家用电器2020W48周观点：11月线上行业均价普遍上升，各品牌明星产品销量领跑

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 家用电器 证券研究报告 2020年12月06日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 蔡雯娟 分析师 SAC执业证书编号：S1110516100008 caiwenjuan@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《家用电器-行业研究周报:黑五销额增长转至线上，10月彩电传统品牌市场集中度提升——2020W47周观点》 2020-11-29 2 《家用电器-行业研究周报:10月外销势头强劲，海尔美的内外销领跑——2020W46周观点》 2020-11-22 3 《家用电器-行业点评:空调单月出口超预期，白电Q4外销景气度有望延续》 2020-11-21 行业走势图 11月线上行业均价普遍上升，各品牌明星产品销量领跑——2020W48周观点 本周家电板块走势 本周沪深300指数+1.71%，创业板指数+4.27%，中小板指数+2.72%，家电板块+1.27%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为+1.14%、+3.87%、+1.77%。个股中，本周涨幅前五名是兆驰股份、勤上股份、阳光照明、亿利达、荣泰健康；本周跌幅前五名是立霸股份、珈伟新能、秀强股份、天银机电、哈尔斯。 原材料价格走势 2020年12月4日，SHFE铜、铝现货结算价分别为57340和16555元/吨；SHFE铜相较于上周+2.28%，铝相较于上周+1.94%。2020年以来铜价+16.76%，铝价+14.89%。2020年12月4日，中塑价格指数为1007.71，相较于上周-0.77%，2020年以来+13.98%。2020年11月27日，钢材综合价格指数为113.06，相较于上上周价格+0.04%，2020年以来+6.32%。 本周观点 11月家电行业受益于双十一大促除空调外其余品类销额同比均为正值。从均价同比和环比看，今年双十一并未出现为了大促大规模降价的情况，且大部分品类不降反升。 分品类看，大家电中空调品类中海尔销额增速表现出色，同比增速近50%，格力美的同比均有所下降。洗衣机品类传统品牌销额更好，冰箱品类新兴品牌销额领跑。厨电方面老板、方太等传统品牌销额居前，电视方面创维、TCL、海信销额表现较好。小家电方面吸尘器销额增速超100%，头部品牌戴森领跑。其余品类中养生壶、电热火锅、扫地机器人和剃须刀销量同比虽然均为负值，但均价同比有显著的提升，行业价格带整体上行。 个股方面，依照竣工后周期带来的需求复苏，以及低基数效应，预计会迎来至少两个季度的景气上行，推荐美的集团以及改善弹性预期较高的海尔智家；从增速绝对值角度来看，小家电板块依然是景气度最高的子行业，重点推荐明年有望进一步受益于海外需求扩张的新宝股份；后周期滞涨的部分标的目前估值水平较低，建议关注老板电器和海信家电；海外需求扩张，扫地机器人行业目前景气度上行，建议关注科沃斯和石头科技。 风险提示：海外疫情加重；房地产市场、汇率、原材料价格波动风险。 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2020-12-04 评级 2019A 2020E 2021E 2022E 2019A 2020E 2021E 2022E 000333.SZ 美的集团 88.36 买入 3.49 3.68 4.24 4.57 25.32 24.01 20.84 19.33 002705.SZ 新宝股份 41.33 买入 0.86 1.42 1.63 1.88 48.06 29.11 25.36 21.98 000651.SZ 格力电器 69.00 买入 4.11 3.08 3.70 4.14 16.79 22.40 18.65 16.67 600690.SH 海尔智家 27.22 买入 1.29 1.33 1.48 1.69 21.10 20.47 18.39 16.11 000921.SZ 海信家电 15.55 增持 1.32 1.05 1.36 1.58 11.78 14.81 11.43 9.84 002050.SZ 三花智控 23.67 买入 0.40 0.43 0.56 0.70 59.18 55.05 42.27 33.81 600060.SH 海信视像 11.67 买入 0.42 0.67 0.86 1.00 27.79 17.42 13.57 11.67 002508.SZ 老板电器 41.57 增持 1.68 1.79 2.00 2.16 24.74 23.22 20.79 19.25 资料来源：天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS -14%-6%2%10%18%26%34%2019-122020-042020-08家用电器沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 本周家电板块走势 本周沪深300指数+1.71%，创业板指数+4.27%，中小板指数+2.72%，家电板块+1.27%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为+1.14%、+3.87%、+1.77%。