【中银宏观：宏观和大类资产配置周报（2023.4.16）】经济增速预期切换

经济数据：3月CPI同比0.7%，PPI同比下降2.5%；3月新增社融5.38万亿元，新增信贷3.89万亿元，M2同比12.7%；3月美元计出口同比14.8%，进口同比下降1.4%；3月70大中城市中有64城新建商品住宅价格环比上涨。

要闻：《求是》杂志发表习总书记重要文章《加快构建新发展格局，把握未来发展主动权》；央行货币政策委员会召开2023年第一季度例会；A股发行注册制改革正式全面落地；中国-巴西应对气候变化联合声明发布。

A股下跌，债券上涨。本周沪深300指数下跌0.76%，沪深300股指期货下跌0.91%；焦煤期货本周下跌11.27%，铁矿石主力合约本周下跌1.96%；股份制银行理财预期收益率收于1.6%，余额宝7天年化收益率下跌24BP至2.08%；十年国债收益率下行2BP至2.83%，活跃十年国债期货本周上涨0.17%。

资产配置排序：股票>大宗>债券>货币。2022年四季度实际GDP当季同比增长2.9%，受疫情冲击和一季度春节假期影响，市场当时对一季度GDP实际同比增速预期较低，但随着一季度经济数据发布，市场开始上调一季度GDP增速预期，截至4月16日，万得一致预期一季度GDP实际同比增长4.1%，明显高于2022年四季度经济增速，显示我国经济复苏趋势向好。进入二季度之后，由于海外风险暴露和经济下行压力加大，外部环境对我国经济复苏的拖累或更加明显，市场开始预期我国经济复苏的斜率较一季度下降。我们认为在低基数的情况下，二季度我国GDP实际同比增速将较一季度明显走高，另一方面，基建投资和制造业投资整体维持平稳，居民消费稳定释放，房地产投资和商品房销售继续改善，有助于巩固我国经济基本面的国际比较优势，因此维持看好人民币资产的观点。

    风险资产小幅调整

    要闻回顾和数据解读（新闻来源：万得）

A股：中小创小幅调整

债券：信用利差稳中有降

    大宗商品：美元走弱支撑大宗商品价格

    货币类：货基收益率波动性加强

    外汇：美元指数走弱，人民币汇率走强

    港股：美联储加息周期或现拐点

一周概览

风险资产小幅调整

A股下跌，债券上涨。本周沪深300指数下跌0.76%，沪深300股指期货下跌0.91%；焦煤期货本周下跌11.27%，铁矿石主力合约本周下跌1.96%；股份制银行理财预期收益率收于1.6%，余额宝7天年化收益率下跌24BP至2.08%；十年国债收益率下行2BP至2.83%，活跃十年国债期货本周上涨0.17%。

3月通胀维持在较低水平，金融和进出口数据好于预期。本周A股指数分化，大盘股和小盘股估值都有所下降，小盘股估值下行幅度更大。本周央行在公开市场净投放250亿元，资金拆借利率整体维持平稳波动，周五R007利率收于2.13%，GC007利率收于2.27%。周五十年国债收益率收于2.83%，较上周五下行2BP。3月已发布的数据普遍好于市场预期，通胀维持在较低水平，显示国内通胀压力不大，但服务价格同比增速较2月小幅上升，一定程度上指向国内目前没有通缩风险；金融数据超预期，且企业中长期贷款和居民中长期贷款均较去年同期明显上升，表明实体经济需求较强，房地产有好转迹象；进出口同比增速走高，表明外需仍在，内需持续修复。

美元指数继续走弱。股市方面，本周A股指数分化，领涨的指数是上证综指（0.32%），领跌的指数是中小板指（-1.73%）；港股方面恒生指数上涨0.53%，恒生国企指数上涨0.3%，AH溢价指数下行1.3收于138.93；美股方面，标普500指数本周上涨0.79%，纳斯达克上涨0.29%。债市方面，本周国内债市普涨，中债总财富指数本周上涨0.17%，中债国债指数上涨0.24%，金融债指数上涨0.16%，信用债指数上涨0.12%；十年美债利率上行13 BP，周五收于3.52%。万得货币基金指数本周上涨0.03%，余额宝7天年化收益率下行24 BP，周五收于2.08%。期货市场方面，NYMEX原油期货上涨2.45%，收于82.68美元/桶；COMEX黄金下跌0.43%，收于2017.7美元/盎司；SHFE螺纹钢下跌2.18%， LME铜上涨2.77%， LME铝上涨2.42%；CBOT大豆上涨0.44%。美元指数下跌0.52%收于101.58。VIX指数下行至17.07。本周受美国3月通胀数据低于预期影响，美元指数继续下跌。

