开心的文博
2021-06-16 13:01
友邦保险
2021年一季度寿险公司“13精”综合竞争力排名榜
作者： 13个精算师
| 发布于: 修改于: | 雪球 | 转发：2 | 回复：1 | 喜欢：1 |
其实，分析一家保险公司，单看保费或者单看利润，难免稍显片面。
为了综合去看一家险企的经营情况，我们从风险、盈利、发展、规模等方面，选取了5项指标，自2016年推出《“13精”综合竞争力排名榜》，至今已经连续发布三十二期了。
今年新增一项，即实际资本增量。
“保费增速”、“ROE”、“偿付能力充足率”
“财务杠杆”、“总资产”、“实际资本增量”
六个方面
看险企综合实力
谁家竞争力最强
2021年一季度
“13精”综合竞争力排名榜
前十的竞争实力，究竟如何？
近来，业内人士对“13精”综合竞争力排名榜关注度不断提高，随之大家也提出了很多意见和反馈。
其实，针对很多大家反馈较多的内容，比如，如何体现险企价值，偿付能力充足率评价过于宽松等，我们也进行了相关调整，详见本文第五节。
但是，任何事物都很难做到完美，比如一件艺术品，有的人觉得好看，有的人就不能接受，甚至觉得不知所云，背后还是个人偏好的不同。
虽然，大家在看每期竞争力排名榜的时候，可能更关注的是排名结果。
但是，这个结果只是根据“13精”综合竞争力的评价理念，选取可获取的相应指标进行评价的结果，并不能做到“又全又好”。
我们的初衷，是希望大家能够在看排名榜的时候，了解背后的发展逻辑，再从险企各项指标之间的关系和差异，去看他们的经营。
比如，头部险企虽然近来增速普遍偏低，但是盈利能力依旧稳健；反观，其他小规模公司，增速虽高但盈利能力和规模难以和老牌险企抗衡。
所以，光看保费增速或者光看ROE都是较为片面的，综合多项指标去分析才是关键。
友邦第一，太保第二，泰康第三
高增速vs稳价值vs高盈利
友邦，连续3季度问鼎第一；泰康，连续4季度入围TOP3！
①友邦：外资的最佳代表，保费增速连续5年超越市场，盈利能力稳定攀升！
从2020年3季度至今，友邦保险已经连续3个季度，排名“13精”综合竞争力排名榜第一位。
这主要归功于两大功臣，一是保费增速常年稳定在20%左右，且连续5年超越市场；二是锚定高净值客户和中产阶层，业务和投资双向助力，盈利能力稳定提高！
然而，在这一切背后，友邦强大的个险团队，是支撑规模与效益，有效平衡稳定增长的关键，也是其最核心的竞争力。
作为一家外资公司，分支机构不过10家，营销人员数6万左右，却能年入保费357亿，确实是很不容易的成绩。
而且，即使是受疫情影响，头部险企代理人规模大幅缩水的2020年，其仍旧实现了代理人队伍的扩张，代理人渠道的新业务价值也增长37%。
关于友邦代理人团队的价值，详见《 2020年寿险公司“13精”综合竞争力排名榜：友邦蝉联第一、泰康紧随其后！》。
②泰康：连续问鼎TOP3，增速和盈利，均不断提升！
从2020年至今，泰康已经连续4季度入围TOP3，前三个季度均是第二名，此次降至第三名，主要是受实际资本增量拖累的。
我们一直说，经营稳健是泰康的核心竞争力，这一点从保费增速和ROE水平就能看出来，如上图所示。
2021年，泰康的保费增速依旧是头部险企中较高的，同时跑赢了市场，详见《 2021年一季度险企保费排名：寿险高开低走，产险低开高走，头部公司一半海水，一半火焰！》。
太保寿险：老牌险企中的另一道风景，相比规模更重价值？
①太保寿险，排名竞争力排名榜第二，缘何？
如果，大家注意看TOP10的指标情况会发现，太保的增速和盈利并不是很高，为何还能排名第二位呢？
是的，近两年太保寿险的增速并不高，去年还是负增长的，今年也未能跑赢市场。
但是，此前我们在《 靠银保的新华vs靠个险的国寿：头部险企的“择机”战略？》一文中，也说过面对当前的寿险市场环境，对于头部险企来讲，规模与效益同样是一道两难的选择题。
以新华为例，2020年新单保费增速虽然高达44%，但新业务价值率却同比下降高达10.6%。
然而，大家看上图会发现，无论是代理人数量，还是保单继续率、新业务价值率，太保寿险都只是小幅降低。
因此，对于太保来讲似乎是选择了价值，更注重优化内部成本控制，稳定团队发展，保证业务有价值的增长。
②平安、国寿排名，一个受规模与利润双向下滑影响，一个受杠杆常年偏低影响！
至于，平安寿险为何此次仅排名第9位？
一是由于其是头部险企中唯一负增长的公司，二是因为受 华夏幸福减值在一季度计提影响，净利润较上年同期大幅下滑，仅盈利74.3亿，同比减少123.6亿。
详见《 2021年一季度寿险公司利润榜：国寿超越平安，泰康超越平安，平安退居第三？》
相反， 中国人寿的规模与效益指标，表现都不错，只是因体制的原因，一直以来杠杆较低，拖累了其整体排名。
头部险企vs中小险企
要增速？还是要利润？
两极分化持续加剧：增速or利润？
今年，格外需要注意的是，不少小规模公司增速超高，但是净利润大幅下滑。
虽然，一家公司在成长初期，往往都会偏重规模，不过，保费增速对于险企来讲，往往是个双刃剑~
超高速的增长有助于规模扩张，但却往往难以控制风险，容易导致经营波动，甚至出现巨额亏损。