个股中，本周涨幅前五名是兆驰股份、勤上股份、阳光照明、亿利达、荣泰健康；本周跌幅前五名是立霸股份、珈伟新能、秀强股份、天银机电、哈尔斯。 图1：本周家电板块走势 资料来源：Wind，天风证券研究所 表1：家电板块本周市场表现 涨幅排名 证券代码 证券简称 周涨幅 周换手率 跌幅排名 证券代码 证券简称 周跌幅 周换手率 1 002429.SZ 兆驰股份 10.56% 11.10% 1 603519.SH 立霸股份 -9.60% 16.33% 2 002638.SZ 勤上股份 9.21% 10.23% 2 300317.SZ 珈伟新能 -7.89% 12.96% 3 600261.SH 阳光照明 7.62% 12.19% 3 300160.SZ 秀强股份 -5.25% 17.49% 4 002686.SZ 亿利达 7.28% 9.39% 4 300342.SZ 天银机电 -4.26% 10.58% 5 603579.SH 荣泰健康 7.09% 5.36% 5 002615.SZ 哈尔斯 -3.85% 15.81% 资料来源：Wind，天风证券研究所 1.71%2.72%4.27%1.27%1.14%3.87%1.77%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%1小家电黑电白电家电创业板指数 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 图2：2017年以来家电板块走势 资料来源：Wind，天风证券研究所 原材料价格走势 2020年12月4日，SHFE铜、铝现货结算价分别为57340和16555元/吨；SHFE铜相较于上周+2.28%，铝相较于上周+1.94%。2020年以来铜价+16.76%，铝价+14.89%。2020年12月4日，中塑价格指数为1007.71，相较于上周-0.77%，2020年以来+13.98%。2020年11月27日，钢材综合价格指数为113.06，相较于上上周价格+0.04%，2020年以来+6.32%。 图3：铜、铝价格走势（元/吨） 资料来源：Wind，天风证券研究所 -100%-50%0%50%100%150%200%2017/4/192017/5/192017/6/192017/7/192017/8/192017/9/192017/10/192017/11/192017/12/192018/1/192018/2/192018/3/192018/4/192018/5/192018/6/192018/7/192018/8/192018/9/192018/10/192018/11/192018/12/192019/1/192019/2/192019/3/192019/4/192019/5/192019/6/192019/7/192019/8/192019/9/192019/10/192019/11/192019/12/192020/1/192020/2/192020/3/192020/4/192020/5/192020/6/192020/7/192020/8/192020/9/192020/10/192020/11/19沪深300家电白电小家电黑电 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 图4：钢材价格走势（单位：1994年4月=100） 图5：塑料价格走势（单位：2005年11月1日=1000） 资料来源：中国钢铁联合网，天风证券研究所 资料来源：Wind，天风证券研究所 行业零售数据 图6：中怡康冰箱月零售量、同比增速 图7：中怡康冰箱月均价、同比增速 资料来源：中怡康，天风证券研究所 资料来源：中怡康，天风证券研究所 图8：中怡康洗衣机月零售量、同比增速 图9：中怡康洗衣机月均价、同比增速 资料来源：中怡康，天风证券研究所 资料来源：中怡康，天风证券研究所 图10：中怡康空调月零售量、同比增速 图11：中怡康空调月均价、同比增速 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 资料来源：中怡康，天风证券研究所 资料来源：中怡康，天风证券研究所 行业零售数据 图12：天猫旗舰店销售数据 资料来源：天猫商城，天风证券研究所 一周公司公告 表2：一周公司公告 11月30日 深康佳A 公司拟以持股不低于51%的控股子公司为主体在烟台投资建设环保科技更新时间2020/11/29销量（台/个）销量同比均价（元）均价同比格力官方旗舰店471,727 -38%3,183 14%海尔官方旗舰店644,936 -38%2,494 1%美的官方旗舰店1,766,164 -18%713 -26%小天鹅官方旗舰店129,031 -32%3,151 6%海信电视官方旗舰店34,283 -56%3,738 19%TCL集团官方旗舰店42,434 91%2,908 9%创维官方旗舰店51,432 -29%3,062 5%小米官方旗舰店4,656,345 -4%518 -4%老板电器旗舰店95,123 17%2,819 -22%华帝旗舰店47,685 -22%2,541 -33%方太官方旗舰店89,196 28%2,707 -34%九阳官方旗舰店903,338 128%281 -48%苏泊尔官方旗舰店672,385 32%337 -12%东菱新宝专卖店69,938 767%293 32%摩飞电器旗舰店109,992 52%769 26%小熊电器官方旗舰店671,918