据央行初步统计，3月份，我国社会融资规模增量为5.38万亿元，比上年同期多7079亿元；人民币贷款增加3.89万亿元，同比多增7497亿元。3月末，M2同比增长12.7%，比上年同期高3个百分点；社会融资规模存量为359.02万亿元，同比增长10%。

中国3月CPI同比上涨0.7%，涨幅创近一年半新低，环比则下降0.3%；核心CPI同比上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。3月PPI同比降幅进一步扩大至2.5%，环比则持平。

据海关统计，一季度我国外贸进出口总值9.89万亿元，同比增长4.8%，其中出口5.65万亿元，同比增长8.4%；进口4.24万亿元，同比增长0.2%。3月当月外贸进出口总值3.71万亿元，同比增长15.5%，其中出口2.16万亿元，同比增长23.4%；进口1.55万亿元，同比增长6.1%。海关总署表示，相信随着我国经济运行持续整体好转，外贸向好势头有望进一步延续。

中国3月70大中城市中有64城新建商品住宅价格环比上涨，2月为55城；环比看，武汉涨幅1.3%领跑，北上广深分别涨0.3%、0.4%、0.2%、0.4%。国家统计局：3月份，70个大中城市中商品住宅销售价格上涨城市个数增加，各线城市商品住宅销售价格环比上涨，一线城市商品住宅销售价格同比上涨、二三线城市同比降幅收窄；70个大中城市中，新建商品住宅和二手住宅销售价格环比上涨城市分别有64个和57个，比上月分别增加9个和17个。

3月全国一二手房市场延续回暖行情，70城新房、二手房房价环比上涨城市双双增加，其中，新房上涨城市数量超60城，达到近三年来的峰值；二手房价格上涨数量超50城，达到自2021年4月以来的峰值。3月70城新建商品房价格环比涨幅方面，武汉以1.3%领涨，昆明涨1.2%，徐州涨1%；北上广深分别涨0.3%、0.4%、0.2%、0.4%。二手房方面，北上广深环比涨幅分别为0.7%、0.7%、0.2%、0.3%，北京和上海均为连续第三个月上涨。

《求是》杂志发表习总书记重要文章《加快构建新发展格局，把握未来发展主动权》。文章强调，我国14亿多人口整体迈进现代化社会，规模超过现有发达国家人口的总和，其艰巨性和复杂性前所未有，必须把发展的主导权牢牢掌握在自己手中；我国是一个超大规模经济体，而超大规模经济体可以也必须内部可循环。文章指出，加快构建新发展格局，要从两个维度来研究和布局：一是更有针对性地加快补上我国产业链供应链短板弱项，确保国民经济循环畅通；二是提升国内大循环内生动力和可靠性，提高国际竞争力，增强对国际循环的吸引力、推动力。

国家领导人近日在广东考察时强调，广东要在全面深化改革、扩大高水平对外开放、提升科技自立自强能力、建设现代化产业体系、促进城乡区域协调发展等方面继续走在全国前列，在推进中国式现代化建设中走在前列。他指出，中国式现代化不能走脱实向虚的路子，必须加快建设以实体经济为支撑的现代化产业体系。

经国务院批准，财政部会同海关总署、税务总局印发《关于2023年中国进出口商品交易会展期内销售的进口展品税收优惠政策的通知》，明确对2023年举办的广交会在商务部确定的展期内销售的免税额度内的进口展品免征进口关税、进口环节增值税和消费税。每个展商在本年度展会展期内累计享受税收优惠的展品类别、销售数量或金额上限按规定执行。

五部门印发《2023年数字乡村发展工作要点》，部署10个方面26项重点任务。《工作要点》提出，到2023年底，农村宽带接入用户数超过1.9亿，5G网络基本实现乡镇级以上区域和有条件的行政村覆盖，农业生产信息化率达到26.5%，农产品电商网络零售额突破5800亿元。

