上下产业链有一定本地化需求，不至于完全替代。5、柳钢防城港项目作为广西19年的一号工程，省政府支持力度比较大。

第三部分：城市整体评价

不少机构投资者质疑柳州整体债务率较高，2018年柳州GDP3053亿元，财政收入全口径436，一般预算收入194亿元。就以上四家平台2018年底的有息债务为：671+351+220+548=1790亿元，900%的债务率，债务率确实偏高。相比淮安GDP（2018年3600亿元）和债务率水平差不多。柳州的城投平台融资成本确实比较低，平均在5.5%-6%；非标融资占比也偏低。

柳州政府的还债意愿较好，相比于省里在处理广西有色时候糟糕的处理方式，柳化在破产的时候据说债务政府全想办法给兜了，柳化的债券没有违约。

柳州作为一个传统的老工业城市，比起20年前确实是flop了，广西这20年几乎将所有精力和资源用来发展省会南宁以及北部湾区域。但柳州确实还是广西工业的集中地，由柳汽、柳钢、 柳工三大企业实体支撑。相比南宁就真的什么工业都没有，我问几个南宁当地人说南宁有什么产业？他们都陷入思考的沉默，有的说 房地产，我自己觉得南宁还算有消费吧。当然柳州的新的增长点我觉得螺蛳粉算是一个，在柳州机场附近有个螺蛳粉工业园，据说产值不错。

柳州城市建设比较好，可甜可咸，既有青山绿水、也有高楼大厦，讲道理比苏北很多3000GDP往上的城市要漂亮很多。同去的研究员也表示柳州的城市规模和城市建设都超预期，当然也有些研究员也不理解为啥柳州的房价如此坚挺。

柳州和桂林其实都是卡斯特地貌，桂林有的风景柳州其实也差不多，在别人眼中柳州也许是个工业城市，但当地人都知道，柳州是个宜居的城市。也许也只有广西人才知道，房子要有增值空间的话，只能买南宁和柳州的房子。有进取心的广西人，大都也会优先选择南宁和柳州作为奋斗地。而对于我而言，希望南宁和柳州的房价能降一点，毕竟我还想回家养老。