固收日报：1-4月全国规模以上发电量和全社会用电量平稳增长

规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明1 证券研究报告·个股深度报告 证券研究报告·个股报告 华鑫证券·固收日报 证券研究报告·利率债报告 华鑫证券 研究发展部 证券分析师： 池钟辉 执业证书编号：S1050520060001 电话：021-54967801 邮箱：chizh@cfsc.com.cn 证券分析师： 刘浏 执业证书编号：S1050518030001 电话：021-54967585 邮箱：liuliu@cfsc.com.cn 华鑫证券有限责任公司 地址：上海市徐汇区肇嘉浜路750号 邮编：200030 电话：（86 21）64339000 网址：http://www.cfsc.com.cn  重点关注 1-4月全国规模以上发电量和全社会用电量平稳增长。周二，发改委公布数据显示，1—4月份全国规模以上工业发电量同比增长16.8%，比2019年1—4月份增长10.9%，两年平均增长5.3%。其中，火电、水电、核电、风电、太阳能发电同比分别增长18.9%、1.1%、14.9%、28.2%和7.6%。4月份，发电量同比增长11.0%，比2019年4月份增长11.3%，两年平均增长5.5%。今年1—4月全国全社会用电量同比增长19.1%，比2019年1—4月份增长14.6%，两年平均增长7.0%。其中，一产、二产、三产和居民生活用电量同比分别增长23.8%、20.7%、29.0%和3.8%。分地区看，全国11个省（区、市）用电增速超过20%，其中西藏、湖北增速超过30%。4月份，全社会用电量同比增长13.2%，比2019年4月份增长15.0%，两年平均增长7.2%。 发改委：PPI涨幅可能进一步扩大，下半年同比涨幅将有所回落。国家发改委周二在例行新闻发布会上表示，近期部分大宗商品价格大幅上涨，主要是由于国际大宗商品价格上涨、全球流动性宽松以及市场预期等因素叠加影响，从未来走势看，受国际大宗商品价格传导效应以及去年同期低基数等因素影响，近几个月PPI涨幅还可能进一步扩大，二季度PPI同比涨幅可能继续走高。但随着价格信号对原材料生产流通的引导作用持续释放，大宗商品价格将逐步回归供求基本面。预计全年PPI同比涨幅呈“两头低、中间高”的走势，下半年同比涨幅将有所回落。 铁矿石价格近期大幅上涨，将充分利用国内外两个市场的资源保障供给。国家发改委在发布会上表示，需求方面今年部署了钢铁去产能“回头看”、粗钢产量压减工作，供给方面将充分利用国内国际两个市场两种资源，加大国内铁矿资源的勘探开发力度，推进铁矿新项目和在产项目建设，统筹废钢回收利用，同时鼓励有条件的企业开发境外铁矿石资源，有序推进境外再生钢铁的进口和资源利用。 美元再度走弱，大宗商品多数上涨。周二美元指数延续跌势，再度跌破90整数关口，下跌0.47%收于87.7950，创2月25日以来新低，并创1月6日以来收盘最低。受美元指数下跌的影响，周二LME铜涨0.41%收于10416美元/吨，LME锌涨1.36%收于3055美元/吨，LME镍涨0.55%收于18010美元/吨，LME锡涨1.44%收于30325美元/吨，LME铅涨0.84%收于2226美元/吨。国内商品期市周二多数收高，贵金属全线上涨，沪银涨逾4%；基本金属走强，沪锌涨逾4%，沪镍涨逾3%；黑色系、能化品多数上涨，铁矿石涨逾4%，锰硅、硅铁涨逾3%，沥青、原油涨近3%，LPG跌逾2%；农产品涨跌不一，豆油涨逾1%，生猪跌逾1%。  市场回顾 利率市场： 2021年5月19日 固收日报 1-4月全国规模以上发电量和全社会用电量平稳增长 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明2 证券研究报告·固收日报 5月18日央行开展7天逆回购100亿元，当日逆回购到期100亿元，逆回购实现零投放零回笼。央行继续连续多日维持100亿元操作规模，资金面较为中性，回购价格变动不大，7天和14天回购利率小幅上行，利率债收益率涨跌不一，国债期货收跌。 一级发行方面，周二，共有5只利率债新债招标，招标热度较高。国开债增发1、3、5年期债券，中标利率为2.3863%、2.9511%、3.2032%，全场倍数为4.25、4.91、4.16。农发清发债增发2、7年期债券，中标利率为2.8097%、3.397%，全场倍数为4.31、3.3。 现券方面，国债各主要期限多数下行，其中1年期品种上行0.28BP，5年期国债到期收益率下行0.76BP，10年期国债收益率下行0.67BP。国开债各主要期限多数下行，其中1年期品种上行1.73BP，5年期国开债到期收益率下行0.57BP，10年期国开债收益率下行1.1BP。 资金方面，周二货币市场资金价格多数下行，其中，DR001下跌5.3BP，DR007上涨0.6BP，DR014上涨12.7BP。R001下跌5.4BP，R007上涨5.6BP。R007与DR007利差扩大5.1BP。 国债期货方面，周二，国债期货全天呈现震荡行情，早盘国债期货小幅高开，此后低位震荡略有上涨，午盘呈现震荡下行的态势，全天小幅收跌。10年期主力合约下跌0.04%，5年期主力合约收跌0.01%，2年期主力合约下跌0.01%。 信用市场： 一级市场，今日，公司类主要信用债计划发行22只，金额207.52亿元，周二，共有11只推迟及取消发行的债券。 5月18日，1年期短融信用利差均下行，其中，AAA下行2.73BP，AA+下行2.73BP，AA下行4.73BP。3年期中票信用利差涨跌不一，其中，AAA上行1.55BP，AA+下行0.45BP，AA上行1.55BP。5年期中票信用利差均下行，各等级均下行0.38BP。1年期城投债信用利差均上行，各等级均上行0.72BP。