中国-巴西应对气候变化联合声明发布。声明称，中国和巴西承诺拓宽、深化和丰富气候领域双边合作，以及双方在《联合国气候变化框架公约》下，遵循公平、共同但有区别的责任和各自能力原则，考虑不同国情，并在可持续发展、不可剥夺的发展权及彻底消除贫困和饥饿框架下推动强化全球治理的共同努力。

央行货币政策委员会召开2023年第一季度例会指出，要精准有力实施稳健的货币政策，搞好跨周期调节。要进一步疏通货币政策传导机制，保持流动性合理充裕，保持信贷合理增长、节奏平稳，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。用好政策性开发性金融工具，重点发力支持和带动基础设施建设，促进政府投资带动民间投资。在国内粮食稳产增产、能源市场平稳运行的有利条件下，保持物价水平基本稳定。

央行行长易纲在出席二十国集团财长和央行行长会议时介绍，中国经济正在企稳回升，通胀保持低位，房地产市场出现积极变化，预计今年GDP增速将达5%左右。期间，易纲会见了美联储主席鲍威尔，就中美经济金融形势交换了意见，并会见日本央行行长植田和男、瑞士央行行长乔丹等。

杭州出台落户新政，对已在市区落实就业单位的35周岁以下的普通高校大专学历毕业生，可在市区办理落户；技能人才落户时可随迁配偶、未成年子女，不受婚龄条件限制。同时，全面放开桐庐县、淳安县、建德市三县(市)城镇落户条件。

克而瑞研究中心数据显示，3月80家典型房企的融资总量为608.93亿元，环比增加43.4%，同比减少31.3%。克而瑞研究中心认为，整体来看，虽然融资环境有所优化，但是短期内仅能惠及白名单优质企业，部分财务困难的房企仍较难获得支持，因此未来仍有可能有更多房企曝出债务违约事件。

A股发行注册制改革正式全面落地，首批主板注册制公司敲钟上市。证监会主席易会满表示，注册制改革带来的变化是全方位的、根本性的，给市场参与各方带来了实实在在的获得感。注册制改革是一场触及监管底层逻辑的变革、刀刃向内的变革、牵动资本市场全局的变革，影响深远。沪深交易所主板注册制首批企业上市，标志着股票发行注册制改革全面落地，这是中国资本市场改革发展进程中的又一个重要里程碑。

中证金融下调证券公司保证金比例，将转融通保证金比例档次由两档调整为三档，其中，资信优质的公司，保证金比例由20%下调至5%；资信良好的公司，由20%下调至10%；其余公司由25%下调至15%。同时，科创板做市借券保证金比例同步下调，资信优质的公司由10%下调至5%，资信良好的公司由15%下调至10%。以4月7日转融通、做市借券负债余额测算，保证金比例下调后，应缴保证金（含资金和证券）合计减少301亿元，降幅达65%。

宏观上下游高频数据跟踪

截至4月14日，公开市场逆回购到期量为290亿元；当周央行在公开市场上实现流动性净投放，共计净投放250亿元。

融资成本方面，银行体系资金成本保持较低水平。银行间市场方面，截至4月14日，DR001与DR007利率分别为1.6113%、2.0154 %，较前一周分别变动27BP、2BP。交易所市场方面，R001与R007利率分别为1.7128%、2.1342%，较前一周分别变动23 BP、-7 BP。

DR007与7天期逆回购差值为0.0154%，较前一周变动2BP；DR007、R007之差较上周继续收窄，周变动-15 BP，狭义流动性环境相对宽松。

上游周期品方面，4月14日当周，钢厂开工率整体有所上升，长流程钢厂开工率较上周变动1.66个百分点。铁矿石港口库存继续小幅下降，变动-241.47万吨。炼焦方面，炼焦煤平均可用天数单周变动-0.12天；多数地区炼焦开工率均有上行，仅东北地区单周开工率下降。

海外机构持仓方面，截至4月14日，SPDR黄金ETF持仓总价值变动0.55%。原油库存方面，4月7日当周，美国API原油库存小幅上升，周环比变动37.70万桶。

房地产方面，截至4月9日，30大城市商品房单周成交面积下跌，单周成交面积环比变动-191.50万平方米，单周成交面积实现249.32万平方米，季末为冲销售关键时点，季初数据回落属于正常现象。2022年11月以来，地产行业受到政策多维度支持，商品房成交有望迎来回暖，销售回升趋势较为确定。

