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宁德时代到底能给招行赚多少钱？
作者： ice_招行谷子地
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大家知道今年以来沪深股通加仓最多的股票是哪一只么？没错，就是宁德时代，开年至今2个月北上资金总共净买入宁德时代超过70亿。完全是不计成本的疯抢筹码。宁德时代去年下半年的表现也确实让人惊艳。
新能源不是我的能力圈，本文也不打算探讨宁德时代未来还能涨多少。我今天想谈谈宁德时代能给 招行赚多少钱。这两家看似无关的企业，其实有密切的联系，这不仅体现在招行和宁德时代的财务合作上，更体现在招行的多个子公司、孙公司投资了宁德时代。
图1
实际上在 宁德时代的招股说明书中披露了股权结构，如下图1所示。从图中可以看到，招银系总共有3个出资实体招银叁号，招银动力和招银国际。其中招银3号持有7215.7万股，招银动力持有6698万股，招银国际持有392.2万股。
这三家的身份不同，也就决定了入股的方式不同。其中，招银国际是 招商银行在香港的全资子公司，是一家投行。所以，它的392.2万股属于风险投资，是自持的。而招银叁号和招银动力这两家是有限合伙制实体，个人理解应该是代持，后面对接的应该是私行的高端理财产品池。
招银叁号和招银动力这两家代持产业投资基金本身也是亲疏有别。招银叁号是招银系全面控股的，招银国际占1%，招银金控占99%。而招银动力的股东就比较复杂，最主要的是湖北长江招银产业基金，占61%。这个基金应该是招银金控和湖北省国资委联合成立的风投基金，其中招银金控占80%的股份。
三家招商系投资实体进入宁德时代的时间也前后有别，最早进入的是招银国际，其次是招银叁号，最后的是招银动力。相应的参股成本也是招银国际最低，估计参股成本是个位数的股价，后面两家的价格是按照Pre-IPO的价格走，估计相对于25.14的发行价折让有限。但是无论是个位数股价还是Pre-IPO的价格和现在337的股价相比，成本基本可以忽略不记了。
也就是说目前3家 招行的投资实体持有的宁德时代浮盈接近300亿。但是，这些浮盈并不直接属于招银国际/招商银行，因为其中的代持部分，招行能获取的收益主要是基金管理费和浮动管理费。只有招银国际的持仓浮盈兑现后的损益直接属于招商银行。
对于理财产品的管理费和浮动管理费由于不确认这两个投资实体对接的理财产品，所以无法精确评估。但是按照业内私募理财的常规收费标准，一般管理费是1.5%，超出业绩对比标准的收益按照20%提取浮动管理费。而权益类产品一般对标的业绩就是 沪深300指数。参考这几年的指数表现，估计成本和业绩标准要扣掉约35元。可以估算出未兑现的浮动管理费收益如下表1：
表1
按照目前的信息看，未兑现的浮动管理费在55亿左右。但是，需要注意的是，这个估算是比较粗略的，真实的收益可能受到兑现价格，浮动管理费提取比例等因素的影响。但是几十亿税前收入是有把握的。另外，招银国际持有的392万股 宁德时代的股票，目前浮盈12.9亿。
由于浮动管理费是在理财产品结束或者客户提前兑付的时候才能结算，所以目前这些收益应该还没有体现在报表上。而招银国际的392万股持股目前也没有抛售的消息。因此，这笔收入什么时候兑现，分几次兑现完全取决于招银国际的判断和需要，我相信以招银国际的投资眼光应该清楚在什么时候兑现才能利益最大化。
从上面的分析可以看出，招银国际在宁德时代这一单上就赚取了大量的利润。你以为这是一次性收入么？你错了，招银国际还投资了很多其它创业公司，比如：根据天眼查披露的信息，国内未上市的半导体巨头英诺赛科，其股东列表里有4家招银国际名下的风投基金入股，分别为：招银成长十七号，招银共赢，招银壹号，苏州展翼壹号，如下图2所示：
图2
1月16日，2021中国半导体投资联盟年会暨中国IC 风云榜颁奖典礼在北京举办。英诺赛科（苏州）科技有限公司（简称：英诺赛科）荣获2021中国IC风云榜“年度IC独角兽奖”。这家公司刚刚建成了全球最大的氮化镓硅基晶片流水线。估计，这家公司很快就会启动上市，到时候它很可能会复制 宁德时代给招银国际带来的利润。
@银行ETF @今日话题 $招商银行(SH600036)$
精彩讨论
二郎价投2021-03-02 09:18
spectacular812021-03-02 08:50
相当一部分国人素质堪忧，这些人要是定点清除了，中国才能伟大复兴。很多时候，沉默是一种美德，特别是自己屁都不懂还想秀智商的时候。
ice_招行谷子地2021-03-02 08:46
那你以后也别看了，再见
许胖胖旅游团团长2021-03-02 09:05
乞丐：施主，赏点饭吧？施主给了一大勺，。
乞丐：施主，我只要肉，可否帮我夹出来？
阿古阿古2021-03-02 09:03
自己不会做饭，冰哥端上桌子了，都懒得动筷子吃
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二郎价投
2021-03-02 09:18
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估值的救赎
2021-03-02 09:17
查看6条回复
金融供给侧改革，金融开放，金融脱媒等一系列问题合在一起的最终解就是金融控股集团。我们买的银行股它不止银行牌照，是集多个金融牌照与一身的金融控股集团。这也是我不买业务牌照单一小银行的原因。招商银行零售业务很强不仅是做了单一的存贷业务，关键是对高净值个人客户的综合金融服务。对公也是一样的，抓住大集团对公客户提供整套金融服务。直接融资+间接融资+投资入股展开包围式服务，进一步增强盈利能力。 @银行ETF $招商银行(SH600036)$ $建设银行(SH601939)$ $工商银行(SH601398)$ #银行股行情还会继续吗#
老挨踢
2021-03-02 08:40
宁德时代怎么看都是严重高估，现在八千亿市值，之前一万亿市值，之后还有成长空间吗，是不是也是泡沫
-仰望-星空-
2021-03-02 10:36
最近招行调整了，个人感觉很可能跌到60日线附近48元多，耐心持股，不做T。感觉做T赚点小钱，容易形成人性的恶习，时间长了可能不好。 @ice_招行谷子地
fire兴业百元不是梦
2021-03-02 08:45
查看53条回复
太长了懒得看，谁给个一句话的结论
花心阿凡提
2021-03-02 13:01
招商财富资产管理有限公司子公司上海招银股权投资基金管理有限公司一帮人在做PE；资金来源于招行体系自有资金，理财资金，还有各地政府，比如和福建省政府成立了海峡基金，投资到宁德时代。招银国际的钱只是出资渠道的不同，没记错的话也是他们在搞的。
来瓶红牛吧
2021-03-02 10:30
英诺赛科员工过来报道
IAM开
2021-03-02 10:11
努力进入招行十万群
unite_zhao
2021-03-02 09:41
说老实话：这事，挺吓人的！
neotheslayer
2021-03-02 09:32
谷大，很赞同你对招行和建行的分析。有个问题请教您的看法，从新闻看建行19年末开始理财新规整改回表，这一块完成后会不会导致不良率上升较多，进一步使得股价上升受影响