2019年8月工业企业利润数据点评：利润修复的道路仍将漫长

宏观分析 利润修复的道路仍将漫长 事件回顾： 国家统计局9月27日发布的工业企业财务数据显示，1—8月份，全国规模以上工业企业实现利润总额40163.5亿元，同比下降1.7%，与1—7月份持平。 1—8月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额12141.5亿元，同比下降8.6%；股份制企业实现利润总额29581.1亿元，同比持平；外商及港澳台商投资企业实现利润总额9789.6亿元，下降5.8%；私营企业实现利润总额11303.4亿元，增长6.5%。 1—8月份，采矿业实现利润总额3807.4亿元，同比增长2.1%；制造业实现利润总额33045.0亿元，下降3.2%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额3311.1亿元，增长11.0%。 数据点评： 1—8月份工业企业效益情况呈现以下特点： 一、汽车、电子、有色等主要行业利润增长有所改善。1—8月份，汽车、电子行业利润同比虽分别下降19.0%和2.7%，但降幅比1—7月份分别收窄4.2和3.6个百分点；有色行业利润同比增长9.7%，增速比1—7月份加快3.7个百分点。 二、装备制造业、高技术制造业、战略性新兴产业利润增长不同程度回暖。1—8月份，装备制造业利润同比下降0.7%，降幅比1—7月份收窄2.2个百分点；高技术制造业和战略性新兴产业利润分别增长2.8%和3.0%，增速分别加快1.6和0.5个百分点。 三、私营企业和小型企业利润保持增长。1—8月份，私营企业和小型企业利润同比分别增长6.5%和10.3%。 四、外商及港澳台商投资企业利润降幅有所收窄。1—8月份，外商及港澳台商投资企业利润同比下降5.8%，降幅比1—7月份收窄1.1个百分点。 五、资产负债率下降。8月末，规模以上工业企业资产负债率为56.8%，同比降低0.5个百分点。其中，国有控股企业资产负债率为58.4%，降低0.9个百分点。 六、产成品存货周转有所加快。8月末，规模以上工业企业产成品存货周转天数为17.2天，同比减少0.2天。从8月份当月情况看，主要受工业生产销售增速放缓、工业品出厂价格降幅扩大以及超强台风不利因素等多重影响，工业利润同比小幅下降2.0%。 宏观分析 宏观事件点评 —2019年8月工业企业利润数据点评 制作人： 罗洁 0931-4890003 luoj@hlzq.com SAC 执业证书编号：S0230610120090 联系地址：甘肃省兰州市城关区东岗西路638号华龙证券 联系电话：0931-4890003 网址：www.hlzq.com 往期回顾 1、2019年一季度国民经济运行情况数据点评 —经济延续平稳 积极因素逐渐增多 2、2019年4月CPI、PPI数据点评 —CPI、PPI数据继续维持高位 3、2019年4月制造业及非制造业PMI数据点评 —经济面临不确定性 五月防御布局为主 4、2019年5月CPI、PPI数据点评 —通胀仍维持温和可控 5、2019年上半年国民经济运行情况数据点评 —经济运行延续总体平稳、稳中有进态势 6、2019年7月CPI、PPI数据点评 —目前物价整体上涨压力仍然可控 7、2019年8月CPI、PPI数据点评 —猪价环比飞涨 工业品价格降幅收窄 2019年09月27日 宏观分析 1—8月份，全国规模以上工业企业实现利润总额40163.5亿元，同比下降1.7%，降幅与1—7月份持平。 1—8月份，规模以上工业企业每百元营业收入中的成本为84.39元，同比增加0.25元；每百元营业收入中的费用为8.62元，同比增加0.17元。 8月末，规模以上工业企业每百元资产实现的营业收入为91.0元，同比减少1.2元；人均营业收入为136.4万元，同比增加11.2万元；产成品存货周转天数为17.2天，同比减少0.2天；应收票据及应收账款平均回收期为54.5天，同比增加1.4天。 