1、铅供应成正向增长

国际铅锌研究小组(ILZSG)5月18日公布的最新月报显示，1-3月期间，全球精炼铅市场产量为245.9 万吨，亦高于2010年同期的216.6万吨。

中国方面，受白银价格持续大幅度上涨，导致矿山更愿意开采银含量高的矿床，导致铅在伴生中的比例增加，今年以来，国内铅精矿产量增幅明显。据中国有色金属工业协会统计，2011年1-3月累计生产铅精矿39.1万吨，同比增加31.5%。但未来随着银价的调整，料国内铅精矿的产量增长将有限。

同时，国内冶炼厂生产积极性依然很强，精铅产量在3、4月份有明显增加，保持在40万吨左右，主要是铅期货的上市极大的带动了企业的生产积极性。

国内铅精矿进口方面，自3、4月份开始出现正增长，4月份环比增长33%，进口量为13.47万吨。

而精炼铅进口方面，今年以来一直呈萎缩态势，进口量降至历史最低值。

总体来看，全球以及中国方面的铅供应呈现正向增长态势，一方面得利于今年以来银价的 大幅上涨，另一方面，国内铅期货的上市也增加了库存容忍度。

2、需求增长有所放缓

中国做为全球最大的铅消费国家，其需求的状况对整体铅消费影响较大。今年以来，国内精铅消费最大的两个领域——汽车、电动自行车产量增速明显放缓，增量对精铅消费的拉动效应有限。

2011 年以来，国内汽车产量增速一直走低，到4月份增速接近于0。

电动自行车方面，我国电动自行车市场基本趋于饱和，产量增幅有限，基本在10%以下。 也就是说，该领域增量对精铅消费的贡献率也不会太大。

年初以来，通讯领域复苏明显成为今年众多精铅消费领域中的一大亮点。据国家统计局统计，今年1-4月份移动通信基站设备产量为2026.9万信道，同比增长27.3%，其中4月份产量达到589.2万信道，创出历史新高，同比增幅达到32.2%。

总体来看，铅消费的主要领域对铅需求的拉动效应不明显，而移动通讯基站方面的需求增长难以形成明显拉动力，下半年料铅的需求增长还将继续放缓。

3、料去库存化进程不明显，下半年铅价或震荡偏弱

国际铅锌研究小组(ILZSG)5月18日公布的最新月报显示，2011年第一季度全球铅市供应过剩24000吨，3月份全球供应过剩量为10200吨。

全球供应过剩的局面较明显地反映在LME铅库存上，5月底LME铅库存已超过30万吨至32万吨。总体来看，宏观经济面上，下半年流动性见顶及经济增长放缓料对铅消费产生抑制作用，加上中国方面环保压力，对涉铅企业审查的力度越来越大，也对铅的消费产生影响，料下半年铅市场去库存化进程难以显现，LME铅库存对铅价的压力越来越大。

我们预计下半年铅价整体走势呈震荡偏弱格局，伦铅波动区间在（2200，2700）美元间，重心在2450美元。国内铅价走势或出现一定补涨行情，沪铅波动区间或在（15000，19000）元间。