根据万得数据，4月9日当周，国内乘用车批发、零售销量单周同比增速分别为13%和47%，继续维持较高增速，考虑到汽车消费在我国消费结构中占比较高，在促消费中将继续扮演抓手角色，我们继续维持汽车消费具备上行动力的判断。

大类资产表现

A股：中小创小幅调整

周期品本周涨幅较为可观。本周市场指数跌多涨少，上涨的指数包括上证红利（1.86%）、上证综指（0.32%），领跌的指数包括中小板指（-1.73%）、深证成指（-1.4%）、创业板指（-0.77%）。行业方面表现分化，领涨的行业有有色金属（5.49%）、建筑（4.92%）、石油石化（3.45%），领跌的行业有食品饮料（-5.15%）、计算机（-4.48%）、农林牧渔（-3.08%）。本周周期品指数涨幅较好，可能受二季度基建投资预期提振，但中小创整体有所回调。

汽车产业链 | 据海关统计，一季度，我国电动载人汽车出口647.5亿元，增长122.3%，占我国汽车出口的比重提升5.1个百分点，达到43.9%。

自动驾驶 | 滴滴自动驾驶首次宣布已将L4级自动驾驶乘用车解决方案拓展至干线物流货运领域，滴滴自动驾驶创新业务——滴滴自动驾驶货运KargoBot正式亮相。

新能源 | 国家能源局印发《2023年能源工作指导意见》提出，全年风电、光伏装机增加1.6亿千瓦左右；力争未来5年非化石能源消费比重年均增长1个百分点，到2035年新增电量80%来自非化石能源发电。

自动驾驶 | 杭州市出台智能网联车辆测试与应用管理办法，支持智能网联车辆企业组建产业联盟，开展共性关键技术研发；优先支持在物流配送、短途接驳、智能公交、环卫作业、养护作业等领域开展智能网联车辆测试与应用。

旅游 | 工信部、文旅部联合发布通知，加强5G+智慧旅游协同创新发展，目标是到2025年，我国旅游场所5G网络建设基本完善，5G融合应用发展水平显著提升，产业创新能力不断增强，5G+智慧旅游繁荣、规模发展。

充电桩 | 中国充电联盟发布数据：今年3月，公共充电桩较上月增加8.9万台，同比增长59.0%。全国充电基础设施累计数量为584.2万台，同比增加87.9%。

旅游 | 文化和旅游部办公厅发出通知，要求对“不合理低价游”等市场乱象保持露头就打的高压态势，开展旅游市场秩序整治，重点打击“不合理低价游”、导游强迫或变相强迫购物兜售物品、未经许可经营旅行社业务等行为。

家电 | 天津推动绿色智能家电“以旧换新”：通过政策性补贴、促消费和“双进”等方式，全面促进智能冰箱、洗衣机、空调，超高清电视、手机以及智慧厨卫、智能安防、智能办公、智慧康养等绿色智能家电消费。

电子产业 | 4月7日-9日，第十一届中国电子信息博览会在深圳举办。据了解，华为、海信、TCL华星等1200多家企业带来了5000多项科技创新产品参展。

储能 | 特斯拉宣布在上海建设储能超级工厂项目。该工厂将规划生产特斯拉超大型商用储能电池，初期规划年产商用储能电池1万台，储能规模近40GWh。该项目计划于2023年第三季度开工，2024年第二季度投产。

债券：信用利差稳中有降

宏观数据整体表现较好但结构仍有问题，支撑债市看多情绪。十年期国债收益率周五收于2.83%，本周下行2BP，十年国开债收益率周五收于3.01%，较上周五下行2BP。本周期限利差持平于0.62%，信用利差下行2BP至0.55%。

拆借利率平稳波动。本周央行在公开市场净投放资金250亿元，资金拆借利率维持稳定波动，周五R007利率收于2.13%，交易所资金GC007利率收于2.27%。3月金融数据整体超出市场预期，但需要关注的是信贷高增的同时企业存款较去年同期下降，而非银机构存款较去年同期明显上升，存在信贷资金脱实入虚的可能性。

银行定期存款和大额存单利率迎新考核，利率自律机制近日发布《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》，在“银行业存款类金融机构的评估指标及标准”中增添一项内容，即“存款利率市场化定价情况（扣分项）”。