9.90 9.60 9.40 9.20 8.60 3.30 7.20 5.10 5.10 4.70 4.90 4.70 16.20 14.70 13.60 11.80 10.30 -14.00 -3.30 -3.40 -2.30 -2.40 -1.70 -1.70 -20.00 -15.00 -10.00 -5.00 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 各月累计营业收入与利润总额同比增速 工业企业:营业收入:累计同比 工业企业:利润总额:累计同比 来源：wind,华龙证券研究部 84.39 84.31 84.27 84.19 83.88 84.21 84.39 84.38 84.36 84.33 84.38 84.39 6.43 6.44 6.44 6.48 6.49 4.79 5.31 5.52 5.72 5.86 5.87 5.87 83.60 83.70 83.80 83.90 84.00 84.10 84.20 84.30 84.40 84.50 0.00 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 6.00 7.00 各月利润率与每百元营业收入中的成本 工业企业:每百元主营业务收入中的成本:累计值 工业企业:主营业务收入利润率:累计值 来源：wind,华龙证券研究部 宏观分析 8月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额12141.5亿元，同比下降8.6%；股份制企业实现利润总额29581.1亿元，同比持平；外商及港澳台商投资企业实现利润总额9789.6亿元，下降5.8%；私营企业实现利润总额11303.4亿元，增长6.5%。 1—8月份，采矿业实现利润总额3807.4亿元，同比增长2.1%；制造业实现利润总额33045.0亿元，下降3.2%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额3311.1亿元，增长11.0%。 1—8月份，规模以上工业企业实现营业收入68.39万亿元，同比增长4.7%；发生营业成本57.71万亿元，增长5.0%；营业收入利润率为5.87%，同比降低0.38个百分点。 8月末，规模以上工业企业资产总计115.78万亿元，同比增长5.8%；负债合计65.81万亿元，增长5.0%；所有者权益合计49.97万亿元，增长6.9%；资产负债率为56.8%，同比降低0.5个百分点。 8月末，规模以上工业企业应收票据及应收账款16.92万亿元，同比增长4.0%；产成品存货42898.1亿元，增长2.2%。 1—8月份，规模以上工业企业每百元营业收入中的成本为84.39元，同比增加0.25元；每百元营业收入中的费用为8.62元，同比增加0.17元。 8月末，规模以上工业企业每百元资产实现的营业收入为91.0元，同比减少1.2元；人均营业收入为136.4万元，同比增加11.2万元；产成品存货周转天数为17.2天，同比减少0.2天；应收票据及应收账款平均回收期为54.5天，同比增加1.4天。 8月份，规模以上工业企业实现利润总额5177.9亿元，同比下降2.0%，7月份为同比增长2.6%。 2019年1-8月份规模以上工业企业主要财务指标： 2019年1-8月份规模以上工业企业经济效益指标 数据来源：wind（由华龙证券研究部汇总整理） 数据来源：wind（由华龙证券研究部汇总整理） 宏观分析 1—8月份，在41个工业大类行业中，28个行业利润总额同比增加，13个行业减少。主要行业利润情况如下：电气机械和器材制造业利润总额同比增长15.8%，专用设备制造业增长13.3%，电力、热力生产和供应业增长12.4%，非金属矿物制品业增长11.1%，有色金属冶炼和压延加工业增长9.7%，石油和天然气开采业增长7.3%，通用设备制造业增长4.3%，农副食品加工业增长2.5%，石油、煤炭及其他燃料加工业下降53.1%，黑色金属冶炼和压延加工业下降31.3%，汽车制造业下降19.0%，化学原料和化学制品制造业下降13.1%，煤炭开采和洗选业下降4.3%，纺织业下降3.4%，计算机、通信和其他电子设备制造业下降2.7%。 数据来源：wind（由华龙证券研究部汇总整理） 2019年1-8月份规模以上工业企业主要财务指标（分行业） 宏观分析 华龙观点： 2019年8月份，全国规模以上工业企业利润总额同比下降2%，7月份为增长2.6%。1-8月工业企业利润同比下降1.7%，较1-7月持平，延续修复逻辑。7月单月工业企业利润同比增速转正未得到延续，8月单月情况看，利润下降主要受工业生产销售增速放缓、工业品出厂价格降幅扩大和超强台风不利因素的影响。整体上看，企业利润走势仍在筑底过程中，修复过程较为缓慢。虽然减税降费政策短期在一定程度上提高了企业利润率，但在中美贸易不确定性背景和PPI持续走弱的情况下，数据在三季度提振的难度较大，下行压力依然较大。