而且，当公司保费规模扩张太快，盈利能力不能保证的同时，公司增资再不能到位，就会直接导致公司偿付能力不足，陷入经营困境。
这样的例子很多，参见《 这些年，偿付能力不足被监管的公司，走向何处？》
行业均值及中位数
“13精”在整理竞争力排名榜的时候，还对行业整体的ROE和财务杠杆等指标进行了均值和中位数的计算，以便大家按照自己公司的相应指标与之对应。
寿险业的两极分化现象，从上图ROE行业均值和中位数的差距，亦可窥见一斑。
看看你家的指标情况
是跑赢了均值？
还是跑赢了中位数？
保费增速、ROE、财务杠杆
偿付能力充足率、资产规模
大排名
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“13精”综合竞争力评价体系
“13精”综合竞争力规则，修改啦！
截止到2021年一季度，“13精”竞争力报告已经推出了三十二期，影响力日益增大。
首先，感谢粉丝们对“13精”竞争力报告的大力支持。但是，影响力越大，我们就越是如履薄冰。
我们也收到了粉丝和业内大咖的一些专业建议。比如，关于偿付能力充足率的门槛问题，再比如，关于寿险公司剩余边际问题。
我们一方面觉得这些建议都是非常宝贵且专业的，另外一方面也担心，修改或者补充指标之后，使得中小公司在竞争力中处于劣势。
两害相权取其轻，我们最终还是决定做了两处修改。
第一，提高我们的偿付能力充足率门槛。
第二，增加了实际资本变化量。
同其他指标一样，该指标取值于各公司偿付能力报告。
设计这个指标的初衷有两个：
一是该指标的提高取决于增资或者盈利或者其他的资本补充，而无论哪一样，都代表了该公司竞争力的提高；
二是该指标覆盖了一些专家们关心的剩余边际，尽管并非全部，但至少是现有数据层面的一个较好刻画。
“13精”综合竞争力排名体系
①指标：最简洁易懂，也最客观透明
保费增长率代表发展；
ROE代表盈利；
偿付能力充足率代表风险；
财务杠杆则既代表发展也代表盈利；
总资产代表规模
实际资本增量代表损失吸收能力的提高。
②频率：季度
我们的推出频率为季度，而其他公司都为年度，我们的频率更高，这也是国内首次推出的以季度指标为参考指标的排名。
③指标口径及释义
总得分=∑各项指标得分×权重，再以合计分数转化为百分制，得出“13精”综合竞争力最终得分。
保费增长率=本季度累计保险业务收入/上年同期保险业务收入×100%；
ROE=本季度净利润/（（本季度末净资产+年初净资产）/2）；
财务杠杆=本季度总资产/本季度净资产；
总资产为本季度偿付能力报告中认可资产（认可资产定义请参见《保险公司偿付能力监管规则第1号：实际资本》）
“13精”综合竞争力排名方法
①指标构成及分值
小编的小小说明：
后台总是有人留言问，为什么百分制第一名的公司却不是100分？关于这个问题，其实小编有跟主编探讨，第一名换成百分并不是问题，平滑一下就可以了。
最终没有选择平滑，是希望维持一个横向、纵向都可比的得分。
eg：
这么说，好比高考一样，假设只有语数外三科，各科满分100分，总分就是300分。
如果，你三科成绩都是100分，那么，总分就是300分，当然也就是高考满分状元，也是最高分。
但是，如果你任何一科没有得满分，比如英语90分，说明你在这门课上还是有短板，总分汇总不够300分，自然也不能是高考满分状元。
②指标评分规则
保费增长率、ROE、财务杠杆、总资产、实际资本增量，六项指标按照排名由高到低，依次赋予79分至1分，等差递减。
综合偿付能力充足率，以79分为满分，200%以上得满分，150%以上得得70%*79，120%-150%得50%*79，100%-120%得30%*79，100%以下得0分。
我们之前曾经做的一个研究显示，杠杆过低和过高都不好。杠杆太低，说明没有享受行业制度红利，杠杆太高，则可能预示着偿付能力不足风险在加剧。
因此，对于达到行业杠杆水平2倍的公司，考虑统一赋予行业中位数。
③本次评价机构
不包含原安邦系公司和部分养老公司，还有刚刚被接管的华夏人寿和天安人寿，以及尚未披露年报的君康和北大方正。
详见《 天“雷”！亏损646亿+会计差错调整363亿的天安财险：明天系背后还有多少故事？》。
④数据来源
所有数据取自2021年一季度各家公司偿付能力信息披露报告。
2021年一季度行业分析
系列文章汇总
“13精”综合竞争力排名榜从发展、盈利、规模等多方面评价一家保险公司，为大家分析公司发展提供了更全面的视角，是我们“13精”行业分析系列文章的压箱之作。
①保费篇
2021年一季度险企保费排名：寿险高开低走，产险低开高走，头部公司一半海水，一半火焰！
②利润篇
2021年一季度财险公司利润榜：人保和太保，超越市场且盈利增加！中小险企亏损也要高增长？
2021年一季度寿险公司利润榜：国寿超越平安，泰康超越平安，平安退居第三？
③罚款篇
罚，63家中介！停4家新业务，吊销1家许可证！银保监会，因“高峰会”直接处罚永达理~
2021年一季度保险行业处罚总结：54家险企，被罚近7千万！1人终身禁入保险业？