由于2017Q3人民币快速升值超预期，一些西式小家电公司蒙受汇兑损失，新品类的成长性受到质疑。但我们认为，西式小家电方兴未艾，汇兑的影响只是阶段性的扰动。
国内小家电市场方兴未艾。我国小家电市场仍处于发展初期，相对于西方发达国家，产品普及率存在较大差距。我国家庭平均拥有小家电数量不到10件，远低于欧美国家每户20-30件的水平。即使对标生活习惯较为相似的日本，我国小家电渗透率也相对较低。我们认为，国内小家电市场仍存在较大的发展空间。目前，我国正迎来新一轮消费升级，小家电品类丰富、功能繁多，能够满足消费者对更高生活品质的追求，其市场规模有望实现快速扩张。
近年来，电商果道逐渐兴起，利于西式小家电快速发展。根据Euromonitor预测数据，2017年我国家电线上销售量占比将达37.2%，同比提2.Opct;
参考观研天下发布《2017-2022年中国小家电行业市场需求调研及投资规划研究报告》
其中，小家电线上销售量占比将达38.4%，同比提升2.Opcto电商游戏规则的变化，正在强化大品牌的竞争优势，有助于优化竞争格局。根据调研信息，2017年“双11"，天猫推出了较为复杂的优惠政策，消费者在比价困难的情况下，会优先选择购买大品牌。根据星图数据，2017年“双11"，大家电、生活电器和厨房电器中，销售额位列Tops的企业均为品牌力较强的家电公司
币值波动较大，外销型小家电企业盈利能力承压。2017年以来，由于人民币的快速升值，部分以外销为主导的小家电企业经营压力有所加大。我们认为，汇率波动在两方面影响小家电公司的业绩:1)以美元标价的仃单在折算为人民币后，价值有所下降;2)账上美元资产产生汇兑损失。主要外销型小家电企业中，根据公司调研信息，新宝股份Q3单季度因人民币升值对其收入增速的负面影响约达到2%-3%。
经历2017年，更多家电公司将致力于提升风险管理能力。为减轻汇率波动与原材料价格上涨带来的负面影响，莱克、新宝等外销型小家电企业主要采取了四方面措施:1)加大套期保值力度，降低汇率风险;2)对外销客户进行提价，转移成本及汇兑压力;3)优化外销出口结构，减少低毛利率产品的占比;4)增加拥有较高毛利率的内销业务占比。以新宝股份为例，为规避外汇风险，公司采取循环报价方式，对于2017年开发的新品将根据当前汇率定价;同时，公司也通过筛选仃单及套期保值等方式，不断减轻币值波动对于公司业绩的负面影响。
假设币值与原材料价格维持当前水平，2018年外销型小家电公司业绩或将实现恢复性增长。
国内小家电市场方兴未艾。我国小家电市场仍处于发展初期，相对于西方发达国家，产品普及率存在较大差距。我国家庭平均拥有小家电数量不到10件，远低于欧美国家每户20-30件的水平。即使对标生活习惯较为相似的日本，我国小家电渗透率也相对较低。我们认为，国内小家电市场仍存在较大的发展空间。目前，我国正迎来新一轮消费升级，小家电品类丰富、功能繁多，能够满足消费者对更高生活品质的追求，其市场规模有望实现快速扩张。
图：中日各类小家电户均保有量对比
图：新式小家电逐步走进消费者生活
近年来，电商果道逐渐兴起，利于西式小家电快速发展。根据Euromonitor预测数据，2017年我国家电线上销售量占比将达37.2%，同比提2.Opct;
参考观研天下发布《2017-2022年中国小家电行业市场需求调研及投资规划研究报告》
其中，小家电线上销售量占比将达38.4%，同比提升2.Opcto电商游戏规则的变化，正在强化大品牌的竞争优势，有助于优化竞争格局。根据调研信息，2017年“双11"，天猫推出了较为复杂的优惠政策，消费者在比价困难的情况下，会优先选择购买大品牌。根据星图数据，2017年“双11"，大家电、生活电器和厨房电器中，销售额位列Tops的企业均为品牌力较强的家电公司
图：2012-2017年，我国小家电线上销量占比
图：2017年双11，家电行业各类产品销售额占比
图：2017年双11，家电行业各类产品销售额Top5企业(单位二亿元)
币值波动较大，外销型小家电企业盈利能力承压。2017年以来，由于人民币的快速升值，部分以外销为主导的小家电企业经营压力有所加大。我们认为，汇率波动在两方面影响小家电公司的业绩:1)以美元标价的仃单在折算为人民币后，价值有所下降;2)账上美元资产产生汇兑损失。主要外销型小家电企业中，根据公司调研信息，新宝股份Q3单季度因人民币升值对其收入增速的负面影响约达到2%-3%。
图：2014-2017H1，主要外销型小家电公司汇兑收益
经历2017年，更多家电公司将致力于提升风险管理能力。为减轻汇率波动与原材料价格上涨带来的负面影响，莱克、新宝等外销型小家电企业主要采取了四方面措施:1)加大套期保值力度，降低汇率风险;2)对外销客户进行提价，转移成本及汇兑压力;3)优化外销出口结构，减少低毛利率产品的占比;4)增加拥有较高毛利率的内销业务占比。以新宝股份为例，为规避外汇风险，公司采取循环报价方式，对于2017年开发的新品将根据当前汇率定价;同时，公司也通过筛选仃单及套期保值等方式，不断减轻币值波动对于公司业绩的负面影响。
假设币值与原材料价格维持当前水平，2018年外销型小家电公司业绩或将实现恢复性增长。
图：人民币汇率走势
图：莱克电气财务费用率及业绩增速
图：新宝股份财务费用率及业绩增速
资料来源：观研天下整理，转载请注明出处（ZTT）
更多好文每日分享，欢迎关注公众号
【版权提示】观研报告网倡导尊重与保护知识产权。未经许可，任何人不得复制、转载、或以其他方式使用本网站的内容。如发现本站文章存在版权问题，烦请提供版权疑问、身份证明、版权证明、联系方式等发邮件至kf@chinabaogao.com，我们将及时沟通与处理。
