哪些县区城投冲上AA+了，内附详细AA+（含部分AAA）县区级城投名单

AAA是执念，刚兑是信仰，每一次为它们烧的钱都是城投复兴路上的精神食粮。

——题记

脱离了地方政府直接信用背书之后，城投公司转型发展成为常态化。然而，受制于各个地方经济发展水平、财力状况，以及自身的资源、业务和管理水平等的不同，城投公司的分化发展日趋明显。分化的一个明显且关键的表现，就是在各个城投公司主体信用级别上的差距逐步拉开，这不仅直接影响到它们是否还能融得到资，同时也影响融资要付出的成本和代价。

2018年，国家发改委发文支持信用优良、经营稳健、对产业结构转型升级或区域经济发展具有引领作用的“优质企业”发行企业债券进行融资。而 官方定义的“优质”，一个核心因素就是这些公司是否达到AAA主体信用的评级。近年来，城投公司在转型发展大趋势下，也正在重新构建自身的信用体系，不断强化自身的市场化融资能力。这其中，不少一般地市（非省会、计划单列市）的城投公司已经从AA+的水平跃升到AAA，比如 泉州城建、嘉兴国投、徐州新盛、南通城建、扬州城控、赣州发投、潍坊城投、临沂城投、汉江国投等， 即将公开出版的《城投蓝皮书：中国城投行业发展报告（2020）》里面详细梳理了全国各地城投公司的主体信用评级情况，尤其是近年来提升到AAA的城投公司。 AAA信用评级队伍不断壮大，形成了一种良性追逐的“风潮”。

笔者想起某次茶话会，某投资人对着国内一家头部评级机构的朋友这么调侃：“这架势，AAA评级根本不够啊，未来是不是得弄个4A、5A评级，向旅游景点看齐。”

客观而言，有一定经济基础的地市级城投公司本身先天条件较为优越，底子若再雄厚一些，加上政府领导的理解支持，提升城投公司主体信用评级一般水到渠成，就看哪家评级公司愿意给了。而对于经济基础和财政实力偏弱一点的地市级城投公司，特别是大多数县区级城投公司来说，信用评级达到一个较高的水平还是具有一定难度的，各类评价指标，软的好磨，硬的就难调了。 这种由地方经济基础和资源禀赋不同间接导致的城投评级差异，同样使不同地区城投公司转型难度呈现出差异，尽管城投转型难的主要原因在于“人为”。我们曾经就县区级城投公司如何转型、能否转型成功、什么才算是转型成功等做了诸多的分析 。里面提到了，县区级城投有转型发展的动力和成功的可能，但是其艰难程度不亚于登“蜀道”。

目前，在全国一万两千多家城投公司中，有超过2/3为县区级城投公司。出于后续融资的需要，加上转型或政策监管的压力等，各地大多在进行城投类平台大整合、注销和压缩，即便如此，现存的县区级城投公司数量依旧可观。对于县区级城投公司而言，其特点也是一目了然，稍微列举如下：背后依赖的地方经济发展水平有限；地方可用的资产资源有限；公司自身的体量、经营能力、管理水平有限，甚至不少人还是体制内的身份；公司整体的改革意识和市场化理念不足；县区级城投公司的存量债务沉重、财务成本较高等等……

不可否认的是，诸多不利或限制性因素给县区级城投公司带来了很大的困扰，业务转型和提升市场化融资能力的进程自然也就比地市级城投难多了。话说回来，在当前各地纷纷推进城投公司转型发展的浪潮之下，县区级城投公司也并没有坐以待毙。不少意识超前、嗅觉灵敏的县区政府和城投公司领导，也通过诸多手段，并想方设法来提升公司的主体信用评级水平。 有的是从没有评级或初始评级为AA-的跃升至AA，也有不少从AA跃升至AA+，而对于经济发展水平特别好的地区（如前几位的百强县区），甚至能够达到AAA。

笔者根据公开材料，大致梳理了部分县区级城投公司从AA冲上AA+的名单（详见附表），供各位县区级城投公司领导参考。附表当中，从2018年开始，近三年县区级城投公司主体信用评级调升至AA+（包括部分AAA）的占总样本的70%以上。近三年来，每年平均下来都有30多家提升到AA+的。此外，评级提升的县区从以往的江浙两省也逐步扩散到其他省份，包括湖北、江西、贵州、河南等经济发展水平与东部有一定差距的省份。从另一个角度来说，表格所罗列的县区级城投评级信息，某种程度上也给一些评级水平较低的地市级城投公司敲了敲警钟。

“大家都在搞整合， 未来估计只有‘AAA评级’和‘非AAA评级’了，你还别看不起，投资人的认可是真香。”这是来自中部某AA+县市级城投老总朱建国的“真香”警告，客观说，用大半年时间把净资产不足50亿做到破百亿，并不容易。

“当然，这是政府主要领导主导的改革转型，城投只是配合。你可以唾弃金融市场逐利的残酷，但搞到AA+评级却比打嘴炮来得更实在。”朱总补充道。

话说回来，县区级城投公司的主体信用评级冲上AA+甚至更高AAA，有什么好呢？暂且不论哪个评级公司的道德情操问题，就本身的高评级而言，直接好处就是能够降低不少融资成本，具体多少个BP因各地而异。此外，评级水平提升了，城投公司在资本市场的形象也提升了，融资自然也就方便许多。拥有较高的评级，城投公司也能够获得政府更加的重视和支持，形成良性循环。最后一点， 高评级意味着高投融资能力，为从事各类业务奠定基础，包括政府安排的任务，也包括经营性项目。

既然提升信用评级好好好的道理人人皆知，那包括咱们县区级城投公司在内的所有城投公司又该如何发力呢？在提升信用评级的工作当中，有的通过增加注册资本，有的提升出资人级别，有的加快整合重组和壮大资产规模，有的明确和强化城投公司在当地的重要地位和作用，等等。八仙过海，各显神通。当然，单纯依托城投公司自身的努力还不够，即便公司本身的资产规模、营收、利润、政府支持等都达到了要求，还得等当地财力、GDP等达到要求，这就得等待时机了。等个人的努力与历史的进程结合的那一天，评级该上就上去了。

融资工作对城投公司而言，固然重要。提升主体信用评级对城投公司而言，也是必要的转型发展手段。 在支持和促进实体经济、脱需向实的大环境下，既希望城投公司别成为资金的黑洞，更应该依托其不断提升的市场化融资能力在支持城市建设和产业发展都能够起到切实有效的作用。

是啊，提升主体信用级别，不只是为了向金融机构示好，而是为了自己拥有一个更加美好的前程......

附表：AA+以上县区城投公司名单

备注：（1）部分城投公司由多个评级公司进行主体信用评级，暂选择最早获得最高评级的呈现，部分县区城投公司评级达到AAA的则选择调升为AAA时间；（2）部分评级提升时间右方标注“*”，通过公开资料未查到评级提升时间，所列时间可能为初始评级时间；（3）本表所罗列为综合性的城投类平台公司或国资公司，暂不包括交投、水投等行业性平台公司，也未包括县区下辖的开发区类平台公司；（4）所列样本依据公开数据和结合自身理解整理，未免不全，多多见谅。

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