付斌 招商基金投决会委员
“宁在航母上寻石头，不去破船里找黄金。”在当前复杂多变的海内外经济形势中，行业景气度已成为众多投资大佬关注的核心指标，绩优五星基金经理付斌深谙其中的投资之道。如何衡量“景气”？如何寻找高景气度或景气向好的行业？付斌重磅新作—— 招商景气优选股票基金（A类：009864、C类：009865）将于11月4日盛大发售，充分发挥其基本面投资专家、牛股猎手的专业优势，优选景气行业优势个股，在“超级投资赛道”中掘金。
基本面选股专家
——戳视频了解付斌的投资逻辑——
自2007年硕士毕业以来，付斌扎根公募基金已经长达12年。2014年他加盟招商基金，担任招商先锋、招商丰韵等多只产品基金经理。在经历了一轮牛熊市震荡切换后，招商先锋自付斌2015年接手管理以来，累计任期回报142.75%，超越沪深300指数112.21%，荣获银河证券3年、5年五星评级。（数据来源：银河证券 数据截止：2020年9月30日）
过去20年，A股市场云谲波诡，与个股相比，大盘走势更加难以判断，很少有投资者能持续做到高抛低吸和全身而退。
“我偏重择股，尽量避免受到宏观策略层面的影响。”付斌向记者表示。一开始，他做投资也是很“勤快”：听各种行业路演和看大量的报告，同时还会去了解外盘宏观政策，欧央行货币政策、美联储议息会议等资讯。
但后来意识到，自身优势并不在对大盘的“择时”上，以免耗费大量时间精力，付斌索性将精力集中在挑选业绩稳定增长、估值合理的个股上。
“在投资方法上，我原来把十八般武器都耍了一遍，后来发现有些武器本身是不灵的，有些东西是自己掌握不了的。比如，有人看图分析能力很强，这个并不适合我。最终通过做减法，聚焦到一两种武器。”付斌认为，方法没有对错，只有适合与不适合之分。
具体到投资的过程，付斌采用的是自下而上的选股策略，全方位考量优选核心上市公司投资，发掘与市场认知的预期差。
付斌根据股票特点分成三类：
第一类是概念故事。这类公司在2015年特别多。但是讲故事可以讲一时，不能讲一世。
第二类是强周期。这一类公司上涨速度很快，下跌速度也同样迅速。把握强周期股票，需要有两个能力：一个是在宏观层面对于价格的判断，另一个是交易层面对于高点和低点的判断。
第三类是稳定类。通常先看看公司历史上的收入、利润和现金流变化。“如果历史上都非常好，我会相信公司未来大概率会继续很好。如果历史上并不好，我不太会相信公司会突然变好。有了稳定性后，我再找确定性，公司未来两到三年业绩增速不低于25%。”付斌表示。
在付斌的投资框架中，第一类和第二类公司都会被放弃，他 的 主要精力放在第三类公司，即业绩稳定增长，同时未来还有比较确定的高速增长。
“时间维度越短，影响股价的因素 就越多。时间越长，影响股价的因素就越少。”付斌表示。基于上述理念，付斌给自己定了一个投资准绳：利润增长是市值增长的充分必要条件。
深挖景气行业高成长个股
公告显示，招商景气优选股票基金将通过研究不同行业的周期变化，结合社会发展的不同阶段，选取符合基金界定的“景气优选”主题行业，从中挑选出具有比较优势的个股，并在合理的价值区间内投资，力争实现基金资产的长期稳健增值。其中所指的“景气优选”主题行业，主要是指符合社会经济发展目标、产业发展趋势、周期向上以及受各种内外部因素驱动，如行业的重大产品创新、技术突破等而引起高景气度或者趋势向好的行业。
资料显示，拟任基金经理付斌具有12年投资研究经验、6年基金管理经验，现为招商基金投决会委员，投资能力圈涵盖大消费领域和高景气行业，例如食品饮料、光伏、农业、医药、科技等。经过多年淬炼，付斌已形成一套成熟的投资理念和鲜明的投资风格。他擅长基本面投资，倾向布局稳定、成长确定、估值合理价值成长公司，持股时间较长，坚信“企业利润增长为市值增长的核心因素”，注重挖掘长期大牛股，个股长期超额收益贡献显著。在他看来，投资要先做减法。放弃掌握不了的技能，放弃看不懂的东西，放下焦虑，忽略短期噪音。把投资的眼光尽可能拉长。拉的越长，能够影响价格的因素就越少。
付斌管理的基金历史业绩表现良好，均跑赢同期沪深300指数和业绩基准，历史超额收益显著。银河证券数据显示，截至2020年9月30日，其最早管理的招商先锋基金同时获得银河证券三年期、五年期五星评级，自付斌2015年1月任职以来，沪深300涨30.54%，招商先锋收益率达142.75%，年化回报16.78%；2019年3月成立的招商丰韵混合基金，收益率已达95.29%，一年半时间便将近翻倍，年化回报54.45%，同期沪深300涨19.1%；2019年12月成立的招商核心优选股票基金，是去年的爆款权益基金，成立以来收益率也达到了32.93%，年化回报达43.26%，同期沪深300指数涨幅为15.04%。
作为基本面投资专家，付斌表示，招商景气优选股票基金将积极关注具有业绩支撑且确定性成长行业中的龙头企业、具有长期超额收益护城河的大消费领域，以及有着经济增长新引擎之称的新兴产业领域。具体来看，付斌重点关注的“超级投资赛道”包括医药、白酒、光伏、农业、电子等，在这些景气行业中，通过盈利、成长、估值、质量四大维度优选个股。
对于后市，付斌认为，三季度中国经济继续恢复，经济增速逐渐逼近疫情前水平。站在全球角度来看，中国资产的相对吸引力仍然突出，人民币升值、股债两市配置型资金的流入趋势不变。A股短期震荡蓄势，海外不确定性落地后，市场有望展开上行。
(CIS)
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