机械设备行业2018年度策略报告：中游崛起，先进制造代表中国核心竞争力
请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 1 / 34 证券研究报告 | 行业研究 机械设备 【联讯机械】2018年度策略报告：中游崛起，先进制造代表中国核心竞争力 2017年12月12日 投资要点 增持(维持) 分析师：王凤华 执业编号：S0300516060001 电话： 邮箱：wangfenghua@lxsec.com 研究助理：刘智 电话：021-51782232 邮箱：liuzhi_bf@lxsec.com 行业表现对比图(近12个月) 资料来源：聚源 相关研究 《【联讯机械行业周报】经济数据超预期，继续聚焦基本面好转的机械蓝筹龙头》2017-07-24 《机械设备行业报告_【联讯机械行业点评】智能制造风口将至，“机器换人”加速推进》2017-08-01 《【联讯机械行业周报】继续推荐下半年基本面好转的城市轨交、3C自动化板块》2017-09-18 2017年行情回顾，机械板块连续大幅跑输大盘 2017年上证综指（000001.SH）累计涨幅6.67%，而机械指数（882212.WI）累计涨幅-7.22%，跑输上证综指（000001.SH）13.89%。从PE角度看，机械板块PE已经回调34X,接近历史中枢。PB目前回调到1.95X，已经接近行业下轨1.9XX，PB历史性大底大约在1.5X左右，当前PB距离（08年1664点）历史大底最多还有24%下探空间。 上游材料涨价有望遏制，2018年机械行业迎来业绩修复 2016年下半年以来，受益投资周期回暖，机械权重周期板块的基本面已经迎来明显好转。2017年全年，机械行业已经明显强势复苏，但受制于上游材料涨价过快，利润尚未释放完全。我们认为2018年原材料价格即将触顶回调，对中游制造业来说大大缓解了成本压力，预计业绩将有力的修复。 先进制造代表中国核心竞争力，三条主线推荐2018年机械板块投资机会 中国是个制造大国、世界工厂。代表中国核心竞争力的应该是先进制造业，而不应该是房地产、银行、白酒等消费公司。我们认为论及配置中国的核心资产，中国的先进制造业应该是不可缺少的重要一环。2018年挖掘机械板块行情，我们主要从配置中国核心资产（先进制造业）的角度，从三条主线挖掘行业机会。 中国制造的优势产业，受益投资周期回暖，从国内龙头走向国际龙头。 国产设备水平逐渐提高逐步提到进口，在新兴产业国产设备正在弯道超车。 中国需要完整的工业体系，中国制造不能有明显的短板，看好中国制造补短板环节未来发展空间。 中国制造优势产业受益投资周期回暖，盈利修复 中国设备制造业的主要优势产业有工程机械、铁路轨交设备、电力工程及设备、核电设备等。中国制造的优势产业代表了中国制造业竞争力，一方面代表中国最优质的装备制造业资产，另一方面具备从国内走向国外，成长壮大为国际装备龙头的潜质。我们看好，受益投资周期回暖，优势制造产业盈利修复，带来的周期行情，同时也看好中国优势装备产业受益一带一路，走出国门走向全球龙头的发展路径。看好工程机械、轨交设备、核电设备等子行业龙头企业。 国产替代进行时，进口替代能力强的方向演绎新一轮快速成长 中国的机械产业大都是在发展中不断摸索、学习成长壮大。很多企业走模仿、自主研发、自主创新的路线成长壮大，也有通过走代理国外产品、零部件生产逐步成长为整机生产、整机研发。整个中国机械发展史是一部自强不息、国产替代进口的历史。目前，在很多领域，国产设备通过技术消化吸收、创新不断-11%-2%7%16%25%16-1 217-0 317-0 617-0 917-1 2沪深300 机械设备 行业研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 2 / 34 渗透到原来国外设备商的市场，国产正在替代进行时。在部分新兴的行业里，国产设备商和国外设备商几乎同时起步，技术差距小，正在进行弯道超车。我们看好国产替代进口的大时代里，技术和市场能力强的公司能够脱颖而出，最终成为国内该领域龙头，对于新兴产业里弯道超车的国产设备龙头更是感到欣慰，这些企业代表了中国制造的前途和未来。 中国制造不能有明显短板，看好中国制造补短板环节未来发展空间 制造大国不能有明显短板。在短板领域，国家和行业力量正在大力投资攻克难关，我们看好中国制造的短板环节突破后的巨大空间，看好目前已经在大力推进的补短板环节。 重点投资标的：重点聚焦三条主线细分龙头企业 我们主要看好2018年随着上游材料涨价熄火，叠加投资周期驱动、进口替代加速，中游制造行业迎来业绩释放。主要从三条主线进行推荐： 1）中国制造优势产业从国内龙头走向国际龙头：我们投资中国制造优势产业作为中国核心资产：工程机械（三一重工、徐工机械、恒立液压、艾迪精密）；高铁轨交设备（中国中车、康尼机电、新宏泰）； 2）国产进口替代、甚至弯道超车的核心标的：3C自动化（智云股份、精测电子、联得装备）、锂电设备（先导智能、赢合科技）、其他国产替代（美亚光电、浙江鼎力、弘亚数控） 3）中国制造补短板的环节存在巨大成长空间：半导体设备（晶盛机电、长川科技）、核心零部件（恒立液压、艾迪精密） 我们重点推出2018年联讯机械十大金股（三大七小组合） 三大白马蓝筹组合：三一重工、中国中车、先导智能。 七大成长组合：恒立液压、康尼机电、智云股份、精测电子、美亚光电、晶盛机电、浙江鼎力。 风险提示 资产证券化不及预期、估值下行风险、新型武器列装进度不如预期 行业研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 3 / 34 投资案件 主要观点 我们主要看好2018年随着上游材料涨价熄火，叠加投资周期驱动、进口替代加速，中游制造行业迎来业绩释放。