2018年中国锡精矿和锡锭产量集中度较高，精矿供应成核心矛盾，2019年以来国内锡锭出口大幅提升[图]

锡精矿 2019-07-23 05:33

2018年，全球锡精矿山产量31.15万吨，集中于中国（27%）、印尼（27%）和缅甸（18%）；全球锡锭产量35.57万吨，原料以锡精矿+再生锡（中国）两种形式，集中于中国（46%，中缅矿山+再生锡）、印尼（23%，印尼矿山）和马来西亚（7%，进口矿原料），冶炼相对过剩，精矿为核心矛据ITRI统计表示，从储采比视角，截至到2017年底，缅甸地区作为锡精矿的主采区，锡储采比已下滑至2的极低水平（即为矿石品味低于1%），这也导致缅甸锡精矿山产量从2017年开始下滑，2018-2019年中国从缅甸进口矿数持续据大幅下滑是支撑未来看涨锡价的核心逻辑。

2018年全球锡精矿产量分布集中

数据来源：公开资料整理

2018年缅甸矿产量已出现见顶回落迹象

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缅甸锡矿的主要产地为佤邦的曼相锡矿和邦阳锡矿两个矿区，除此还有茂奇和德林达依锡矿带，但产量都很小。曼相矿区：缅甸全国90%以上的锡矿来自曼相矿区，矿区内已知有3条分布均整的矿脉，一条为硫化矿，剩余两条多数为氧化矿，开采初平均品位在3%--4%之间。邦阳矿区：有近200平方公里，基本均为氧化矿，目前规模较大的是佤邦财政部投资开采的露天矿区，开采初该矿平均品位1%--4%。然而，由于高品位矿石逐步减少、开采工艺也从2015年就转向地下开采；2017年依托当地较高的原矿等库存消耗，锡矿产量未见到大幅下滑（以进口到中国的精矿量定义为产量），但2018年首次下降至5.47万吨（减1.23万吨）。缅甸锡矿主采区在曼相矿区（90%以上），位于缅甸东北部，也是资源枯竭最为严重区域，当前矿洞数量（500多→不足100个）、开采工艺（露天→井工）、开采品味（10%以上→1.5%左右）和选矿厂产能利用率（不足40%）。

锡冶炼加工费也长期处于稳中趋降的过程

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2019年一季度锡季度产量继续同比下滑10.4%

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由于受到来自缅甸锡精矿供应减少的影响，中国锡锭生产企业锡精矿采购量也表现出现下滑趋势；据亚洲金属网统计，2019年第一季度，中国精炼锡企业的锡精矿石采购量同比下滑8%至27461吨；导致中国2018年第一季度的锡锭产量也同比下滑2%至37641吨，并且，截止到2019年4月底，精炼锡冶炼企业自身拥有的锡锭库存量也同比下滑34%至5050吨

2019年一季度中国精炼锡锡矿采购量同比下滑8%

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2019年一季度中国精炼锡锡锭库存同比下滑34%

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新增锡矿主要集中于缅甸矿中部、中国、刚果金和秘鲁地区。按照最初可研规划，2019-2020年，在刚果、中国、澳洲、哈沙克斯坦和俄罗斯等地新增矿山项目较多，但多数不确定性较高，诸如中国的维拉斯托矿山就从2018年投产推迟到2020年之后。

锡的消费主要以焊料、锡化工制品、镀锡板为主，三者占锡消费总体在全球范围达接近80%，在国内占比更是达88%；其中锡焊料的地位更加明显，在全球范围，占锡消费总体快接近一半，占在国内锡消费总体超过一半，达到60%以上。但焊料领域的终端需求也主要体现在家电类、手机等电子设备、LED和汽车电子等领域，在中美贸易战升级背景下，电子行业受到的冲击较为明显，也导致锡需求相对承压。

2018年全球锡消费格局

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2018年中国锡消费格局

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2018年10月PTSurveyor出口资质被暂停，私营冶炼厂出口受限，导致印尼2018Q4出口量环比下滑42%至1.37万吨，2019年一季度也同比下滑14.5%至1.54万吨，导致LME库存极速下跌，海外锡锭库存相对偏紧。海内外锡价差从（海外-国内除税）从2018年11月低点134.3美元/吨上涨至最高点2000美元/吨以上，使得出口套利空间打开，国内锡锭大量出口，2019年1月出口1198吨，同比翻倍，创近9年新高。

LME锡锭库存大幅下滑

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前期国内价格涨幅远低于海外出口盈利

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印尼出口禁令导致国内锡产品出口量在2019年一季度出现大幅提升，但从月度库存跟踪情况来看，即使海外LME库存处于历史同期非常低位，但国内上期所显性锡锭库存却高达8000吨左右，叠加亚洲金属网披露的冶炼厂锡锭库存和调研数据预计整体锡锭库存仍维持在1.7万吨左右的水平。不过，从结构上来看，冶炼厂的锡锭隐性库存相较于2018年已出现明显下滑，存在“隐形库存显性化“的过程。

2019年以来国内锡锭出口大幅提升

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2019年一季度预计整体锡锭库存并未下滑

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LME锡锭库存大幅下滑

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国内显性库存却依旧较高

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期货交易所显性库存和冶炼厂锡锭库存走势变化（吨）

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即使2019年一季度产量大幅下滑，出口量同比大幅增长的背景下，锡锭现货库存并未见到下滑的趋势，此或反映短期内锡的消费端表现低于预期。预计2019年一季度，中国锡锭库存或存在约同比下滑15%左右的可能性，国际锡协预计全球锡锭消费量也或存在13.6%的下滑，其中中国同比下滑约12%，需求大幅下滑或为压制短期锡价的核心因素。

2019年一季度中国锡锭需求或同比出现约15%的下滑