公用事业行业点评：有序放开配电网业务，利好（发）配售一体化

1 Tabl e_First Table_First|Table_ReportType 证券研究报告 行业点评 Tabl e_First| Tabl e_Summar y 有序放开配电网业务，利好（发）配售一体化 公用事业行业 事件：近日，国家发改委颁布《有序放开配电网业务管理办法》。 投资要点：  明确配网定义，扩大增量配电网范围 文件明确规定，配电网原则上指110千伏及以下电压等级电网和220（330）千伏及以下电压等级工业园区（经济开发区）等局域电网。除电网企业存量资产外，其他企业投资、建设和运营的存量配电网同样适用本次文件规定。文件的出台，把前期有争议的范围问题（包括电压等级和存量配网划分等）作了明确界定，扩大社会资本投资范围。随着电网电压等级的不断提高，提升工业园区等配网电压等级。在存量部分，除电网企业存量资产外，拥有配电网存量资产绝对控股权的公司，包括高新产业园区、经济技术开发区、地方电网和趸售县等，未经营配网业务的，可申请获批。另外，鼓励电网企业与社会资本通过股权合作等方式成立产权多元化公司经营配电网。  电网与非电网企业明确配售电分开。 对电网企业，电网企业控股增量配电网拥有其运营权，在配电区域内仅从事配电网业务。其竞争性售电业务，应该逐步由独立售电公司承担。对非电网企业，拥有配电网运营权的售电公司，具备条件的要将配电业务和竞争性售电业务分开核算。总体来看，配售电业务明确需要拆分。  对用电电价和输配电价作出明确界定 配网区域内居民、农业、重要公用事业、公益性服务以外的价格，由发电企业或售电公司与电力用户协商确定的市场交易价格、配电网接入电压等级对应的省级电网共用网络输配电价（含线损和政策性交叉补贴）、配电网的配电价格以及政府性基金及附加组成。配电区域内电力用户承担的国家规定的政府性基金及附加，由配电公司代收、省级电网企业代缴。 增量配电区域的配电价格由所在省（区、市）价格主管部门依据输配电价有关规定制定，报国家发改委备案。配电价格核定前，暂按售电公司或电力用户接入电压等级对应的省级电网共用网络输配电价扣减配电网接入电压等级对应的省级电网共用网络输配电价执行。  配网运营有规定区域，规定区域内权利获保障 配电网运营者不得超出其配电区域从事配电业务。发电企业及其资本不得参与投资建设电厂向用户直接供电的专用线路，也不得参与投资建设电厂与其参与投资的增量配电网络相连的专用线路。另外，除常规增值服务外，配网运营者可为用户提供多种能源优化组合方案，提供发电、供热、供冷、供气和供水等智能化综合能源服务，凸显配网的战略性资源地位。 配电区域内的售电公司或电力用户可以不受配电区域限制购电。 Tabl e_First| Tabl e_R eportD at e 2016年10月12日 Tabl e_First| Tabl e_Rati ng 投资建议： 优异 上次建议： 优异 Tabl e_First| Tabl e_C hart 一年内行业相对大盘走势 Tabl e_First| Tabl e_Aut hor 马宝德 分析师 执业证书编号：S0590513090001 电话：0510-85605730 邮箱：mabd@glsc.com.cn Tabl e_First| Tabl e_Cont act er 顾泉 联系人 电话：0510-82833217 邮箱：guquan@glsc.com.cn 虞栋 电话0510-82835080 邮箱 yudong@glsc.com.cn Tabl e_First| Tabl e_Rel at eRepor t 相关报告 《9月竞价收官，新规下报价策略和增值服务将胜出》2016.09.23 请务必阅读报告末页的重要声明 -30%-16%-2%12%2015-102016-022016-062016-10公用事业沪深300 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业点评  配网义务 除常规的配网服务外，配网运营商向非市场主体提供保底供电服务，获取政府规定的保底供电补贴。在售电公司无法为其签约用户提供售电服务时，直接启动保底供电服务。另外，承担代付其配电网内使用的可再生能源电量补贴责任。对于纯分布式光伏（屋顶类），补贴须及时下发，会占用配网运营商现金流。  关注标的 桂冠电力（发配售一体化），清洁水电电价约0.24元/千瓦时，与广西电网合作成立配售电公司，加速水电价值发现。 智光电气（配售一体化），深耕配网运维和售用电服务，参与广西柳州汽车城电镀工业园配网投资运营和售电。  风险因素 政策落地不及预期，项目推进不及预期，用电需求大幅下滑。 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业点评 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 股票 投资评级 强烈推荐 股票价格在未来6个月内超越大盘20%以上 推荐 股票价格在未来6个月内超越大盘10%以上 谨慎推荐 股票价格在未来6个月内超越大盘5%以上 观望 股票价格在未来6个月内相对大盘变动幅度为－10%～10% 卖出 股票价格在未来6个月内相对大盘下跌10%以上 行业 投资评级 优异 行业指数在未来6个月内强于大盘 中性 行业指数在未来6个月内与大盘持平 落后 行业指数在未来6个月内弱于大盘 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属国联证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“国联证券”）。未经国联证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为国联证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，国联证券不因收件人收到本报告而视其为国联证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国联证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国联证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，国联证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 国联证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国联证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国联证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下，国联证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到国联证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 无锡 国联证券股份有限公司研究所 江苏省无锡市太湖新城金融一街8号国联金融大厦9层 电话：0510-82833337 传真：0510-82833217 上海 国联证券股份有限公司研究所 上海市浦东新区源深路1088号葛洲坝大厦22F 电话：021-38991500 传真：021-38571373 4 请务必阅读报告末页的重要声明 行业点评 分公司机构销售联系方式 地区 姓名 固定电话 北京 张鸿韵 010-68790949-8006 北京 管峰 010-68790949-8007 北京 窦红丽 010-68790949-8030 上海 刘莉 021-38991500-831 深圳 张杰甫 0755-82556064