锂价暴涨，股价暴跌？真相藏在历史之中

作者： 饲养员hh

发布于:2021-04-13 21:49

雪球

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碳酸锂价格暴涨

自去年底开始，碳酸锂和磷酸铁锂价格整体飞涨。截至4月13日，国内电池级碳酸锂市场均价为每吨9.06万元，较1月的每吨5万元上涨81.2%，四个月时间内平均价格就已翻倍。磷酸铁锂价格同样高歌猛进，1月以来累计上涨31.0%。

实际上在这一轮“涨价潮”来临之前，碳酸锂价格因产能过剩影响陷入了两年多的下跌。自2018年开始，因国内新能源车补贴退坡，下游车企订单减少，导致碳酸锂市场整体低迷；另一方面供应端产能增加明显，进一步造成供需失衡。2020年上半年因疫情影响，碳酸锂的价格持续在低位徘徊。

自2020年四季度开始，碳酸锂价格迎来强势反弹，也正是因为供需格局发生了变化。供应端，矿产资源出现紧缺。

去年11月，澳洲大型锂矿商Altura破产重组，导致矿山停产，加之过去两年锂矿价格持续下行，一度跌破开采成本线，也影响了开采扩张计划，使得澳洲方面整体供应明显下滑。

国内方面，由于冬季气温骤降，青海盐湖地区卤水提锂产量下滑，多家锂企下调产量预期。

与供给紧张形成鲜明对比的是需求端的火热，碳酸锂下游主要是消费电池以及新能源汽车。

中汽协数据显示，去年9月开始 新能源汽车销量同比增速连续六个月录得超50%的增长，今年1-2月累计增速更是逾380%。

供应偏紧而下游动力电池企业采购需求持续旺盛，导致市场价格不断飙升。

锂矿公司股价跌跌不休

虽然年初以来锂价不断攀升，但锂概念股的走势却不尽如人意。1月下旬开始，wind锂矿指数自高点累计下跌22%。

个股方面，行业龙头天齐锂业、 永兴材料、 赣锋锂业的跌幅均超过25%。

海外锂矿公司同样于1月下旬出现了明显回调，美股 雅宝（ALB）跌14.8%， Livent跌17%。

本轮锂矿公司非但没有享受到价格上涨的红利，反倒是遭遇了一顿“毒打”，其背后的原因可能有以下几点：

首先，从历史股价走势看，锂矿指数紧盯着 特斯拉。去年在特斯拉一骑绝尘的带领下，锂矿企业同样持续强势。

但1月市场风格风云突变，流动性收紧预期下， 特斯拉连续受挫，其调整时间与美股和A股锂矿公司基本保持一致。

而近期A股锂矿公司的下跌幅度要比美股更大，还与近期抱团股大跌有关。

其次，海外锂矿公司多与下游客户签署多年期、1年期锁量保价订单，以保证量价的相对稳定，熨平锂价波动对整体经营业绩的影响，这也使得海外价格的涨跌幅度通常要低于国内现货价格。

以雅保为例，公司销量约80%采用长协模式。在锂价持续上涨的背景下，雅保在20Q4业绩预告中指引：2021年公司经营表现将较2020年改善，锂业务销售均价走低，但产销量的增长将抵消其影响，新产能投产初期的生产成本较高，但可被增效措施部分冲抵。

国内锂矿公司方面， 赣锋锂业在接受调研时也曾指出，公司销售的很大一部分来自于长协订单，碳酸锂的市场报价不同于公司的长协价格。

同样的 天齐锂业也计划逐步推进长约策略，其定价方式主要为固定价格和浮动价格，其中浮动部分会根据市场价格做调整。

因此，眼下碳酸锂现货价格的上涨未必会直接对应到公司的股价及业绩表现。

进一步看，事实上锂矿公司股价的上涨通常会先于锂价的上涨。以2015年的锂价上涨为例，政策补贴 新能源车刺激下，2015年Q4碳酸锂价格在一个季度内翻倍，从5万元/吨涨至10万元/吨。在锂价上涨之前，市场早已提前反应，锂矿公司股价于2015年7月就已经开始上涨，截至2015年年底累计涨幅达84%。

下跌过程中也同样如此。锂矿指数于2017年9月见顶，一个季度后碳酸锂价格才在触及17万元/吨高点后回落，随后碳酸锂价格与股价涨跌节奏基本保持一致。

回顾这一轮锂矿企业的暴涨会发现，在经历了近两年的低迷后，锂矿指数于2019年底就开启一轮上涨，而彼时碳酸锂的价格反而是在下跌的，市场对于行业景气向上的判断优先在股价中表现了出来。

直到2020年8月，碳酸锂价格才开始上涨，市场预期得到确认后，锂矿指数也进入到上涨最快的阶段，自2020年10月起的四个月时间内累计涨幅达82%。

尽管近期锂价持续上涨，但不少巨头已经表示要加大扩产力度，这一背景下市场可能预期未来锂价持续上涨的空间有限，因而提前做出了反应。

雅保（ALB）预计2021年底公司第一波和第二波产能扩张能够完成，届时碳酸锂化物产能将达到17.5万吨。

国内公司方面， 天齐锂业披露，公司2020年碳酸锂产量超过7万吨，预计2021年碳酸锂产能可达12万吨/年。而在澳洲奎纳纳工厂的“年产2.4万吨电池级单水氢氧化锂项目”计划于2022年第四季度达到设计产能。

盛新锂能在2020年底建成了碳酸锂2.5万吨/年、氢氧化锂1.5万吨/年生产线。同时新建3万吨氢氧化锂项目，其中首期年产2万吨氢氧化锂项目于2020年开工建设。

等待锂价新平衡点

2016-2017年锂价大涨之后，18-19年供给端产能快速攀升，行业内产能出现大幅过剩锂价也一路下行。

目前，锂矿资源供应端的压力已得到较大程度释放，尤其是在动力电池需求爆发式增长的提振下，锂价迎来一轮快速修复，也带动了新一轮产能扩张。

考虑到下游厂商备货情绪强烈，锂矿厂商库存持续去化，短期市场仍将呈现结构性紧缺。但根据公司公告的产能扩张计划以及全球锂化物的需求测算，供给紧张将得到缓解，届时价格也将再次寻找新的平衡点。