格力电器利润分析及市值预测
作者： ICPA
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假定2017年底市值2,434亿元时买入格力电器股票，持股到2020年底，市值3,726亿元，并收获3次分红共计199亿元，持股年化收益率为17.5%。其中分红收益，年化收益率2.7%；持股市值上升收益，年化收益率14.8%。
假定2020年底市值3,726亿元时买入 格力电器股票，持股到2023年底，市值4,204亿元，并收获3次分红共计199亿元，持股年化收益率为5.8%。其中分红收益，年化收益率1.8%；持股市值下上升收益，年化收益率4.0%。
假定2021年7月26日收盘市值2,865亿元时买入 格力电器股票，持股到2023年底，市值4,204亿元，并收获2次分红共计140亿元，持股年化收益率为18.8%。其中分红收益，年化收益率2.0%；持股市值上升收益，年化收益率16.8%。
一、利润增长率预测
2021年6月多家机构给出 格力电器 未来3年的盈利预测。基于2020年归母净利润 222 亿元，机构预测的2023年归母净利润介于278亿元和377亿元之间，年化增长率介于7.8%和19.4%之间，平均11.0%。
二、利润预测
采用机构对 格力电器 未来3年利润年化增长率预测的均值11.0%，预计2021-2023年归母净利润分别为246亿元、273亿元和303亿元。
三、市值预测
格力电器2017年底-2020年底市盈率介于7.6倍和16.8倍之间。2018年底市盈率偏低，其他3年年底市盈率均值为 13.9 倍。2018年归母净利润262亿元，2018年底市值1,987亿元，市盈率7.6倍。2020年归母净利润 222 亿元，2020年底市值3,726亿元，市盈率16.8倍。
预计2021-2023年归母净利润分别为246亿元、273亿元和303亿元，按照 13.9 倍市盈率测算，预计2021年底市值3,412亿元，2022年底市值3,787亿元，2023年底市值4,204亿元。
四、分红测算
格力电器2017-2020年归母净利润共计955亿元，2018-2021年分红共计258亿元，累计分红比例27.0%。
预测2021-2023年归母净利润共计823亿元，按照27.0%的比例测算，2022-2024年分红共计222亿元。
五、历史持股收益测算
假定2017年底市值2,434亿元时买入 格力电器股票，持股到2020年底，市值3,726亿元，并收获3次分红共计199亿元，持股年化收益率为17.5%。
其中分红收益，年化收益率2.7%；持股市值上升收益，年化收益率14.8%。
持股市值上升收益，又可以拆分为业绩下降损失，以及估值上升收益。业绩方面，归母净利润从2017年的224亿元降至2020年的 222 亿元，降幅-1.0%，年化-0.3%。估值方面，市盈率由2017年底的10.9倍，升至2020年底的16.8倍。
六、预期持股收益测算
1、2020年底买入
假定2020年底市值3,726亿元时买入 格力电器股票，持股到2023年底，市值4,204亿元，并收获3次分红共计199亿元，持股年化收益率为5.8%。
其中分红收益，年化收益率1.8%；持股市值下上升收益，年化收益率4.0%。
持股市值上升收益，又可以拆分为业绩增长收益，以及估值下降损失。业绩方面，归母净利润从2020年的 222 亿元增至2023年的303亿元，年化增长11.0%。估值方面，市盈率由2020年底的16.8倍，降至2023年底的 13.9 倍。
2、2021年7月26日收盘时买入
假定2021年7月26日收盘市值2,865亿元时买入 格力电器股票，持股到2023年底，市值4,204亿元，并收获2次分红共计140亿元，持股年化收益率为18.8%。
其中分红收益，年化收益率2.0%；持股市值上升收益，年化收益率16.8%。
持股市值上升收益，又可以拆分为业绩增长收益，以及估值上升收益。业绩方面，归母净利润从最近4个季度（20Q2-21Q1）的241亿元增至2023年的303亿元，年化增长8.8%。估值方面，市盈率由2021年7月26日的11.9倍，升至2023年底的 13.9倍。