粤开电新：光伏电价政策正式出台，国内新增装机稳定增长
请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 1 / 4 证券研究报告 | 行业事件点评 电气设备 【粤开电新】光伏电价政策正式出台，国内新增装机稳定增长 2020年04月02日 事项： 近日， 2020年光伏上网电价政策正式公布，此次公布的电价调整方案与第二版征求意见稿基本相符。政策从2020年6月1日起执行。 对集中式光伏电站指导价，综合考虑2019年市场化竞价情况、技术进步等多方面因素，将纳入国家财政补贴范围的I～III类资源区新增集中式光伏电站指导价，分别确定为每千瓦时0.35元（含税，下同）、0.4元、0.49元。若指导价低于项目所在地燃煤发电基准价（含脱硫、脱硝、除尘电价），则指导价按当地燃煤发电基准价执行。 对工商业分布式光伏发电补贴标准，纳入2020年财政补贴规模，采用“自发自用、余量上网”模式的工商业分布式光伏发电项目，全发电量补贴标准调整为每千瓦时0.05元；采用“全额上网”模式的工商业分布式光伏发电项目，按所在资源区集中式光伏电站指导价执行。 对户用分布式光伏发电补贴标准。纳入2020年财政补贴规模的户用分布式光伏全发电量补贴标准调整为每千瓦时0.08元。 符合国家光伏扶贫项目相关管理规定的村级光伏扶贫电站（含联村电站）的上网电价保持不变。 评论： 今年国内新增有望达到45GW以上，海外需求不稳，产业链价格趋势向下 从2019年的竞价结果可以看到，相比指导价，普通电站电价平均降幅在0.07元到0.09元每度电，全额上网分布式的平均降幅则在0.05元到0.07元每度电。降幅大部分集中在0.08元每度电附近。所以目前的征求意见稿中的指导价还有一定的利润空间，当然这部分也会在后续竞价中给予投资企业更大的腾挪空间。 《关于2020年风电、光伏发电项目建设有关事项的通知（征求意见稿）》明确了2020 年度新建光伏发电项目补贴预算总额度为 15 亿元，其中5 亿元用于户用光伏，补贴竞价项目（包括集中式光伏电站和工商业分布式光伏项目）按10亿元补贴总额组织项目建设。2019年竞价项目平均补贴约为0.07元/kWh，按17亿元补贴22.78GW参考，则2020年度10亿竞价补贴，预计可补贴竞价项目规模23.5GW。依据2019年7.5亿补贴总额，0.18元/kWh补贴单价，最后新增装机5.3GW参考。2020年度电补贴0.08元/kWh，预计户用新增装机规模有望达到7GW以上。所以，我们预计，2020年新增有补贴光伏电站规模将达到30GW。 2020年的竞价工作时间较去年提前2个月的时间，从而将会有大部分竞价项目可以在今年投运。加上2019年的递延竞价项目和平价项目总计按20GW考虑，加上5GW基地项目，预计今年全年新增装机规模将达到45GW-50GW，相比去年约有50%的增长。另外，海外需求的下滑势必导致产业链价格向下，对国内新增装机量产生正向影响。 投资建议 我们认为，短期看，2020年光伏新政的公布，将有利于整个产业链对于今年的工作 增持(维持) 分析师：韩晨 CFA 执业编号：S0300518070003 电话：021-51759955 邮箱：hanchen@ykzq.com 近期报告 《【粤开电新周报】下跌进一步增加新能源投资价值，铜价下跌利好下游线缆企业》2020-03-22 《【粤开电新周报】年报季报披露期，建议关注稳定增长风电板块》2020-03-29 《【粤开电新新能源专题之五】风电行业处于最佳期，平价后空间更广阔》2020-03-31 行业事件点评 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 2 / 4 的提前准备。并且从电价调整幅度分析，今年的国内光伏新增装机规模将较2019年有明显增长。国外需求依据目前环境看，相比2019年预计不会出现正增长，国内光伏产业链短期将受压。 长期看，《关于促进非水可再生能源发电健康发展的若干意见》和《可再生能源电价附加补助资金管理办法》的颁布，理顺了之前影响行业发展的补贴拖欠问题。所有的投资商都将受益新政，从而更好的激发投资积极性。并且2021年后实施的绿证将成为未来的新催化剂。 光伏平价后，整个产业链将不受补贴限制，完全的市场化运行，经济性将成为首要考虑因素，这势必带来一些优秀的投资商、零部件企业的头部效应显现，整个行业的强者恒强的态势将更加明显。 目前光伏板块的估值水平处于相对合理的水平，对于未来明确的成长空间，投资价值明显，推荐拥有大硅片技术先发优势的：中环股份，晶盛机电；产能扩张迅速的：通威股份，隆基股份；关注异质结技术相关的标的：山煤国际，捷佳伟创，迈为股份。 风险提示 行业发展不及预期；政策落地不及预期；市场需求突然下降，导致价格下降。 行业事件点评 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 3 / 4 分析师简介 韩晨，同济大学工学硕士，2018年5月加入粤开证券，现任电力设备与新能源行业首席分析师，证书编号：S0300518070003。 研究院销售团队 北京 王爽 010-66235719 18810181193 wangshuang@ykzq.com 上海 徐佳琳 021-51782249 13795367644 xujialin@ykzq.com 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 与公司有关的信息披露 粤开证券具备证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号：10485001。 本公司在知晓范围内履行披露义务。 股票投资评级说明 投资评级分为股票投资评级和行业投资评级。 股票投资评级标准 报告发布日后的12个月内公司股价的涨跌幅度相对同期沪深300指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 买入：相对大盘涨幅大于10%； 增持：相对大盘涨幅在5%~10%之间； 持有：相对大盘涨幅在-5%~5%之间； 减持：相对大盘涨幅小于-5%。 行业投资评级标准 报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期沪深300指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 增持：我们预计未来报告期内，行业整体回报高于基准指数5%以上； 中性：我们预计未来报告期内，行业整体回报介于基准指数-5%与5%之间； 减持：我们预计未来报告期内，行业整体回报低于基准指数5%以下。 行业事件点评 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 4 / 4 免责声明 本报告由粤开证券股份有限公司（以下简称“粤开证券”）提供，旨为派发给本公司客户使用。未经粤开证券事先书面同意，不得以任何方式复印、传送或出版作任何用途。合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道，非通过以上渠道获得的报告均为非法，我公司不承担任何法律责任。 本报告基于粤开证券认为可靠的公开信息和资料，但我们对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。粤开证券可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺提供任何有关变更的通知。本公司力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或询价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在本公司及作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券没有利害关系。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在允许的范围内使用，并注明出处为“粤开证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖意愿的引用、删节和修改。 投资者应根据个人投资目标、财务状况和需求来判断是否使用资料所载之内容和信息，独立做出投资决策并自行承担相应风险。我公司及其雇员做出的任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 联系我们 北京市朝阳区红军营南路绿色家园媒体村天畅园6号楼二层 传真：010-64408622 上海市浦东新区源深路1088号2楼粤开证券（平安财富大厦） 深圳市福田区深南大道和彩田路交汇处中广核大厦10F 网址：www.ykzq.com
