上海机电：调研纪要-主营收入稳定，电梯销量双位数增长

1、主营收入稳定，电梯销量保持双位数增长。16年收入平稳，剔除印包后还有增长，来源于年报整体在预期之内，原有印包业务整合之后，主要就是三菱电梯贡献利润。电梯销量保持双位数增长，主要是由于三四线城市房地产后周期影响。同时，基建投资增加带来的扶梯增长较快。利润方面，剥离高斯业务，扣费之后增长达到50%。资产质量和经营性现金流都比较健康，主要是电梯业务的预收账款好。2、未来趋势看平，增长点集中在旧梯更新、老房加装电梯改造、电梯维保。目前电梯市场，电梯寿命在15年左右，旧梯大幅更新周期还没有到来；老房加装电梯阻力较大，推进比较难；维保方面以新机占主导。2016年，上海三菱电梯安装、维保等服务业收入超过 45 亿元，占营业收入的比例超过 25%。3、机器人精密减速机厚积薄发，17年力争实现盈亏平衡。公司在机器人减速机方面跟纳博合作，纳博精机减速机去年销量为5000万，今年力争卖到3万台，实现盈亏平衡。18年一期项目完成，可以做到10万台，实现盈利。4、集团公司整体上市，高端制造板块有望注入。上海国企改革，顺序是先集团公司改革，优先集团公司整体上市。集团公司高端制造板块有可能放在机电板块，放在集团公司上市之后考虑。-华创：李佳