核心资产大转移，哪里有超额收益？

2021/01/21
来源：原创



◎智友学院（ID：zhiyoucf88）
◎作者 |智友庄主


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核心资产大转移，哪里有超额收益？

最近问得最多的问题莫过于此。

刚好，我们做了一次十年各类资产涨幅榜，数据里面不难发现，核心资产的转移，已经提前两年开始了。


比较一下过去十年，中国房价、股市、基金、黄金、美股的涨幅，上面这张图很能说明一些问题。

（1）美国股市和中国楼市成最大赢家，尤其是美国的纳斯达克指数。

前段时间有会员朋友问到一只海外基金，这只基金成立有十五年时间了，但是最近五年才是爆发点，五年贡献了成立以来全部涨幅的一半，美联储大放水，是最大推手。

因为美联储承诺会不断增加货币供应量，并保持每年2%左右的通胀目标。所以，以美元计价的资产，价格会不断增长。

（2）十年资产涨幅榜单最下面，是一年期存款利率和余额宝收益率，都跌得不少。而且，中国十年期国债收益率，在过去十年里的大部分时间，都是比现在要低的。


这说明什么，拉长时间来看，中国的利率都是也不断下降的，而低利率，意味着你能够轻易获得的投资收益也要跟随下降。

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我们观察长期经济历史，会发现一个规律，只有当你的资本收益＞GDP增长≥工资增长≥开支增长的时候，我们的财富积累才是有效的，否则就只是看着数字变大，但其实并没有跑赢通胀。

要让这个公式成立，最关键的就是买资产。买什么资产，以什么形式去买，就是我们要寻找的答案。过去十年资产涨幅榜里，已经有答案了。

大家继续看，北京房价十年是上涨了175%，意思就是，2020年的房价是2010年的2.75倍，接近3倍的水平。

十年前北京平均房价是两万多，现在是六万多，如果你再算上房价的杠杆效应，那么这个涨幅还得再乘以三。

当然，核心区、以及优质学区房的涨幅，不属于市场平均水平，也毕竟是少数，所以不在这个统计范围内。

过去十年里，只要你有本金，能够把杠杆用到极致，在房子上赚钱很容易。买货币大宽松的背景下，买资产，才能改变命运。

我们之前遇到有读者留言，家里是开店的，08年拿过去开店的积蓄买了两套房，结果到现在，商铺赚的钱比过去二十年开店赚的钱都多得多。

就算你没买房，看多中国的资本市场，那表现也不差。

我们统计过，股票型基金十年中位数涨幅是156%，什么意思？相当于十年期如果你闭眼买了一百万的基金，如果拿着不动，到现在大概是能够变成二百五十多万。

以上是我们买资产，能够拿到的平均收入。

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过去三十年里，GDP增速加上通胀，平均每年是15%，这构成了我们财富增长最主要的基石。

也就是说，财富平均增速应该是15%，不管你是用买房、买股、还是通过工作、创业带来收入增长，你都要尽量让自己的平均增速达到15%，少于这个速度说明你没有跑赢平均数。

那如果按照老路子，继续买房，我们还能不能大概率拿到每年15%的收益？

很难。一是难在保持这个收益率，二是难在好资产的门槛越来越高。

一线城市的房价，拉长时间来看，涨幅是逐渐趋于平缓的，2020年楼市能够有不错的收益，增长的主要来自新房和学区房。

这两类都是投资客买得更多，热钱流入多。热钱哪里来的，疫情之下大放水产生的。如果除开货币宽松政策的推动，大家看2019年的楼市，整体并没有今年火爆。


比如我们看2019年房价涨幅最多的城市，除了东莞和深圳是一二线城市，其他都是三四线、甚至四五线城市，流动性很成问题。


如果市面上大部分房子沦为平庸资产，一二线的优质资产门槛又逐步提高的情况下，仅剩的能够让我们长期跑赢通胀的资产，只剩下股市了。

如果你要更轻松地进入股市，事实证明，买股票对大多数人来说，不是一个好的选择。

借基金进入股市，才更稳妥，这个也是我们盘点十年资产涨幅数据之后，再次证实的结论。

上证指数十年才涨了5.6%，而股票型基金的中位数涨幅是156%，就算是代表A股最大基本盘的沪深300，十年涨幅44.6%，其实也是没有跑赢股票型基金的。


当然，说到这里大家可能会问，那既然这样子，我是不是直接把每年基金涨幅最高的那只买下来就好了？

那可能连平均水平都跑不赢。

我们做过非常详细的计算，每年涨幅排名第一的基金，后面几年甚至都跑不赢平均水平的。

怎么计算呢？用每年冠军基金涨幅，减去当年基金涨幅中位数，下图绿色板块就是跑输中位数的，红色是跑赢的。


你可以看到，很多冠军基金，第二年、第三年都是跑输平均水平的，再也没有冠军风范。

这就是我们一直和大家强调的，不要看着短期的基金排名去买资产，钱赚得不如平均水平不说，甚至可能亏钱。

有一句非常经典的话，市场总是重奖错误行为，以便下一次让你慷慨赴死。这句话非常放在短期追涨的动作里，非常合适。

正确的抄作业姿势是什么？是你去看单年度的基金涨幅，这样才能看出，哪些基金能够经历时间的检验。

我们也整理了能抗住十年的基金，谁涨得最多，其中涨幅最高的，过去十年翻了6倍。但即便我们在十年前就选到了这些优质基金，每一天都有成千上万的理由诱惑我们下车：

比如：大盘又跌了，疫情来了，央行政策收紧了，茅台公司被点名了，xx板块又遭到暴击了……

但历史多次证明，短期的冠军，不是真正的冠军。长达十年的冠军，才是能让你轻松赚到超越平均水平收益。

什么是优质资产、核心资产，有两个维度。一是有非常明显的市场垄断；二是长期时间内，大概率可以获得几倍甚至更高的回报。

第一个维度，适合曾经的房地产，垄断了中国家庭70%的资金。第二个维度，适合我们前面提到的十年老将基金，十年六倍收益，甚至比房地产平均收益还高。

只不过政策受限，第一类有垄断性质的核心资产，垄断家庭和企业资产的量在下降，具有这样资金聚拢能力的标的，也在减少。

第二类能够长期获得超额回报的资产——老将基金，才刚刚被市场发现。

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