打造数据中心一体化解决方案及服务优质提供商

请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 1 / 3 证券研究报告 | 新三板公司研究 银音科技(430338.OC) 打造数据中心一体化解决方案及服务优质提供商 2016年04月13日 投资要点 当前价： 6.28 元 分析师：付立春 执业编号：S0300515120001 电话：010-84938897 邮箱：fulichun@lxsec.com 研究助理：王保庆 电话：010-64408440 邮箱：wangbaoqing@lxsec.com 股价相对市场表现(近12个月) 资料来源：联讯证券研究所 盈利预测 百万元 2015A 2016E 2017E 2018E 主营收入 30,896 60,000 90,000 120,00 （+/-） 103% 94% 50% 33% 净利润 2,879 5,399 8,275 11,150 （+/-） 78% 88% 53% 35% EPS(元) 0.19 0.35 0.53 0.72 P/E 33 18 12 9 资料来源：联讯证券研究所  数据中心整体解决方案规划设计提供商 上海银音信息科技股份有限公司于2003年成立，主要从事包括金融、医疗行业及政府部门等的信息化项目和数据中心的设计、施工建设、维护服务。2013年11月8日在新三板挂牌。2014年12月11日变更为做市转让方式，做市券商共9家，最新总股本1.5548亿股。公司2015年营业收入为3.09亿，同比增长102.58%；归母净利润为2879万，同比增长78.03%。  低成本数据中心设计、施工及维护为主，同时代销国际品牌设备及自研设备 公司的销售模式主要有两种：一是通过独立竞标或从总包方分包，承接 数据中心硬件系统集成的技术方案设计、施工和 维护项目，客户覆盖全行业，其中金融和互联网行业占比分别为40%和30%。公司数据中心的施工成本和运维成本分别比传统行业低26.7%和50%。二是代理国际品牌的设备销售及售后服务，公司作为上海地区唯一一家同时代理艾默生、康宁、科勒产品的代理商，代销数据中心建设核心设备及相关产品。同时，公司也在其各项业务中结合拥有自主知识产权的产品销售及安装服务。  政策支持+互联网用户需求揭示IDC市场空间 2015 年，工信部在云计算安全可控，数据中心绿色节能，网络互联互通的方向三个方面推动国内IDC市场与世界接轨。为国内IDC 市场大跨步发展奠定政策基础。 中国互联网络信息中心统计，截至2015年12月，中国网民规模达6.88亿，互联网普及率达到50.3%。同时，移动互联网塑造了全新的社会生活形态，“互联网+”行动计划不断助力企业发展，互联网对于整体社会的影响已进入到新的阶段。 随着国内云计算、互联网、移动互联网的快速发展，用户对数据中心的需求持续增加，IDC 市场发展前景可观。中国IDC圈预测，未来三年IDC市场增速将稳定在30%以上，到2017年，中国IDC市场规模将超过900亿元，增速将接近40%。  布局技术推动型数据中心租赁，开拓业绩新增长点 公司计划在未来三年间在北上广深自建数据中心，规模为10000个机柜，为证券及互联网企业提供云计算，云租赁等服务。目前在建的北京祥云睿为数据中心将于2016年年中交付，其中1500个机柜已被大众美团预定。该中心的二期将于2016年年底开工，规模为3000个机柜。 与国外90%用户采用租用方式的情况不同，国内IDC用户只有60%为租用形式，金融行业租用比例高达90%。IDC租赁市场空间巨大。 -72%-52%-33%-13%6%15/0415/0715/1015/1216/03三板做市银音科技 银音科技(430338.OC)新三板公司研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 2 / 3 公司在数据中心租赁市场中属于技术推动型，其特点是永远站在技术最前沿， 新技术促进数据中心从构架上降低成本，碎片化管理促进数据中心从运维建设上降低成本。  投资建议 公司以产品集成起步，依托数据中心的设计及施工，在IDC领域获得广泛稳定客户 。公司积极自建机房，助推数据中心一体化解决方案及服务。我们预计公司2016-2018年净利润分别为5399万元、8275万元和11150万元，对应的EPS分别为0.35元、0.53元和0.72元，公司股票的最新收盘价为6.28元/股，对应2016-2018年的PE分别为18倍、12倍和9倍。  风险提示 运营资金风险；市场竞争风险。 图表1： 公司主要财务指标预测表 万元（人民币） 2013 2014 2015 2016E 2017E 2018E 营业总收入 16,577 15,251 30,896 60,000 90,000 120,000 YoY 33% -8% 103% 94% 50% 33% 营业总成本 14,745 13,415 27,642 53,848 80,572 107,296 营业成本 12,302 11,003 24,618 48,000 72,000 96,000 营业税金及附加 283 188 361 720 1,080 1,440 销售费用 282 115 204 480 720 960 管理费用 1,595 1,651 2,069 4,200 6,300 8,400 财务费用 117 121 24 48 72 96 资产减值损失 165 338 366 400 400 400 其他经营收益 0.13 0 0 0 营业利润 1,832 1,837 3,254 6,152 9,428 12,704 加：营业外收入 281 89 148 277 424 572 减：营业外支出 1.11 0.15 0.00 0.92 1.41 1.91 利润总额 2,112 1,926 3,402 6,428 9,851 13,274 减：所得税 361 312 528 1,028 1,576 2,124 净利润 1,751 1,613 2,874 5,399 8,275 11,150 归母净利润 1,761 1,617 2,879 5,399 8,275 11,150 YoY 35% -8% 78% 88% 53% 35% 每股收益（元） 0.59 0.41 0.19 0.35 0.53 0.72 市盈率 11 15 33 18 12 9 资料来源：Wind 联讯证券投研中心 银音科技(430338.OC)新三板公司研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 3 / 3 分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。 本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 与公司有关的信息披露 联讯证券具备证券投资咨询业务资格。 本公司在知晓范围内履行披露义务。 股票投资评级说明 投资评级分为股票投资评级和行业投资评级。 股票投资评级标准 买入：我们预计未来报告期内，个股涨幅在15%以上； 增持：我们预计未来报告期内，个股涨幅介于5%与15%之间； 持有：我们预计未来报告期内，个股涨幅介于-5%与5%之间； 减持：我们预计未来报告期内，个股跌幅介于5%与15%之间； 卖出：我们预计未来报告期内，个股跌幅在15%以上。 行业投资评级标准 增持：我们预计未来报告期内，行业整体回报高于基准指数5%以上； 中性：我们预计未来报告期内，行业整体回报介于基准指数-5%与5%之间； 减持：我们预计未来报告期内，行业整体回报低于基准指数5%以下。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 免责声明 本报告由联讯证券股份有限公司（以下简称“联讯证券”）提供，旨为派发给本公司客户使用。未经联讯证券事先书面同意，不得以任何方式复印、传送或出版作任何用途。合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道，非通过以上渠道获得的报告均为非法，我公司不承担任何法律责任。 本报告基于联讯证券认为可靠的公开信息和资料，但我们对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。联讯证券可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺提供任何有关变更的通知。本公司力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或询价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在本公司及作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券没有利害关系。 投资者应根据个人投资目标、财务状况和需求来判断是否使用资料所载之内容和信息，独立做出投资决策并自行承担相应风险。我公司及其雇员做出的任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。