什么是退市?退市的分类和特征有哪些?-三个皮匠报告

1 什么是退市(摘牌)

退市又称终止上市或摘牌(Delisting,Cancellation of listing)，是指上市公司股票由于各种原因不再继续挂牌交易而退出证券市场的做法。

2 退市的分类

(1)强制退市：上市公司因不符合持续上市标准被交易所宣布强制退市，俗称摘牌;

(2)主动退市：原来在市场上挂牌交易的公司，经证券交易所批准，主动提出撤回上市(或终止上市)

(3)下市：上市公司转为非上市公司，又称为下市(指的是上市公司的股票或者资产被非上市公司或其他投资者收购，从而终止上市，是一种企业重组交易形式。

3 上市公司退市的特征

(1)上市公司退市制度具有系统性。上市公司退市制度是由一系列法律规范所组成的制度体系，其包括退市决定权主体界定、退市程序、退市标准、退市后的公司股票流通交易以及投资者利益保护等相关规定和制度安排。这些制度规范构成一个规范上市公司退市行为的完整系统，为证券监督管理部门、证券交易所和上市公司以及证券服务中介机构等证券市场参与者提供了退市的相关法律依据和行为准则。

(2)退市涉及主体的多元性。上市公司在退市过程中，往往要涉及到许多主体。

从退市的决定权看，可能涉及到证券监督管理机构、证券交易所;从退市的具体操作来看，则可能涉及到上市公司、相关信息披露义务人、证券服务中介机构、证券交易场所以及证券登记结算机构等;从退市后的相关保障体系看，则可能涉及到投资者、上市公司高管人员、证券业协会等。因此，在建立健全退市制度时，需要明确各个主体的权利和义务，同时保护相关主体的合法利益。

(3)退市启动原因的多样性。上市公司退市的原因多种多样，如上市公司股票不再符合上市的条件或标准、上市公司出于战略性计划而主动要求退市、上市公司被非上市公司收购而丧失上市资格、上市公司违反法律强制性规定而被解散或者上市公司破产清算等。多样的退市原因就需要在制定退市制度时进行全面考虑，使不同原因导致的退市都能有法可依，有章可循。

(4)退市标准和退市程序是上市公司退市制度的核心。上市公司退市制度是一整套制度体系，而退市标准和退市程序是其核心部分，其中退市标准是鉴别上市公司是否需要退市的基本依据，退市程序则是对上市公司整个退市过程的行为规范。退市标准和退市程序的规范与完善有利于更好的保护上市公司与投资者的利益，使退市制度得以有效实施。

4 纳斯达克退市机制

纳斯达克市场由全国市场和小资本市场两个市场组成，现分别介绍如下:

(一)在纳斯达克全国市场持牌交易的公司维持上市资格的最低要求

其一，继续上市标准1，标准2(对经营型公司要求):

(1)资产不低于400万美元;

(2)公众流通股不低于75万股;

(3)公众流通股市值不能少于500万美元;

(4)买方报价不能低于1美元;

(5)股东不少于400个;

(6)做市商不少于2个。

其二，继续上市标准3(对发展型公司的要求:

(1)总市值不能小于5000万美元或总资产不能少于5000万美元，且总收入不能少于1500万美元;

(2)公众流通股不低于110万股;

(3)公众流通股市值不能低于1500万美元;

(4)买方报价不低于5美元;

(5)股东不能少于400个;

(6)做市商不能少于4个。

(二)纳斯达克小资本市场挂牌交易的公司维持上市资格的最低要求

(1)净有形资产达到200万美元，或市价总值为3500万美元，或净收入(最近一个财政年度或最近三个财政年度中的两年)达到50万美元;

(2)股东人数达到300人(持股达100股或100股以上);

(3)公众流通股数量不少于50万股;公众流通股总市值不少于100万美元;

(4)买方报价不低于1美元;

(5)至少有2个做市商。

参考资料：刘让武.<创业板退市制度研究>

什么是退市?退市的分类和特征有哪些?

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