关于科创板询价转让
作者： 万能的李建勋
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我愿称科创板询价转让市场为wholesale打折卖场，券商投行交个朋友的好地方。
科创板询价转让规则要求，受让方不得与转让方、证券公司存在关联关系。下面这段话我理解就是，券商转让自己的股份，不能自己做询价，要找别人；非券商股东（董监高）转让股份，委托中信询价，华夏基金（中信持股62.2%）就不能参与认购。
那么问题来了，现在前十的公募哪家股东没有券商？参股的怎么算？如果转让方想邀请大公募，是不是就不会选母公司过来做转让业务了？询价又一定要问至少10家公募+5家券商。选爸爸还是选儿子？
然后问题又来了，如果你是券商，是靠基金子公司折价受让科创股、相信基金经理、坐等价值回复、年末合并报表躺平挣钱，还是相信投行、交易员苦哈哈撮合交易？独自美丽的中金除外。
然后的然后，大券商基本都是自己IPO的科创企业的股东，那么不能卖给自己的基金子公司，自己也不能做自己的询价转让。大券商没大公募子公司的，比如 中金，不影响在询价转让中继续美丽（ 金山办公）；中小券商没有基金子公司的，个人觉得资源劣势，资本金也不够参与几次，逐渐弱势；券商业务一般但是公募做的很好的中小券商，可能将通过资源交换迎来业务机会。
所以最后博弈的结果会不会就是，头部券商互相帮忙卖，比如中信帮 华泰卖自己子公司投的（ 中望软件），华泰帮中信卖等等。
举个栗子：
中望软件，2021年3月11日上市， 华泰做的IPO，子公司跟投，限售24个月（2023年解禁）。2022年6月8日公布询价转让计划书，17日完成。询价下限166.23，前20交易日94折，实价168.01，95折。
14名受让方，2家公募，7家私募，4家QFII，1家证券（银河）。QFII也都是投行偏多，除了施罗德，UBS、Barclays、JP Morgan都是投行，公募兴证全球基金股东 兴业证券。所以买方50%是私募，近一半是券商子公司的钱，真正的长期养老基金只有施罗德。
所以我个人猜玩儿的逻辑是：
1、先让5年前投的一级PE收割获利得到流动性，而券商或子公司按批发折扣价买入；
2、之后再在二级市场一点点做市卖出，挣交易利差和企业成长的钱，同时也增加流通股份数；
3、等到股票真的被炒热了，成了公募基金的心头好了，后期pre-IPO轮次的投资人也解禁了，可以拿市场溢价二级减持获利了。
整个节奏下来，转让的一级收回流动性可以继续投资，受让的二级挣到了买入分销和一部分增长的钱，击鼓传花前期还能挣到企业增长、价值恢复的钱，后期的怕踏空才建仓的，基民自求多福吧。
券商的逻辑要么就是利好基金子公司较强的中小券商（IPO做不到，争取来个做市业务，比如 兴业），要么就是强者更强、互相勾兑、共同富裕。
目前询价转让平均交易价格是85折，比大宗8折要高，远高于底线7折，说明大家愿意受让，因为看得到价值恢复的机会。一方面因为4月以来的反弹不足（目前56倍），还是比IPO（96倍）便宜，所以当时IPO没买到的如果真的看好，可以下手啊！另一方面，有些公司的确有价值的，是个抄底的时机，比如险资、养老金这种长期资金。
再举个栗子：
金山办公， 中金做的IPO，中金财富IPO认购2.16%。中金后来再帮他们做询价。询价下限233，前20交易日9折，实价235，,91折。看看这券商/投行系的受让名单：
华夏后面是中信，银河用期货公司买，12家投资人，9家券商投行，2/3的比例。
券商，你的福气在后头！
