五矿期货LME(铅)市微观特征图解

LME（铅）市微观特征图解（0313）：或如2012 五矿期货研究所 陈远 要点 LME铅市场微观结构特征 伦锌继续入库，且价差交易者已经非常关注目前的低溢价位置，令溢价反弹51美金/吨。伦铅升贴水结构疲软，是相对cash/3m仍然不利溢价扩大的主要原因。 问题在于：虽然消息面传来国外寒冬提振铅消费的信息，但LME层面仍未看见数据回暖，即伦铅的相对上涨动力仍不强。这种情况似乎与2012年甚为相似，当时2011年的寒冬也影响了废铅供应，但伦铅的相对强劲出现在2012年年中。 对沪铅，空单持有 图1：现货/27个月远期曲线 1900200021002200230024002500CASH3M6M9M12M15M18M21M24M27M$/t2013/5/12013/5/312014/3/112014/3/12 注：远期曲线是将LME铅现货至27个月的各月份合约的价格相连所得。 变化不大 图2：现货/27个月隔月升贴水 (15)(13)(11)(9)(7)(5)(3)(1)1357911131517CASH/1M4M/5M8M/9M12M/13M16M/17M20M/21M24M/25M$/t2012/10/312013/6/142014/3/112014/3/12 注：各月合约均为该月份第三个周三到期的合约。 持仓量+1033至133480手。成交量+203100至73798。 图3：持仓量与价格 库存-225至203100吨；注销仓单-125至32175吨。 图4：库存与注销仓单 Cash/3月期现货贴水27.5美金/吨。 图5：现货/3月期升贴水与库存变化 如有疑问，请联系0755-23982336 或13760395650 Email: yuan.chen1017@gmail.com QQ: 1282885372