4月来中小银行专项债发行进度明显加快，目前已公开披露发行进度的中小银行专项债额度为3424亿元，5500亿元中小银行专项债发行进度已接近三分之二。

4月份以来，河南省、广东省、湖北省的多家银行纷纷下调存款利率。多家机构认为，近期市场上中小银行存款利率下调是对去年9月存款利率下调潮的补降。

大宗商品：美元走弱支撑大宗商品价格

大宗商品整体较强。本周商品期货指数上涨0.66%。从各类商品期货指数来看，上涨的有非金属建材（5.86%）、贵金属（1.85%）、有色金属（1.41%）、化工（1.05%）、谷物（0.81%），下跌的有能源（-0.5%）、油脂油料（-2.34%）、煤焦钢矿（-2.82%）。各期货品种中，本周涨幅较大的大宗商品有玻璃（3.39%）、沪银（3.35%）、沪镍（3.27%），跌幅靠前的则有菜籽（-7.01%）、焦煤（-6.06%）、纯碱（-4.38%）。美元指数疲弱支撑大宗商品价格走强，另外避险情绪、欧佩克减产也持续影响贵金属和能源价格。

国际能源署（IEA）发布最新月报，预计2023年全球石油需求将增加200万桶/日，达到创纪录的1.019亿桶/日。OPEC+减产可能会加剧下半年石油供应短缺，预计2023年石油产量将增加120万桶/日，远低于2022年的460万桶/日。今年俄罗斯石油供应量预计只会下降53万桶/日，远低于此前预测的160万桶/日。

欧佩克发布最新月报，维持对2023年全球石油需求增长232万桶/日的预测不变，称夏季石油需求存在下行风险，石油减产将导致供应缺口扩大。报告显示，欧佩克3月份石油产量下降8.6万桶/日，至2880万桶/日。另外，报告还维持2023年全球经济增长预测在2.6%不变。

EIA短期能源展望报告：预计2023年WTI原油价格为79.24美元/桶，此前预期为77.1美元/桶。预计2024年WTI原油价格为75.21美元/桶，此前预期为71.57美元/桶。预计2023年布伦特价格为85.01美元/桶，此前预期为82.95美元/桶。预计2024年布伦特价格为81.21美元/桶，此前预期为77.57美元/桶。

吉林省发布扩种大豆豆油料工作方案：2023年确保大豆播种面积达492.8万亩，比上年增加28万亩，油料作物播种面积达到336万亩，保持稳定略增。

据农业农村部，受天气、病虫害等综合因素影响，广西等主产省（区）甘蔗糖产量下降，本月下调食糖产量至900万吨，国内糖价预测区间上调为5950-6550元/吨。

全国生猪价格已连续下跌近一个月。本周生猪均价为14.4元/公斤，与上周均价基本持平。

据世界黄金协会，全球央行2022年购金量达1136吨，创历史新高，且2023年该趋势仍在延续。其中，新加坡金管局今年前两个月购入51.8吨黄金；中国央行已连续五个月增持黄金，今年一季度共增储58吨。

货币类：货基收益率波动性加强

货币基金收益率的波动中枢位于2%上方。本周余额宝7天年化收益率下行24BP，周五收于2.08%；人民币3个月理财产品预期年化收益率收于1.8%。本周万得货币基金指数上涨0.03%，货币基金7天年化收益率中位数周五收于2.13%。货币基金收益率波动与R007利率波动的节奏相关性加强。

外汇：美元指数走弱，人民币汇率走强

人民币兑美元中间价本周下行232BP，至6.8606。本周人民币对卢布(0.95%）、日元(0.95%）、林吉特(0.39%）、美元(0.34%）升值，对英镑(-0.36%）、兰特(-0.8%）、加元(-0.84%）、欧元(-0.89%）、韩元(-0.91%）、澳元(-1.35%）、瑞郎(-1.4%）贬值。本周美元指数回落至101上方，人民币汇率顺势升值。

韩国央行正在与国家养老金基金进行外汇掉期交易的谈判，最早有望本周公布。与国家养老基金的外汇互换交易最高将达到350亿美元。

日本央行：自4月13日起，以固定利率无限量购买剩余到期期限为5到10年的日本国债。

据日本财务省数据，投资者3月份净买入价值5.207万亿日元的海外债券，创2016年7月以来最大的月度净买入量。其中，净买入美国国债4.52万亿日元，为2020年3月以来的最高水平。

