周末，国务院金融稳定发展委员会召开了防范化解金融风险第十次专题会议。也就是说从今年7月3日到10月21日短短三个月时间，金稳会已经召开了十次专题会议，而且最近开会的频率越来越高。

金稳会专题会议内容公开发布的有五篇，从发布时间来看，9月10日到10月21日大概一个月的时间金稳开会次数达到了6次，平均一个星期一次。

周末的金稳会首次出现了两个表述：

三角形支撑框架促进国民经济整体良性循环。

会议强调，做好当前金融工作，要按照党中央、国务院总体要求和部署，进一步增强“四个意识”，保持战略定力，坚持稳中求进工作总基调，讲忠诚、讲干净、讲担当，沉着应对，统筹谋划，综合施策。要处理好稳增长和防风险的平衡，聚焦进一步深化供给侧结构性改革，在实施稳健中性货币政策、增强微观主体活力和发挥好资本市场功能三者之间，形成三角形支撑框架，促进国民经济整体良性循环。

哪三个角？稳健中性的货币政策、微观主体活力和资本市场功能。目前市场上一个很大的问题是引水入不了渠，央行一直在放水，但水转来转去没流到企业去。第二次金稳会会议内容就提到要“进一步打通货币政策传导机制”，中性货币政策和增强微观主体活力此前都说过，这次又出现了一个更宏大的词汇：“资本市场功能”。

对于资本市场功能，金稳会是这样表述的：

发挥好资本市场枢纽功能。资本市场关联度高，对市场预期影响大，资本市场对稳经济、稳金融、稳预期发挥着关键作用。要坚持市场化取向，加快完善资本市场基本制度。前期已经研究确定的政策要尽快推出，要深入研究有利于资本市场长期健康发展的重大改革举措，成熟一项，推出一项。

“加快完善资本市场基本制度”、“深入研究有利于资本市场长期健康发展的重大改革措施”，这些表述都说明发展资本市场非一朝一夕，是一个长期的工程，需要从最基础制度去解决，需要一系列政策去推动。

货币政策传导机制打通难度大，那么现阶段缓解中小企业融资难题需要更直接的方法。今晚央行的定向调控已经来了。央行宣布将再增加再贷款和再贴现额度1500亿元，支持金融机构扩大对小微、民营企业的信贷投放。本充足率达标、符合宏观审慎要求、监管合规的金融机构，若小微和民营企业贷款占比高、存贷比指标较高、借用再贷款后能够增加信贷投放的，可向当地人民银行分支行申请再贷款和再贴现。人民银行分支行要加大政策支持力度，符合条件的及时发放。

去杠杆的表述又出现了变化

周末金稳会对去杠杆的表述又有了变化。梳理几次金稳会对去杠杆的表述：

【第一次：2018-07-03 】

“结构性去杠杆有序推进”

【第二次：2018年8月3日】

“当前金融形势总体向好，宏观杠杆率趋于稳定”、“会议还研究了坚持结构化去杠杆、促进国际收支平衡等重点问题。”

【第十次：2018年10月22日】

“结构性去杠杆稳步推进”，“实施稳健中性货币政策。要进一步增强前瞻性、灵活性和针对性，做到松紧适度，重在疏通传导机制，处理好稳增长与去杠杆、强监管的关系。”

最近对去杠杆的表述强调了处理“稳增长与去杠杆、强监管”的关系。目前我们是在主动去杠杆，去杠杆的过程中机构的风险偏好会减小，信用是紧的。宽货币紧信用的环境下企业融资难的问题很难得到解决。

去杠杆的力度要把握好。上半年去杠杆力度过猛，导致很多民企的资金链断裂。用力过猛可能还会带来被动去杠杆的问题。此次对去杠杆的表述考虑到了稳增长和强监管，也是对去杠杆力度的一次反思。去杠杆的节奏可能会进一步放缓，但对这绝不意味着去杠杆会停止。

黄奇帆近日在演讲中也谈到了三种去杠杆

一是过度紧缩型的去杠杆。这是非常糟糕的去杠杆，去杠杆当然会带来金融紧缩，但措施不当，金融过度紧缩，造成了极其严重的经济萧条、企业倒闭、金融坏账、经济崩盘等局面。

二是严重通胀型去杠杆。通货膨胀也能去杠杆。通过加货币去杠杆，坏账通过发货币稀释掉了，这种通货膨胀把坏账转嫁给居民，如果过于严重，会带来剧烈的经济危机、社会振荡。

三是良性的去杠杆。虽然经济受到了一定的抑制，但是还是健康地向上，产业结构、企业结构调整趋好，既降低了宏观经济的高杠杆，又避免了经济萧条，保持了经济平稳发展。

他认为良性的宏观经济去杠杆，要从宏观上形成去杠杆的目标体系和结构，操作上既不能一刀切地想两三年解决，这容易造成糟糕型的通缩去杠杆，也不能用一种办法孤注一掷，应该多元化去杠杆。

达到国民经济良性循环需要一个长期的过程，我们需要持续性和根本性的变革，这绝不是能一蹴而就的。