主要从三条主线进行推荐： 1）中国制造优势产业从国内龙头走向国际龙头：我们投资中国制造优势产业作为中国核心资产：工程机械（三一重工、徐工机械、恒立液压、艾迪精密）；高铁轨交设备（中国中车、康尼机电、新宏泰）； 2）国产进口替代、甚至弯道超车的核心标的：3C自动化（智云股份、精测电子、联得装备）、锂电设备（先导智能、赢合科技）、其他国产替代（美亚光电、浙江鼎力、弘亚数控） 3）中国制造补短板的环节存在巨大成长空间：半导体设备（晶盛机电、长川科技）、核心零部件（恒立液压、艾迪精密） 核心逻辑 （1）2017年机械行业已经强势复苏，但因为上游原材料涨价吞噬了部分利润，我们看好2018年上游涨价熄火、中游投资周期持续对机械行业利润的修复。 （2）国产设备进口替代都是从小到大，最终实现完全国产。这一过程公司成长快速，有望出现新的工程机械般的大行业。我们看好国产替代进口加速的领域，更看好新兴产业里面国产与国外同时起步有望弯道超车的子行业。 （3）从国家战略讲，中国制造应该自给自足，自身成为一个完整的工业体系。中国制造不应该有明显的短板，因此看好国家和行业大力推进补短板的环节。 股价表现的催化剂 1、上游材料价格回调； 2、国企改革进度加快； 3、新兴产业进度加快。 重点推荐标的 我们重点推出2018年联讯机械十大金股（三大七小组合）：三大白马蓝筹组合（三一重工、中国中车、先导智能），七大成长组合（恒立液压、康尼机电、智云股份、精测电子、美亚光电、晶盛机电、浙江鼎力）。 核心风险提示 产业政策风险、估值下行风险、原材料涨价风险 行业研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 4 / 34 行业研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 5 / 34 目 录 一、2017年机械板块行情回顾，连续大幅跑输大盘.............................................................................................. 6 （一）2017年板块表现较差，大幅跑输大盘 ................................................................................................. 6 （二）机械板块近几年表现低迷,仍在消化上一波牛市的估值 ......................................................................... 8 二、上游材料涨价有望遏制，2018年机械行业迎来业绩修复.............................................................................. 10 （一）从基本面角度，顶着原材料成本的飙升，机械行业2017年呈现显著复苏 .......................................... 10 （二）2018年上游材料涨价有望得到遏制，中游制造有望迎来业绩修复 ..................................................... 12 （三）先进制造是中国核心竞争力，从三条主线挖掘机械板块机会 .............................................................. 12 三、中国制造优势产业从国内龙头走向全球龙头 ................................................................................................. 12 （一）中国的优势制造产业受益投资回暖盈利修复 ...................................................................................... 12 （二）工程机械，从国内走向国外的另一典范 ............................................................................................. 13 1、工程机械2017年销量爆发 ................................................................................................................... 13 2、主要企业经营大幅改善 ......................................................................................................................... 15 3、“一带一路”的战略指挥下，工程机械龙头加快海外布局 ...................................................................... 16 4、重点推荐标的 ....................................................................................................................................... 17 （二）铁路轨交设备重启增长趋势 ............................................................................................................... 17 1、城市轨交十三五进入黄金时代..........................