港股：美联储加息周期或现拐点

美国3月通胀低于预期，5月或是美联储最后一次加息。本周港股方面恒生指数上涨0.53%，恒生国企指数上涨0.3%，AH溢价指数下行1.3收于138.93。行业方面本周领涨的有原材料业（9.77%）、医疗保健业（9.47%）、地产建筑业（4.2%），跌幅靠前的有资讯科技业（-3.77%）、必需性消费（-1.12%）。本周南下资金总量89.98亿元，同时北上资金总量47.56亿元。美联储加息周期或邻近拐点，美元指数开始走弱，二季度开始市场或更加关注海外经济衰退的走势和风险暴露的情况。

美联储3月会议纪要显示，与会人员就硅谷银行关闭以及3月初金融市场的动荡可能带来的影响进行了讨论。纪要指出，美国银行业危机产生的后果可能会使美国经济在今年晚些时候陷入衰退。多位政策制定者曾考虑暂停加息，但最终同意收紧政策。与美联储政策利率挂钩的期货交易商减少对美联储将在5月加息的押注。美联储预计银行业危机将导致经济衰退，美股尾盘走低，纳指收跌0.85%。

美国财长耶伦表示，美国通胀仍然过高，但在过去6个月有所缓和。鉴于俄乌冲突和最近银行系统受到的压力，仍然对下行风险保持警惕。

加拿大央行连续第二次维持基准利率在4.5%不变，符合市场预期。不过，该央行称正在评估利率的限制性，准备再次加息。

日本经济学家植田和男4月9日正式就任日本央行行长。植田和男表示，将坚持货币宽松政策，支撑经济景气，从而为企业提薪提供后盾，争取实现2%的物价稳定上涨目标。日本央行新任行长植田和男表示，预计全球经济将在经历一段时间的放缓后反弹，这将有助于保持日本工资水平的上涨，维持乐观的经济前景。日本央行计划保持超宽松的货币政策，目前在3%左右的通胀预计将在本财年下半年回落至2%以下。

韩国央行维持基准利率在3.5%不变，为连续两次按兵不动。市场普遍认为3.5%是本轮加息的终点。多名经济专家指出，央行可能在今后一段时间内继续维持冻息基调，而加息周期基本结束。

美国3月CPI同比上升5%，低于预期的5.2%，创2021年5月以来最低，为连续第9个月升幅放缓；环比升幅为0.1%，也低于预期0.2%。不过，3月核心CPI同比升幅由2月份的5.5%加速至5.6%，表明美国核心通胀依旧顽固，美联储5月份或被迫再次加息。3月核心CPI环比上升0.4%，符合预期，前值为0.5%。数据出炉后，芝商所FedWatch工具显示，美联储5月升息25个基点几率降至70%左右。

美国上周初请失业金人数为23.9万人，为三周来首次上升，预期23.2万人，前值22.8万人。至4月1日当周续请失业金人数181万人，预期181.4万人，前值182.3万人。

美国3月PPI同比升2.7%，低于预期的3%，连续第九个月放缓，创逾两年来最小涨幅，前值上修为4.9%。PPI环比意外下降0.5%，预期为持平。

美国3月零售销售环比降1%，连续第二个月下滑，预期降0.4%，前值修正为降0.2%；核心零售销售环比降0.8%，预期降0.3%。

欧元区2月工业产出环比升1.5%，预期升1%，前值升0.7%修正为升1%；同比升2%，预期升1.5%，前值升0.9%。

法国3月CPI终值同比升5.7%，预期升5.6%，初值升5.6%，2月终值升6.3%；环比升0.9%，预期升0.8%，初值升0.8%，2月终值升1%。

日本2月贸易帐逆差6041亿日元，预期逆差5178亿日元，前值逆差31818亿日元。2月季调后经常账盈余10892亿日元，预期盈余14524亿日元，前值盈余2163亿日元。

IMF：尽管近期表现尚可，欧洲经济增长趋势正在减弱，面临遏制通胀、维持经济复苏、维护金融稳定三重挑战。

七国集团(G7)公报：各国央行仍然坚定地致力于实现价格稳定；重申金融系统具有韧性、重申维护经济和金融稳定的决心；将继续密切关注金融行业发展情况，随时准备采取适当措施维护稳定。

美国环境保护署发布史上最严排放标准，计划到2032年乘用车和轻型卡车碳排放减少56%，新销售的汽车和卡车中电动汽车覆盖率将达到67%。

美国抵押贷款银行家协会（MBA）数据显示，截至4月7日当周，30年期抵押贷款利率下跌10个基点至6.3%，连续第五周下跌。购房抵押贷款申请指数上升7.8%，为1月中旬以来最大涨幅。