3年期城投债信用利差均下行，其中，AAA下行1.44BP，AA+下行0.44BP，AA下行0.44BP。5年期城投债信用利差涨跌不一，其中，AAA上行1.05BP，AA+下行0.95BP，AA下行0.95BP。 转债市场： 5月18日，中证可转债指数下跌0.24%，成交795亿元，较前一日有所下降。上涨139家，下跌77家。其中涨幅较大的有维格转债（22.63%）、嘉澳转债（9.44%）、小康转债（8.78%），跌幅较大的有佳力转债（-16.08%）、三超转债（-6.67%）、英科转债（-5.16%）。  信用重大信息 淮南市城市建设投资，涉及债项：20淮南城投SCP003，公司公告，公司原董事长曹宏涉嫌严重违纪违法，目前正接受纪律审查和监察调查。  风险提示：国内政策宽松不及预期，国内外通胀超预期。 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明3 证券研究报告·固收日报 图表1 国债当日市场表现 图表2 国开债当日市场表现 0.28 -0.46 -0.76 -0.98 -0.67 2.35322.77222.95153.08083.1457-1.20 -1.00 -0.80 -0.60 -0.40 -0.20 0.00 0.20 0.40 0.000.501.001.502.002.503.003.501年3年5年7年10年国债当日涨跌（BP）到期收益率（%） 1.73 -1.02 -0.57 -0.31 -1.10 2.56903.10103.28023.43573.5369-1.50 -1.00 -0.50 0.00 0.50 1.00 1.50 2.00 0.00000.50001.00001.50002.00002.50003.00003.50004.00001年3年5年7年10年国开债当日涨跌（BP）到期收益率（%） 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表 3 地方债当日市场表现 图表4 进出口行债当日市场表现 -2.44 0.77 -0.93 -0.36 0.10 2.37522.99323.20893.38063.4411-3.00 -2.50 -2.00 -1.50 -1.00 -0.50 0.00 0.50 1.00 0.000.501.001.502.002.503.003.504.001年3年5年7年10年地方政府债当日涨跌（BP）到期收益率（%） 3.31 1.22 0.08 -0.41 -0.26 2.59623.09173.33193.46383.5877-1.00 -0.50 0.00 0.50 1.00 1.50 2.00 2.50 3.00 3.50 0.00000.50001.00001.50002.00002.50003.00003.50004.00001年3年5年7年10年进出口债当日涨跌（BP）到期收益率（%） 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表 5 农发行债当日市场表现 图表6 货币市场资金价格变化（%） 2.36 0.12 -0.08 0.03 -0.75 2.53953.11223.31273.44363.5825-1.00 -0.50 0.00 0.50 1.00 1.50 2.00 2.50 3.00 0.00000.50001.00001.50002.00002.50003.00003.50004.00001年3年5年7年10年农发债当日涨跌（BP）到期收益率（%） 2021-05-18期限当日收盘（%）当日涨跌（BP）隔夜2.13-5.4 7天2.245.614天2.3813.6隔夜2.09-5.3 7天2.190.614天2.2312.7隔夜3.76-0.1 7天5.235.114天15.270.9隔夜2.12-1.7 1周2.200.12周2.2410.31个月2.42-0.1 3个月2.51-0.4 R-DR（BP）SHIBORRDR 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明4 证券研究报告·固收日报 图表8 1年短融信用利差（BP） 图表9 1年城投债信用利差（BP） 0204060801001201401601802002017/8/172018/2/172018/8/172019/2/172019/8/172020/2/172020/8/172021/2/17AAAAA+AA 0501001502002503003504002017/8/92018/2/92018/8/92019/2/92019/8/92020/2/92020/8/92021/2/9AAAAA+AAAA- 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表10 3年中票信用利差（BP） 图表11 3年城投债信用利差（BP） 0204060801001201401602017/8/92018/2/92018/8/92019/2/92019/8/92020/2/92020/8/92021/2/9AAAAA+AA 0501001502002503003504004502017/8/42018/2/42018/8/42019/2/42019/8/42020/2/42020/8/42021/2/4AAAAA+AAAA- 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表 7 到期收益率变动情况（%，BP） 类别 期限 AAA AA+ AA AA- 中短融 6个月 2.6732 2.7824 3.0624 - 0.29 0.29