韩国财政部资料显示，今年1-2月韩国国税收入同比减少15.7万亿韩元，财政收支出现30.9万亿韩元赤字。财政赤字金额已超今年全年预期的一半。

国际货币基金组织报告预计，全球国家债务在GDP中的占比将于2023年增至93.3%，到2028年将达到99.6%。其中，美国国家债务在GDP中的占比将于2023年增加至122.2%，并在2028年达136.2%。

国际货币基金组织（IMF）发布最新《世界经济展望》报告，预计2023年全球经济将增长2.8%，然后在2024年上升至3%，较此前预测均下调0.1个百分点。今年的经济放缓主要集中在发达经济体，美国、欧元区、英国今年经济增速预计分别为1.6%、0.8%和-0.3%。预计新兴市场和发展中经济体经济今年将增长3.9%，中国经济增速将达到5.2%。预计全球通胀将从去年的8.7%下降到今年的7%。

美国政府正研究是否需要对ChatGPT等人工智能工具进行审查，美国商务部已正式公开征求意见，就其所谓的问责措施发表意见，包括有潜在风险的新人工智能模型在发布前是否应该通过认证程序。OpenAI、微软、谷歌、苹果、英伟达、Stability AI、Hugging Face、Anthropic等公司将于今日开会讨论制定AI技术开发使用标准，讨论如何以最负责任的态度继续开发AI。

下周大类资产配置建议

3月数据继续超预期。3月份，我国社会融资规模增量为5.38万亿元，比上年同期多7079亿元；人民币贷款增加3.89万亿元，同比多增7497亿元。3月末，M2同比增长12.7%，比上年同期高3个百分点；社会融资规模存量为359.02万亿元，同比增长10%。3月CPI同比上涨0.7%，涨幅创近一年半新低，环比则下降0.3%；核心CPI同比上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。3月PPI同比降幅进一步扩大至2.5%，环比则持平。一季度我国外贸进出口总值9.89万亿元，同比增长4.8%，其中出口5.65万亿元，同比增长8.4%；进口4.24万亿元，同比增长0.2%。3月当月外贸进出口总值3.71万亿元，同比增长15.5%，其中出口2.16万亿元，同比增长23.4%；进口1.55万亿元，同比增长6.1%。目前3月通胀同比依然压力较小，同时金融数据和进出口数据表现超预期，整体表现为经济复苏趋势继续向好。

美联储5月加息25BP或是最后一次。美国3月CPI同比上升5%，低于预期的5.2%，创2021年5月以来最低，为连续第9个月升幅放缓；环比升幅为0.1%，也低于预期0.2%。不过，3月核心CPI同比升幅由2月份的5.5%加速至5.6%，表明美国核心通胀依旧顽固，美联储5月份或被迫再次加息。3月核心CPI环比上升0.4%，符合预期，前值为0.5%。数据出炉后，芝商所FedWatch工具显示，美联储5月升息25个基点几率降至70%左右。市场对美国3月通胀数据的理解还是有分歧的，认为虽然通胀整体低于预期，但核心通胀依然坚挺，但对美联储5月是年内最后一次加息的一致预期比较明确，随着美联储加息接近尾声，市场的关注点开始明确转向基本面和经济风险。

经济增速预期切换。2022年四季度实际GDP当季同比增长2.9%，受疫情冲击和一季度春节假期影响，市场当时对一季度GDP实际同比增速预期较低，但随着一季度经济数据发布，市场开始上调一季度GDP增速预期，截至4月16日，万得一致预期一季度GDP实际同比增长4.1%，明显高于2022年四季度经济增速，显示我国经济复苏趋势向好。进入二季度之后，由于海外风险暴露和经济下行压力加大，外部环境对我国经济复苏的拖累或更加明显，市场开始预期我国经济复苏的斜率较一季度下降。我们认为在低基数的情况下，二季度我国GDP实际同比增速将较一季度明显走高，另一方面，基建投资和制造业投资整体维持平稳，居民消费稳定释放，房地产投资和商品房销售继续改善，有助于巩固我国经济基本面的国际比较优势，因此维持看好人民币资产的观点。大类资产配置顺序：股票>大宗>债券>货币。

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